人民银行下场买卖国债,是不是意味着印钞机加大马力开动
创始人
2024-07-07 16:19:46

董希淼/文 7月1日,中国人民银行公告称,为维护债券市场稳健运行,在对当前市场形势审慎观察、评估基础上,决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。今年以来,央行在二级市场买卖国债的问题引发热议。央行此次公告开展国债借入操作,表明央行开展国债买卖正在成为现实,但这不意味着货币政策转向,而主要是为了加强预期管理,维护债券市场稳定,提示市场防范风险。

我国央行在公开市场操作增加国债买卖,具有法律依据。《中国人民银行法》第二十三条规定,央行可以在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇。2023年10月召开的中央金融工作会议提出,“要充实货币政策工具箱,在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”。这一表述给市场带来想象空间。过去一段时间,部分发达经济体央行在常规货币政策工具用尽情况下,被迫大规模单向买入国债来实现货币政策目标。因此部分人士认为,在经济下行压力有所加大的情况下,我国央行将直接下场买入国债,开展量化宽松操作,以刺激经济增长与通胀回升。今年4月23日,央行有关部门负责人以接受《金融时报》记者采访的形式,在回答如何看待长期国债收益率走势之时,首次表明:央行在二级市场开展国债买卖,可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。

我国国债市场规模已居全球第三,流动性明显提高,这为央行在二级市场开展国债现券买卖操作提供了可能。但央行买卖国债并非为了实施量化宽松操作,而主要是为了完善顶层制度建设,丰富货币政策工具箱,而且未来央行开展国债操作会是双向的。也就是说,央行既可能买入国债,也可能卖出国债。此后央行多次提醒,其在公开市场开展国债交易操作是双向的,并不是一味买入,也可以择机卖出。如5月30日,对《金融时报》记者表示,如果长期国债收益率持续下行,并非买入的好时机;相反,如若银行存款大量分流债市,无风险资产需求进一步增大,央行应该会在必要时卖出国债。

受经济下行等因素影响,今年以来有效融资需求不足,一定程度上出现“资产荒”,部分中小金融机构信贷难以有效投放。另一方面,市场信用风险有所上升,金融机构资产质量下降压力较大。在这样的情况下,国债由国家信用背书,具有较强的安全性,成为金融机构资产配置的重要选择。此前,包括农商银行在内的部分商业银行扩大债券投资,“大行放贷,小行买债”,债券投资收益成为银行收入的重要来源。同时,国债也成为个人投资者的重要投资选择。因此,一段时间来债券市场出现单边行情,一路走牛,大量资金从存款市场流向债券市场。

但是,无论是金融机构还是个人投资者大量持有中长期债券,都面临期限错配和利率风险。与此同时,2024年以来我国中长期债券收益率下行较为明显,低于市场预期的合理区间。如10年期国债收益率一度创20年来最低,30年期国债收益率运行至2.5%下方,50年期超长期特别国债中标利率一度与30年期利率倒挂。一些机构还预期央行可能会通过购债行为向市场注入资金流动性,来推动经济恢复回升,因此计划大手笔买入长期国债待涨而沽。

6月17日,央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上表示,中央银行需要从宏观审慎角度观察、评估金融市场的状况,及时校正和阻断金融市场风险的累积。7月1日,央行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。这是央行在对当前市场形势进行观察、评估基础上,审慎做出的决定,表明央行近期将可能在公开市场开展国债卖出操作。这将影响债券二级市场供求关系,从而可能影响利率走势,进而避免中长期国债利率过度偏离合理水平。同时,央行通过此举,提醒金融机构和个人投资者注意防范投资中长期债券可能产生的各类风险。央行公告还有助于降低市场对中长期债券的过度投资,部分资金或将从债券市场流入股票市场。

央行将开展国债借入操作的消息一出,引发市场强烈反应。7月1日上午国债期货市场普涨,早盘30年国债期货涨0.22%至109.84再创历史新高。而下午公告发布之后,国债期货全线大跌,30年期主力合约跌1.06%,10年期主力合约跌0.37%。但是,7月2日国债期货却逆势上涨,全线飘红,其中30年期主力合约涨0.28%,10年期主力合约涨0.25%。这与7月初市场资金面较为宽松有关,可能也反映出市场对7月中旬重要会议出台强刺激政策的预期。市场无惧央行公告逆势上涨,可能会加速央行下场进行借券操作。尽管央行借券操作的具体方式和规模有待观察,但短期内债券市场将可能会迎来震荡。

从更长远的视角看,长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。如果我国宏观经济加快恢复,增速回升至合理水平,长期国债收益率可能将会回升。今年一季度政府债券发行节奏整体偏慢,发行量同比少近2400亿元。债券供求关系阶段性失衡,促使机构投资者集中购买长久期资产。未来,随着超长期特别国债加快发行,“资产荒”情况将会缓解,长期国债收益率将可能出现回升。

总之,投资者应基于对经济基本面的合理预期,对中长期国债投资和收益保持理性,不可单边押注,盲目拉长久期。机构投资者特别是中小银行,应将债券投资控制在一定比例之内,并合理把握久期,做好浮盈变现及后续资产配置接续。个人投资者应充分了解中长期国债的特点,高度重视利率风险,结合自身资产负债、风险偏好等情况进行适当配置。

