7月5日，国内环保助剂领先企业——山东键邦新材料股份有限公司（以下简称“键邦股份”或“公司”）成功在上交所主板挂牌上市，键邦股份发行价为18.65元，发行4000万股，募资总额为7.46亿元。凭借在行业内的领先地位以及所属环保助剂赛道显现出的良好发展态势，公司的成功上市获得了市场高度关注。

据了解，键邦股份主营业务为高分子材料环保助剂的研发、生产与销售，主要产品为赛克、钛酸酯、DBM、SBM、乙酰丙酮盐，主要应用于PVC塑料与涂料等下游行业，经过多年领域深耕，公司已在赛克、钛酸酯细分领域形成了领先优势，并建立了完善的技术体系，业务规模持续拓展。而根据公司的募集资金应用显示，此次募集资金扣除发行费用后，将优先投向“环保助剂新材料及产品生产基地建设项目（一期）”、“年产7000吨二苯甲酰甲烷（DBM）智能制造技改及扩产项目”和“研发及运营管理中心项目”。预计未来随着项目建设的推进和流动资金的扩充，公司的行业地位与规模优势亦将得到进一步巩固。

赛克产品市占率行业领先

新应用领域及新产线拓展蓄力未来成长

作为专业从事高分子材料环保助剂研发、生产与销售的高新技术企业，键邦股份通过多年领域深耕已形成了以赛克、钛酸酯、DBM、SBM、乙酰丙酮盐等高分子材料环保助剂为核心的产品体系，产品下游可应用于PVC塑料、涂料以及锂电材料等领域。

根据经营数据显示，2024年一季度，公司营业收入同比增长6.64%，归属于母公司所有者的净利润同比增长5.66%。截至2024年4月末，公司主要产品在手订单金额较2022年末和2023年6月末分别增长46.82%和35.04%，主要产品销售情况的增长态势明显。同时，2024年上半年，公司赛克、钛酸酯、DBM、乙酰丙酮钙、乙酰丙酮锌等主要产品产能利用率预计分别为84.81%、84.33%、89.19%、90.66%和102.16%，均保持在较高水平，呈现出明显的增长趋势。。

据中国塑料加工工业协会塑料助剂专业委员会的数据统计，2021-2022年，公司赛克产品在国内市场的占有率分别约为89%和83%。经过多年生产经营，键邦股份目前已与艾伦塔斯集团、百尔罗赫集团、雷根斯集团、埃塞克斯集团等全球知名的PVC塑料、涂料及其助剂领域客户建立了长期稳定的合作关系，而公司的核心产品无疑也成为行业细分领域内的绝对龙头。

华金证券研究表示，公司深耕的钙锌类环保助剂是铅盐类等传统非环保型助剂的主要替代产品，其更契合环境友好的发展趋势。据《中国氯碱》统计显示，2020年铅盐类等高污染稳定剂的年消费量在PVC塑料领域仍约占41.5%，钙锌类环保稳定剂具有较大的替代空间，而公司作为该细分领域的领先企业，或有望从中获益。

另外，值得关注的是，除了核心产品高市占率的保持，键邦股份亦在持续开拓新的应用领域和新的产线，为后续业务端的持续成长积蓄能量。而其中，在新能源汽车领域的成长机遇尤为值得关注。

据研究显示，公司的两大核心客户——全球知名的电磁线或漆包线漆制造商艾伦塔斯和埃塞克斯集团，已与公司保持了长达7年以上的稳定合作关系。其中，艾伦塔斯的产品可应用于电动汽车的多个电子元件，且随着新能源汽车行业的蓬勃发展，其国内生产基地预计将年增产55,000吨高性能绝缘漆；而埃塞克斯集团则已成为全球电动汽车产业领军企业的合作伙伴，提供关键电磁线产品。此外，公司还成功将新产品系列应用于新能源锂电池领域，并拓展了包括富临精工和中创新航在内的国内知名锂电池客户。根据公司公开信息披露，目前富临精工与多家顶级锂电池生产商有深度合作，而中创新航在2023年的动力电池装机量更是跻身至国内前三。以此判断，未来新能源汽车相关产业链的高速发展，将有望为公司的规模成长带来持续赋能。

研发打造核心技术壁垒

环保趋势驱动行业需求长期向好

在经营端持续发展的同时，键邦股份同样对创新研发保持着高度重视。

据统计，截至2024年5月17日，键邦股份及其子公司已取得49项专利，其中发明专利8项，实用新型专利41项。通过持续的技术研发，公司已掌握了赛克专用催化技术、钛酸酯合成及后处理工艺、DBM/SBM专业制备工艺、乙酰丙酮盐资源综合利用技术等多项核心技术，实现了赛克、钛酸酯、DBM/SBM、乙酰丙酮盐系列产品的规模化生产。而在赛克、钛酸酯、DBM、SBM与乙酰丙酮盐等系列产品的产品配方、参数设置、过程管控、处理工艺等方面积累的核心技术，也成为公司不断开拓下游应用领域与客户资源，持续提升生产效率、产品质量与性能，是保持市场竞争力的重要保障。

业内人士分析指出，凭借在高分子材料环保助剂领域积累的核心技术工艺与丰富的运营管理经验，键邦股份的技术实力与行业地位已得到了专业机构及相关部门的广泛认可。截至目前，公司已获得了工信部和中国工业经济联合会认定的“第六批制造业单项冠军”、“中国外贸出口先导指数样本企业”等荣誉奖项，担任中国塑料加工工业协会塑料助剂专业委员会第四届常委会理事单位，并已成为“济宁市认定企业技术中心”和“山东省博士后创新实践基地”。而一系列荣誉的获得也充分显现了公司在行业内的技术地位。

此外，值得一提的是，近年来，国家与地方政府以及行业协会也出台了一系列支持高分子材料环保助剂行业发展的产业政策，为公司所在行业健康发展提供了良好的政策环境。

有领域分析人士表示，从政策端发展来看，近年来，国务院、工信部、发改委等部门与中国塑料加工工业协会等组织先后发布了《石化和化学工业发展规划（2016-2020年）》《关于加快推进工业节能与绿色发展的通知》《“十四五”循环经济发展规划》等产业政策，以推进我国化工行业的清洁化改造，重点发展绿色、环保、无毒的环境友好型化工产品，政策的加持为环保助剂行业发展提供了重要依托。而从行业发展来看，2024年，全球化学品市场有望进一步复苏，在下游应用领域方面，PVC等聚合物市场经过2022年和2023年的疲软后将恢复到GDP增长水平甚至更高，且需求增长主要来自于亚洲。预计未来，行业需求的提升将有望带动键邦股份整体业务规模的提升，同时随着国家对精细化工行业的环境保护、安全生产等要求不断提高，我国精细化工行业绿色化发展正持续升级，而这也将为键邦股份的未来发展注入新的活力。

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