美联储“降息交易”如何影响A股市场?
创始人
2024-07-28 06:50:56

9月降息似已板上钉钉?

美国6月份的通胀数据(CPI同比放缓至3%、环比下降0.1%)和6月失业率数据(回升至4.1%)使得市场对对于美联储9月降息的押注提到90%以上。

当下市场的行情是否落到了降息交易上?

图1:市场预期的2024年全年降息次数及首降月份

来源:CME FedWatchTool、广发证券,截至:2024.7.12

根据CME FedWatchTool,当前市场定价美联储9月降息、全年降息3次。普通投资者只关心,美联储降息交易能否影响到A股资产?

全球流动性宽松预期下,风险偏好改善,低位滞涨品种或利率敏感性资产会得到修复,比如美股小盘、地产、生科,以及中概、恒生科技、人工智能等,待到估值修复后,最终仍要回归基本面的判断。

这条路径是这样的:美联储降息→人民币汇率压力缓解→货币政策空间打开,存在进一步宽松的预期。

简单来说,美债利率对A股资产而言,可“锦上添花”,较难“雪中送炭”。降息有助于资金回流中国股市,但外资的趋势性回流可能更多取决于中国经济复苏的可持续性。

在市场走势有望企稳向上的同时,选择那些驱动中国未来经济增长的行业,如高端和先进制造业、人工智能、新兴消费等成长板块会比较有优势。

目前,市场普遍预期在未来三年内,AI技术有望在应用和普及上迎来爆发,或将为我们带来难得一遇的投资机遇。回顾上一轮科技革命,我们发现互联网技术迭代与资本市场的走势息息相关,而目前的投资者情绪和风险溢价水平与当时的水平也较为接近,这或能为我们布局这一轮AIGC引发的全球科技革命带来了一些启示。

图2:1995-1998年vs2022年11月至今纳斯达克指数走势

来源:Bloomberg、Wind、浦银国际,截至:2024.6.30

人工智能的发展与互联网技术革命有一定相似之处,使用和受益于AI技术的受众会逐步提高,流量增长的同时也会加快商业化落地。在中国经济结构转型升级的背景下,叠加降息交易行情下,高端和先进制造业、人工智能等行业是中国未来经济增长的驱动力。

天道酬勤终有时,道阻且长戒骄躁。

2024年,“龙”光焕发!

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