9月降息似已板上钉钉？

美国6月份的通胀数据（CPI同比放缓至3%、环比下降0.1%）和6月失业率数据（回升至4.1%）使得市场对对于美联储9月降息的押注提到90%以上。

当下市场的行情是否落到了降息交易上？

图1：市场预期的2024年全年降息次数及首降月份

来源：CME FedWatchTool、广发证券，截至：2024.7.12

根据CME FedWatchTool，当前市场定价美联储9月降息、全年降息3次。普通投资者只关心，美联储降息交易能否影响到A股资产？

全球流动性宽松预期下，风险偏好改善，低位滞涨品种或利率敏感性资产会得到修复，比如美股小盘、地产、生科，以及中概、恒生科技、人工智能等，待到估值修复后，最终仍要回归基本面的判断。

这条路径是这样的：美联储降息→人民币汇率压力缓解→货币政策空间打开，存在进一步宽松的预期。

简单来说，美债利率对A股资产而言，可“锦上添花”，较难“雪中送炭”。降息有助于资金回流中国股市，但外资的趋势性回流可能更多取决于中国经济复苏的可持续性。

在市场走势有望企稳向上的同时，选择那些驱动中国未来经济增长的行业，如高端和先进制造业、人工智能、新兴消费等成长板块会比较有优势。

目前，市场普遍预期在未来三年内，AI技术有望在应用和普及上迎来爆发，或将为我们带来难得一遇的投资机遇。回顾上一轮科技革命，我们发现互联网技术迭代与资本市场的走势息息相关，而目前的投资者情绪和风险溢价水平与当时的水平也较为接近，这或能为我们布局这一轮AIGC引发的全球科技革命带来了一些启示。

图2：1995-1998年vs2022年11月至今纳斯达克指数走势

来源：Bloomberg、Wind、浦银国际，截至：2024.6.30

人工智能的发展与互联网技术革命有一定相似之处，使用和受益于AI技术的受众会逐步提高，流量增长的同时也会加快商业化落地。在中国经济结构转型升级的背景下，叠加降息交易行情下，高端和先进制造业、人工智能等行业是中国未来经济增长的驱动力。

天道酬勤终有时，道阻且长戒骄躁。

2024年，“龙”光焕发!