【观察与思考】

作者：贺城（辽宁大学经济学部经济学院讲师、辽宁大学中国特色社会主义政治经济学研究中心研究员）

党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出，要“鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本”。耐心资本作为服务新质生产力发展的重要举措，在改造提升传统产业、培育壮大新兴产业、超前布局建设未来产业方面具有不可替代的战略价值。

耐心资本的特征及作用

耐心资本是指通过科学合理决策，进行长期稳健的价值投资，追求长期回报的资本。一方面，资本在不断的运动中谋求自身增殖，耐心资本作为资本的表现形态，天然具有资本所共有的增殖性、运动性、返还性、风险性等一般特征。耐心资本的逐利本性，决定了其运动目的同样是以承担风险来换得一定的收益回报。另一方面，耐心资本具有长期性和稳健性。与“快进快出”、投机套利的短期资本不同，耐心资本的投入会充分考虑行业和企业发展潜力并评估资本回报率，做好面对高投入、长周期、慢回报等风险和挑战的准备，因而耐心资本是能够陪伴企业家、科学家“长跑”的资本形态。耐心资本是社会主义市场经济的重要生产要素，也是带动其他各类生产要素实现创新性配置的重要纽带，发展壮大耐心资本对加快发展新质生产力具有重要作用。

耐心资本为新质生产力发展提供稳定资金支持。短期资本更加注重短期回报，通过加快资本周转速度来降低投资风险。但新兴产业特别是未来产业很难在短期内产生回报，原创性、颠覆性科技创新更需要长期资金的支持。因此，应充分发挥耐心资本对于培育壮大新兴产业、超前布局建设未来产业的作用。耐心资本的长期性、稳健性，决定了其投资领域与新一轮科技革命和产业变革密切相关。通过为企业提供稳定资金来源，支持长周期技术研发和企业长期战略，可以促使新兴产业和未来产业中的中小企业实现长期发展，为新质生产力的培育和发展提供长期稳定的资金支持。

耐心资本有利于企业长期价值的创造与实现。耐心资本所具有的较高的风险承受能力，源于对我国经济发展大势的准确把握、对技术革命和产业变革方向的科学研判、对企业预期发展的准确评估，从而有意愿为企业发展注入长期稳定的资金，使企业沿着健康的方向发展，为投资者带来持久的收益和回报。耐心资本的投资领域通常涉及初创企业、基础设施项目或是较长时间才能产生效益的项目，通过与被投企业建立紧密的合作关系，共同制定和执行长期发展战略，能够从技术研发、战略指导、管理支持、提升企业的市场价值和品牌影响力等方面助力企业长期发展目标的达成。

耐心资本有利于稳定资本市场。稳定的资本市场是建设金融强国的重要基础。耐心资本以长期稳健投资为导向的特性，决定了其具有逆周期投资的作用，面对资本市场冲击时具有强大的定力。耐心资本引导市场资金向具有长期效益和发展潜力的领域流动，能够避免资本市场因短期投机、快速交易、利益导向而频繁调整投资策略，从而增强资本市场参与者的信心。同时，耐心资本能够缓解企业在资本市场波动时可能遇到的流动性紧张等问题，有助于企业更好地规划和发展。

发展壮大耐心资本的主要途径

为充分发挥耐心资本促进经济高质量发展、发展新质生产力、赋能产业转型的重要作用，应从扩大多元投资主体，创造更加公平、更有活力的市场环境等方面着手，规范和引导耐心资本的发展。

扩大多元投资主体。耐心资本的发展需要各方力量的支持，对于不同领域的耐心资本，应坚持科学引导、分类施策，通过优化长期投资结构，从结构适配的角度为不同来源的资本匹配到合适的投入领域，最终使产业深度转型升级的各个阶段均能得到持续的资金支撑。

培育适合耐心资本发展的市场环境。宏观政策应引导各类资本坚持长期投资、战略投资、价值投资和责任投资，使市场逐渐摒弃急功近利的心态，追求实现长期收益。政府各部门协同发力，形成政策合力，包括提供完善信息流通、促进监管政策灵活调整、提供长周期绩效考核体制及优惠政策等。

着力规范和引导耐心资本健康发展。坚持党的领导是规范和引导资本健康发展的根本保证。耐心资本的发展应践行党的意志，坚持以人民为中心的发展思想，发挥其在经济高质量发展、稳定资本市场、创造社会财富中的重要作用。应将发展耐心资本的目标引导至以科技创新推动产业创新的方向。驾驭耐心资本，利用和发挥其长期稳健的特性，强化其大局意识和服务意识，为发展新质生产力、构建现代化产业体系、提升产业链供应链韧性和安全水平等提供坚实支撑。

《光明日报》（2024年08月20日 11版）

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