2020年以来，中国公募REITs的蓬勃发展为资产循环拓展了新的资产退出渠道。从2022年8月份首批保障性租赁住房REITs上市，到2023年扩容至新能源发电和消费基础设施等领域，再到2024年6月份，首单水利设施项目获交易所受理，我国基础设施公募REITs市场参与主体持续向多元化拓展。

截至8月23日，国内REITs市场合计募资规模超1400亿元，其中，2024年以来的募资金额超过300亿元，高于2023年全年，明显提速。从更长维度看，伴随项目数量的进一步提升及单体项目不断的扩容，三年后中国REITs的总市值或可从1000亿元向4000-5000亿元区间去预期，REITs 有望成为中国大类资产的重要组成部分。

遵循这一逻辑，那些顺应时代背景，不断深化资产循环能力的基础设施服务商，其价值值得重估。

首程控股(0697.HK)作为中国核心基础设施资产服务商，便是一个很好的观察样本，近期发布的中期业绩报告也给了我们一个最新的观察窗口，来看看一个优秀的基础设施服务商是如何顺应市场趋势进行发展的。

以REITs为基石，契合时代发展趋势

财报显示，今年上半年，首程控股实现营收5.36亿港元，同比增长55%。其中资产融通业务达到1.30亿港元，同比大幅增长近138%。

这离不开公司积极参与REITs的整合和咨询发行工作，专注提升底层资产价值，多个项目取得了突破。当前，公司REITs咨询业务中，中航易商仓储物流REIT项目的上市申请已经获得中国证券监督管理委员会批复；此外，京能光伏REIT扩募项目也已成功申报至上海证券交易所受理。同时，首程控股还参与了中金印力REIT及华夏特变电工新能源REIT的战略配售投资，不断扩大投资资产覆盖面。

为什么首程控股如此积极地参与REITs项目的咨询发行环节？

市场层面，REITs市场的快速扩容带来的机遇，笔者在开头已经进行了详细的讨论，无需赘述。更重要的在于政策端。

公募REITs肩负深化金融供给侧结构性改革、强化资本市场服务实体经济能力、进一步创新投融资机制、有效盘活存量资产等重任，一直以来为国家所重视。

从今年2月份开始，接连发布了《监管规则适用指引-会计类第4号》、《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》以及《关于至面推动基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)项目常态化发行的通知》，从REITs自身、投资者群体和发行速度等方面做出了明确的指引。

由此可见，首程控股深度参与中国REITs项目的发展，不仅打造出了"资产收购-运营提效-资产证券化一现金回流再投资"的资产融通生态循环，并能够有效获得业绩增量；另一个角度来看，这也是其对国家政策趋势的延续，有利于提升中国REITs市场的规模和影响力，为资本市场的多元化发展做出积极贡献。

回归到公司本身，首程控股打造的横向资产融资增值链条和纵向的资产上市增值链条，共同形成了公司专业的资产融通能力，是公司能够获得市场认可、深度参与多项REITs整合发行的关键原因。

基于这份认可，公司也于今年上半年成功发行了首期规模达人民币5亿元的3年期中期票据，票面利率仅为2.5%，创下北京市属境外注册企业同期限利率的历史新低。通过此次熊猫债的发行，有效降低了集团的综合融资成本。首程控股能够借此进一步优化其资本结构，为其未来的扩张和发展提供坚实的资金支持。

此外，公司以八个自持的产权停车场项目作为底层资产，打包计划发行的停车资产类REITs产品"国君-首程控股智慧停车资产第二期支持专项计划"，已取得深圳证券交易所挂牌条件的无异议函，这也意味着，该产品距离挂牌转让仅一步之遥。值得注意的是，这是继其在2023年发行市场首单停车资产类REITs产品后，首程控股在该领域的再次实践，也标志着首程控股的资产运营能力在资本市场得到了充分的认可。

这不仅能够为其的迅速发展扩张提供了充沛的发展资金，还将有利于首程控股获取更多的优质停车资产，进一步打造自身资产证券化产业闭环，为未来的持续增长奠定了坚实基础。

结语

首程控股在资产融通业务上的成果，不仅体现了其在资本市场的深厚影响力，也展示了其在资产运营和管理上的专业性。

通过高质量的运营服务、精准的投资能力以及资本循环模式，首程控股正在不断优化其资产结构，提升资产价值，实现自身的规模化扩张，从而为股东和社会创造更大的价值。随着中国资本市场的进一步开放和成熟，首程控股有望在资产融通领域取得更多的突破和成功，不断释放其价值。