新“国九条”提出，鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。在新“国九条”的引领下，近段时间以来，各类鼓励并购重组的支持政策密集出台，为上市公司通过并购重组进一步增强核心竞争力、提升质量创造条件，并购市场正在进入新一轮活跃期。

并购市场进入活跃期

并购重组市场正在进入新的活跃期。7月16日，普源精电发行股份购买耐数电子67.74%股权获证监会同意注册，本次交易后普源精电将实现100%控股耐数电子。据悉，本次交易是“科创板八条”发布后并购重组注册第一单，也是科创板年内并购重组注册第一单。在此之前，已有芯联集成、纳芯微、艾迪药业、富创精密、希荻微、泽璟制药等多家科创板上市公司发布并购重组方案。

据Wind数据统计，2024年上半年，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露3674起并购事件，交易规模约7099亿元。百亿元规模以上的并购事件共8起，其中股权类并购为7起。万达子公司大连新达盟引入新的战略投资者的事件以600.00亿元的交易规模排名第一。从并购方式分布来看，协议收购类并购事件以4538亿元的规模位列第一，占到总体规模的63.64%；增资类并购事件以1509亿元的规模位列第二，占到总体规模的21.17%；二级市场收购事件595亿元为第三位，占到总体规模的8.35%。

中信证券研究指出，外延并购是企业成长扩张的重要方式，能帮助企业在短期内突破自身限制、优化资源配置、取得协同效应。2023年8月以来，证监会阶段性收紧IPO及再融资节奏，同时提出了深化并购重组市场改革的具体措施。2024年第一季度，A股IPO数量和募集资金规模分别同比下降55.9%和63.7%，并购交易的数量同比下降11%，交易资金规模则同比增长40%。预计在政策支持和市场需求的共同助力下，中国并购市场有望迎来新一轮的活跃期，产业内部整合有望成为市场复苏的重要推动力。

日前，为引导企业正确适用兼并重组税收政策，降低企业税收遵从成本，财政部、税务总局发布《企业兼并重组主要税收优惠政策指引》，对现行有效的支持企业兼并重组主要税收优惠政策和税收征管文件进行了梳理，并按照企业兼并重组的类型，分门别类明确了适用主体、适用情形、政策内容、执行要求及政策依据等内容，还一并附有具体税收政策文件和征管文件汇编，力求为纳税人提供简明易行、获得感强的操作指南。

来自中上协的消息则显示，近日，中上协副会长孙念瑞带队，联合上交所开展了“并购重组央企行”调研活动，先后调研了中国中化、中国华能、航空工业三大央企集团。上交所近日也联合上海证监局开展并购重组调研，针对上市公司代表提出的并购重组交易过程中支付方式、业绩承诺、同业竞争等问题，调研组与企业进行了面对面沟通。

证券行业并购浪潮涌动

在本轮并购活动中，证券业的并购重组较为引人注目。7月16日，浙商证券公告称，申请国都证券股东资格已获证监会受理。前期，浙商证券受让重庆信托等8位国都证券股东合计持有的国都证券19.97亿股股份，占国都证券全部股份的34.25%。上述股份转让完成后，浙商证券将成为国都证券第一大股东。浙商证券表示，本次交易符合公司战略规划，有利于公司优化资源配置，加强资源整合，发挥公司现有业务优势与国都证券业务协同效应，提升公司的竞争力。

6月21日，西部证券发布公告称，基于自身发展需要，正在筹划以支付现金方式收购国融证券控股权事项，具体收购股份比例以最终签订的股份转让协议为准。5月14日，国联证券则宣布，拟以11.31元/股的价格通过发行A股股份的方式，向国联集团、沣泉峪等46名交易对方购买其合计持有的民生证券100%股份。

监管部门也鼓励证券公司积极通过并购重组增强竞争力。证监会今年3月发布的《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》提出，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强。

中航证券指出，目前监管明确鼓励行业进行内部整合，在政策推动证券行业高质量发展的背景下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段。券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用。同时，行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。

国泰君安证券研究指出，围绕“培育一流投资银行和投资机构”新一轮并购重组有望启动，头部券商有较强并购重组预期。方正证券研究也表示，证券行业有望在资本市场建设新阶段中更好发挥专业优势、助力金融强国建设，预计头部券商有望通过并购重组等方式进一步做优做强，行业供给侧改革提速。

支持政策密集出台

近年来，证监会持续推动并购重组市场化改革，激发市场活力，取消部分行政许可事项，优化重组上市监管要求，推出重组“小额快速”审核机制。特别是去年以来，在“两创”板块试点基础上全面实行重组注册制，延长发股类重组财务资料有效期，出台定向可转债重组规则，进一步优化重组政策环境。

新“国九条”提出，鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。同时提出要加强并购重组监管，强化主业相关性，严把注入资产质量关，加大对“借壳上市”的监管力度，精准打击各类违规“保壳”行为。

在新“国九条”的引领下，近一段时间资本市场鼓励并购重组的政策文件密集发布。证监会4月发布的《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》提出，持续深化并购重组市场化改革，制定定向可转债重组规则，优化小额快速审核机制，适当提高轻资产科技型企业重组估值包容性，支持科技型企业综合运用股份、定向可转债、现金等各类支付工具实施重组，助力科技型企业提质增效、做优做强。

6月发布的《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》则提出，要更大力度支持并购重组。支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，提升产业协同效应。适当提高科创板上市公司并购重组估值包容性，支持科创板上市公司着眼于增强持续经营能力，收购优质未盈利“硬科技”企业。丰富支付工具，鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等方式实施并购重组，开展股份对价分期支付研究。支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并。鼓励证券公司积极开展并购重组业务，提升专业服务能力。

证监会主席吴清表示，要支持上市公司运用各种资本市场工具增强核心竞争力，特别是要发挥好资本市场并购重组主渠道作用，助力上市公司加强产业横向、纵向整合协同。证监会将加快完善制度规则，创造更好的政策环境，推动形成更多示范案例。进一步加大对创新企业的支持力度，鼓励加强产业链上下游的并购重组，支持相关上市公司吸收合并。在支付工具上，鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等多种方式，研究引入股份对价分期支付，为市场各方达成并购交易创造更好条件。