原创 李津大局观:太空竞赛挑战SpaceX的霸主地位开启盈利之路
创始人
2024-08-25 01:24:26

埃隆·马斯克的显著创新包括估值达2100亿美元的SpaceX,该公司主导了商业太空飞行,并惠及拥有超过300万用户的Starlink。Rocket Lab,作为SpaceX的竞争对手,在2024年第二季度实现了71%的收入增长,拥有强大的订单积压和战略性研发投资,为未来的增长奠定了基础。尽管Rocket Lab尚未实现盈利,但其Electron火箭的成功以及即将推出的Neutron项目使其在与SpaceX等竞争对手的竞争中占据有利地位,显示出巨大的未来潜力。

特斯拉(TSLA)、SpaceX、Hyperloop、网络电话、SolarCity、X.com/PayPal(PYPL)、Zip2 - 数字城市指南、Blastar游戏、电动喷气机、位置特定搜索、Starlink、隧道挖掘机、特斯拉储能中心、Neuralink、X、X.ai。

这是截至今年埃隆·马斯克的发明/企业的列表,根据Pressfarm的资料。尽管其中一些取得了比其他更大的成功,但特斯拉的创始人一直是推动一些非常显著创新的动力,包括SpaceX。

根据最近的一篇彭博文章,SpaceX现在的估值约为2100亿美元。由于该公司很可能成为航空航天与国防行业的一部分,其规模将比当前领导者GE Aerospace(GE)大300亿美元,后者市值为1800亿美元!

据SpaceExplored报道,这是由于多种原因。我在下面的引文中加粗了重点:

SpaceX在商业太空飞行领域实际上处于垄断地位,即使是印度的ISRO也承认他们有火箭但缺乏客户,因为SpaceX的低价格。即使在今天的市场上,如果你不与SpaceX竞争,你就无法成功。

由于这种主导的发射表现,Starlink受益匪浅,现在轨道上有超过6000颗卫星,服务的延迟和可靠性大大提高。SpaceX最近的更新显示,Starlink在全球拥有超过300万用户,并且每天都在增长。

还需要指出的是,马斯克先生已经找到了简化复杂航空航天供应链的方法,内部制造许多产品以降低供应商风险。

我提到这些是因为任何能够从SpaceX手中夺取市场份额的公司都可能处于非常有利的地位。其中一家公司是Rocket Lab USA(纳斯达克:RKLB),我在2024年6月19日开始关注该公司。自那时以来,股价飙升了近40%,远超同期标普500指数2%的涨幅。

在2021年在一个“过度炒作”的市场中上市后,股价似乎正朝着新的多年高点迈进,这得益于非常令人鼓舞的发展。

尽管我通常更喜欢关注长期股息投资,因此,在这篇文章中,我们将暂时偏离股息投资的话题,因为我将使用新的发展和收益来更新我的论点。

所以,由于我们有很多要讨论的,让我们开始吧!我知道这是一个非常强烈的副标题。然而,这并不是我创造的。我使用了公司自己的话,正如我们在下面的演示幻灯片中看到的。话虽如此,在我们深入探讨其数字之前,我想强调几点重要的事情。

在其本月初的财报电话会议上,公司解释说它不仅仅是一个发射服务提供商。它已经发展成为一个拥有广泛服务的太空系统公司,包括航天器制造。

由于这些业务,公司控制了供应链的很大一部分——类似于SpaceX。这也使得公司能够降低供应风险,这在疫情之后变得更为重要。

据Rocket Lab称,Electron火箭是第一个商业开发的达到50次发射的火箭,甚至超过了SpaceX的Falcon 9。

这也有助于公司在2024年第二季度实现1.06亿美元的营收,这是其有史以来最好的季度。同比增长71%。即使在环比基础上,营收也增长了15%。

此外,通过像Neutron火箭这样的火箭,公司旨在打破中型发射的垄断。这个市场由SpaceX主导,新的竞争来自Northrop Grumman(NOC),这是我的一项国防投资。

如果历史有任何指示,公司应该成为一个令人畏惧的竞争对手,因为它已经将其较小的Electron火箭(比Neutron火箭小得多)变成了全球第三常用的火箭。

Electron火箭占美国所有非SpaceX轨道发射的64%。自2023年下半年以来,发射率提高了100%。

正如我们在上面的概览中看到的,这些数字得到了17份新的Electron发射合同的支持,这些合同在年初至今的价值为1.41亿美元。

此外,Electron火箭继续看到运营改进,包括在合同签订后八周内发射的能力,以及极高的有效载荷放置精度——在其目标的八米范围内。毕竟,进入太空只是任务的一部分。

将有效载荷送达目标才是真正棘手的地方!“拼车”服务根本无法与Rocket Lab竞争。

考虑到这一点,Neutron项目进展顺利,公司已经从设计阶段进入生产阶段。公司预计将在2025年年中首次发射Neutron,这将是在一个估计可达100亿美元的可寻址市场上的首次重大步骤。

尽管竞争激烈(它与SpaceX和Northrop等公司竞争),公司指出到2030年,需要运输的卫星发射将达到10000次。除此之外,公司在太空系统市场上占有重要地位,拥有超过7.2亿美元的航天器合同和正在开发中。这包括与NASA、国防部和商业客户的重要合同。

在这种情况下,公司从内部开发中看到了另一个好处,因为低风险的供应链改善了成本和质量控制,这有助于公司与NASA和国防部等客户建立更好的关系。

现在谈谈Constellation航天器和目前的开发情况。最近,我们成功完成了与FDA的5亿美元主要合同的设计和建造18个第二批运输β卫星的系统需求审查。从这里开始,我们将进入初步设计审查阶段,然后硬件开始成型并进入洁净室。这些航天器计划在2027年发射。——RKLB 2024年第二季度财报电话会议

那么,这一切对股东意味着什么?

股东价值

正如我简要提到的,在2024年第二季度,营收增长了71%。不出所料,这一切都是由发射和太空系统业务的强劲增长所支持的。

更重要的是订单积压。公司在第二季度末拥有超过10亿美元的订单积压,环比增长5%。从长远来看,44%的订单积压可以在12个月内转化为销售。

此外,为了更好地准备长期增长,公司正在大幅增加研发支出。这包括研发人员增加了48%。

这也意味着自由现金流和调整后的EBITDA仍然是负的,这对于一个在早期阶段竞争大型可寻址市场的公司来说非常正常。这也帮助公司拥有近5.5亿美元的现金和等价物。

从估值的角度来看,我们面对的是一家预计在2026年实现盈利的公司。届时,分析师认为它可以产生0.07美元的每股收益。

然而,目前这个数字毫无意义。当我写上一篇文章时,公司预计在2026年产生0.14美元的每股收益。尽管这个数字下降了50%,但其股价却飙升了近50%。

目前,重要的是销售。今年,每股营收预计将增长68%,随后在2025年和2026年分别增长37%和59%。

如果我们应用5倍的市盈率,我们得到的合理股价约为9.30美元,比当前价格高出37%。这与我在上一篇文章中给出的目标价格相同。

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