7月1日中午，央行在官网发布公告——“于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作”。

来源：中国人民银行网站

有人形容，这是一个“王炸”级别的政策。

因为这标志着央行出手了，也被市场视作央行买卖国债的“前奏” ——

央行可以在公开市场面向一级交易商借入国债，

然后把这部分国债拿到二级市场卖出，

进而压低国债的价格，

推升国债收益率。

为什么央行要压低国债的价格？

近几年虽然A股表现不佳，但债市却妥妥走出了大牛市。

就在今年6月28日，代表债市整体表现的中债综合净价指数还创出了历史新高（107.11点）。

中债综合净价指数近一年走势

数据来源：Wind；截至20240701

债券的利率跟债券的价格呈反比，债券价格越高，债券利率越低。

债券市场持续走牛，代表着债券收益率一路下行——目前国内30年期国债收益率在2.4%左右，10年期国债收益率在2.2%左右，都是历史级别的低位。

而且市场上的资金也都比较悲观，觉得我们的国债收益率还会继续下降，所以争先锁定目前相对收益率较高的国债

然后玩债的这帮人中，又有部分人，喜欢加杠杆玩投机，进行期限错配，短贷长投的。

而超长期债券的过度投机就会形成风险。

去年，美国就发生过相关事件。

2023年3月，美国银行业遭遇倒闭风潮，银门银行、硅谷银行、签名银行相继倒闭。

去年3月13日，美国加州，美国硅谷银行破产后，民众在硅谷银行外排长队取款。图自IC photo

这次破产危机使市场恐慌情绪蔓延。

美国中小银行破产危机发生的直接原因就在于资产和负债的期限错配，以及美联储的突然加息。

美联储在2020年3月开始实行无限量化宽松政策，基准利率降至零左右，又于2022年3月开启加息进程。

以硅谷银行为例，在美联储加息之前，硅谷银行又吸收了大量低利率、期限短的存款。

然后又拿着储户这些钱去放贷和购买大量的投资抵押贷款支持证券（MBS）和美国国债。

这些MBS和美国国债的期限又比较长，多在10年以上。

存在着一定的期限错配。

2022年3月，美联储开启加息进程，且加息速度较快，这就导致了后续吸收存款的成本变高了。不提高存款利率，储户就会选择去买国债。

美联储的加息，也导致了不少企业和个体选择动用存款来提前还贷，这也导致了硅谷银行存款的减少。

同时，由于市场利率逐渐升高，硅谷银行先前大量持有的低收益率证券迅速贬值。

但为了满足储户的现金支取需求，硅谷银行不得不低价亏本出售资产。

而硅谷银行亏本出售资产的消息引起市场恐慌，挤兑风潮来袭。

我们的央妈，很显然不希望这样的事情出现在国内。

今年4月以来，央行已通过媒体对长债、超长债的走势进行了多次预期引导，成功地止住了收益率快速下行的趋势。

不过，近期债市继续涨涨涨，债券收益率再次回落至较低水平。

于是这一次央行直接“出手”了。

债市是否就此“熄火”并不好说，因为宏观基本面和政策环境或依然利好债市，但至少在短期内，央行的态度摆在那里，债市继续上涨的空间可能有限。

但不管怎么说，海星君还是希望大家不要过度恐慌，任何投资都有周期，债券和股票也是一样的。对于债券持仓小伙伴，建议不要过于看重短期的波动，用沉着冷静的心态和策略等待周期的更替，或者等待后续市场波动缓和后再做定夺。