相关内容

热门资讯

排队IPO的潮玩公司:左侧是深... 港交所门前再添一家潮玩IP公司。 继泡泡玛特、名创优品、布鲁可、卡游四家头部企业先后登陆港股后,北京...
机构密集调研!长三角区域银行为... 地方性上市银行大获青睐。 5月29日,《国际金融报》记者梳理Wind数据发现,已有超千家机构对24家...
“电报”CEO宣布将与马斯克合... 【环球网报道 记者 李梓瑜】据“今日俄罗斯”(RT)、路透社等媒体报道,社交软件“电报”(Teleg...
拉卡拉20cm涨停,稳定币概念... 稳定币成A股、港股市场热点题材。 5月29日,A股数字货币板块表现抢眼。拉卡拉(300773.SZ)...
英伟达大动作!出货时间定了 当地时间周三,日本长期国债拍卖再次出现需求低迷的情况,加之外界持续担忧美国财政赤字飙升,美国债市也出...
英伟达 CEO 黄仁勋计划出售... IT之家 5 月 29 日消息,在周三提交的 10-Q 文件中披露显示,英伟达 CEO 黄仁勋计划出...
多次IPO无果的杰理科技 “委... 《投资者网》张伟 日前,新三板公司杰理科技(下称“公司”,874500.NQ)披露了对于在北交所首发...
李岩履新方正富邦基金董事长,原... 北京商报讯(记者 郝彦)5月29日,方正富邦基金发布公告表示,董事长何亚刚因退休原因自5月28日起离...
2025郑州跨境电商大会:外贸... 郑州5月29日电 (记者 阚力)2025郑州跨境电商大会29日在河南郑州举行,如何助力外贸产品拓内销...
港股走强,恒生科技ETF易方达... 港股走强,午后涨幅明显扩大,医药股表现突出,黄金股低开高走。截至收盘,中证港股通医药卫生综合指数上涨...
「焦点复盘」创指、深成指放量涨... 财联社5月29日讯,今日108股涨停,16股炸板,封板率为87%,尚纬股份6连板,融发核电5连板,均...
特朗普关税被法院叫停,风险资产... 蒋立冬 派生万物AI 图 特朗普关税“被叫停”后,亚洲股市应声走高。 截至5月29日收盘,日经225...
数据要素概念活跃 雄帝科技、万... 数据要素概念29日盘中走势活跃,截至发稿,雄帝科技、万马科技、天阳科技、朗新集团20%涨停,拉卡拉涨...
【投融资动态】十风科技天使+融... 证券之星消息,根据天眼查APP于5月25日公布的信息整理,十风智能科技(北京)有限公司天使+融资,融...
同学《民营经济促进法》,共绘法... 为深入贯彻落实习近平总书记在民营企业座谈会上的重要讲话精神,全面宣传贯彻《中华人民共和国民营经济促进...
全球媒体聚焦丨就像过量的药!美... 在美国的电力行业,储能电池正扮演着愈发重要的角色。它们像海绵一般,在用电低谷储存电能,在用电高峰释放...
禾赛:“全球唯一盈利”引爆激光... 当欧美激光雷达企业仍在量产亏损的泥潭中挣扎,禾赛科技用一纸财报掀开了“行业仍处于发展初期,所以规模不...
高管动向|深桑达A董事长及两名... 5月29日晚间,深桑达A(000032)发布公告称,公司董事会于近日收到公司董事长司云聪、董事谢庆华...
“微信这样回你消息的人 就别再... “微信这样回你消息的人 就别再聊了” ## 指尖上的傲慢:当微信聊天沦为权力游戏 在这个人人机不离手...
【金昌】价格、质量、包装全“体... 端午节临近,粽子、咸鸭蛋等节令食品热销。为保障节日市场秩序,营造安全消费环境,5月27日,金川区市场...
关税战非典型案例:90天不着急... 文/高歌 李力是一家贸易企业的负责人,他的公司位于华南区域,主营业务是向美国等发达经济体市场出口消费...
融资丨坦途科技完成数亿元B轮融... 近日,苏州坦途智能科技有限公司(简称“坦途科技”)完成数亿元B轮融资,追创创投持续加注。本轮融资完成...
牧原赴港二次上市!全球猪业供应... 农牧巨头“卷”海外,是最优解吗? 全文 2967 字,预计用时 3 分钟。 作者|柳萱 编辑|珀晓 ...
理想汽车:一季度净利润环比下降... 5月29日,理想汽车发布一季度财报。2025年一季度理想汽车实现营收259.3亿元,同比增长1.1%...
共享基经丨与AI一起读懂ETF... 今日,港股创新药板块表现抢眼,其实如果从今年以来的表现来看,多个与创新药相关的指数,累计涨幅已经超过...
支持旅游领域创新发展 携程设立... 【大河财立方 记者 陈薇】5月26日,由携程集团主办的Envision 2025全球合作伙伴大会在上...
理想汽车Q1财报:营收微增交付... 理想汽车近期揭晓了其2025年第一季度的财务报告,数据显示出公司在该季度的财务状况与市场表现。本季度...
炒黄金怎么看趋势图?金荣APP... 在2025年黄金市场剧烈波动的背景下,投资者对趋势图的解读能力直接影响交易决策的成败。本文结合当前市...
乐刷支付获南山区“专精特新及独... 在商业竞争日益激烈的当下,企业获得专业认可已成为其发展进程中至关重要的一环。专业认可不仅是对企业实力...