华安证券：给予金杯电工买入评级
华安证券股份有限公司张志邦近期对金杯电工进行研究并发布了研究报告《扁电磁线全球领先者，电网升级与新能源转型双轮驱动》，本报告对金杯电工给出买入评级，当前股价为9.4元。
金杯电工(002533)
主要观点：
积极收购兼并，确立线缆行业领先地位
2023年公司多举措推动经营质量提升，包括集中采购原材料增强议价能力、拓展线上销售平台降低成本、通过期货套保或供应商锁价降低风险等。2023年电磁线产业营业收入突破50亿元，同比增长27.20%，经营业绩再创历史新高；电缆产业中心营业收入首次突破100亿元，同比增长13.04%。公司2023年实现归母净利润5.22亿元，同比+41.06%；销售毛利率达到11.3%，同比-0.25pct；销售净利率为3.9%，同比+0.7pct。公司盈利能力提升主要得益于国家先进制造业税收优惠政策，2023Q4公司电磁线及电缆业务实现增值税加计抵减5%，净利润增厚0.65亿元。
扁电磁线应用领域广泛，公司扁电磁线技术优势显著
公司扁电磁线技术优势显著，客户涵盖各领域头部厂商。技术方面，公司深耕扁电磁线行业20余年，积淀了雄厚的生产制造和工艺技术经验，现有湘潭、无锡两大产销基地，年产销规模和综合实力位于细分行业头部，多项产品和技术处于国内唯一、国际领先地位。客户方面，公司与众多下游头部客户建立了深度合作，特高压领域客户主要有中国电气装备集团、特变电工、西门子等；新能源汽车行业的主要客户及终端车企包括汇川技术、博格华纳、上海联电、舜驱动力、蜂巢电驱动、精进电动等，配套车企包括理想、广汽、上汽、一汽、大众、长城、奇瑞、吉利、长安、东风、合众、本田、现代、日产、捷豹、克莱斯勒、戴姆勒等。
线缆行业下游需求旺盛，公司积极布局快速扩张
公司生产基地布局广泛，为线缆领先企业。公司专注和深耕线缆行业70余年，通过不断的兼并整合，以长沙、衡阳、武汉、成都、南昌五大线缆生产基地为核心并不断向周边拓展，目前已拥有湖南“金杯”、湖北“飞鹤”、四川“塔牌”、江西“赣昌”四大区域影响力大、底蕴深厚、经销渠道成熟的线缆品牌，现已成为全国线缆行业优势企业、中西南部地区线缆领先企业。
投资建议
金杯电工作为电气设备制造的领先企业，凭借其在电线电缆领域的深厚技术积累和市场领导地位，以及在新能源汽车高压电缆领域的战略拓展，展现出明显的增长潜力。在全球能源转型和智能电网快速发展的背景下，公司预计将持续受益。我们预计24/25/26归母净利润分别为6.63/7.44/8.65亿元，对应PE分别为11/9/8倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示
电网投资不及预期；原材料价格大幅波动；海外业务拓展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券周旭辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.71%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.19亿，根据现价换算的预测PE为11.19。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为12.9。
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