AMD买下了英伟达“核心供应商”，AI服务器格局大变？
随着服务器在AI时代愈发重要，AMD砸49亿美元收购“AI服务器龙头”ZT Systems，服务器市场格局或将迎来重塑。
摩根大通在周二的报告中指出，ZT在设计和服务方面的强大能力可以帮助促进AMD AI服务器在数据中心的部署。英伟达可能鼓励超大规模计算公司将英伟达AI服务器外包给除ZT之外的其他ODMs，这可能导致市场竞争格局更加集中。
AMD昨日宣布支付以49亿美元价格收购服务器系统集成商ZT Systems，ZT Systems在制造、设计和服务方面拥有强大的能力和丰富的工程资源（约2500名员工），ZT现在每年运送数十万台服务器。主要客户包括微软和亚马逊等，更重要的是，ZT在英伟达的Hopper系列和AMD的MI300服务器中拥有领先的市场份额。
AMD预计将在2025年上半年完成交易，并计划将制造业务出售给战略买家，这次收购展示了ODM在AI服务器中，尤其是在设计和系统集成方面的重要性，服务器市场格局或将迎来重塑。
对于AMD而言，ZT在设计和服务方面的强大能力可以帮助促进AMD AI服务器在数据中心的部署。
AI服务器系统架构日益复杂，从硅样品到机架系统的部署周期越来越长。英伟达的AI服务器产品测试时间为1-3个季度，考虑到其特殊的硬件结构，AMD的解决方案可能需要更长时间。
通常，硅供应商能够通过锚定客户的需求来加速学习曲线。此次收购后，我们相信AMD可以利用ZT Systems在设计和服务方面丰富的经验和工程资源，可以通过更好的参考设计来改善系统集成，并缩短为客户部署服务器的时间。
对ODM（服务器市场）格局来说，影响是复杂的：
AMD对ZT Systems的收购突显了ODM在AI基础设施建设中的核心角色，英伟达可以鼓励超大规模计算公司将基于英伟达的AI服务器外包给除ZT Systems之外的其他ODMs，这可能导致竞争格局更加集中，对中国台湾AI服务器ODMs是有利的。
对Quanta/鸿海积极影响：ZT Systems一直是Quanta在微软AI服务器项目中的主要竞争对手。此次收购对Quanta在AI服务器领域的市场份额，尤其是微软的AI服务器，是积极的。同时，鸿海在HGX服务器方面也看到了更多机会。
对纬颖科技略有正面影响，对纬创持中立态度：纬颖科技股价曾因ZT Systems进入Meta的AI服务器供应链而有所下降，这笔交易可能会缓解市场对纬颖科技的担忧。然而，纬颖科技在AMD服务器业务可能会面临更激烈竞争，另一方面，鉴于ZT Systems的制造业务将停止，因此AMD将OAM/UBB制造业务内部化的可能性有限。我这一事件对纬创来说是中性的。
对英业达（中国台湾服务器制造商）产生负面影响：英业达通过ZT Systems为美国云服务提供商（CSPs）设计、制造并供应服务器CPU主板，ZT Systems负责系统集成。尽管英业达可能因ZT持股获得收益，但由于与ZT Systems相关的业务不确定性增加，我们认为这项交易对英业达是不利的。ZT 可能改变将AI服务器订单外包给英业达的做法。如果英业达收购了ZT的制造设施，公司可能会扩大产能并直接接触到最终客户。然而，这可能需要在系统设计和服务支持方面进行新的投资，而这些是过去几年ZT赢得设计订单的关键因素。