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导语

①又一国内半导体基金增资至百亿，有望覆盖设计、制造和封测、装备材料和零部件等设备全领域；

②行业进入传统旺季，半导体销售恢复中高速增长，多家主流机构看好2024年的半导体行情。

事件驱动

继设立集成电路产业母基金后，上海又大手笔增资集成电路产投基金。工商登记信息显示，上海集成电路产业投资基金（二期）有限公司近日发生工商变更，注册资本由76亿元增加至145.31亿元。

一、半导体销售恢复中高速增长，复盘行业7月走势

根据SIA最新数据，2024年6月全球半导体市场销售额为499.8亿美元，同比增长18.3%，环比增长1.7%，市场需求维持高景气度。从各区域市场看，美洲市场增长最为强劲，同比增长达42.8%，中国大陆地区同比增长21.6%，其他地区如欧洲和日本均分别下降-11.2%、-5.0%。从2024Q2增长势头看，全球半导体市场保持强劲，季度销售额自2023Q4以来实现首次增长。

全球半导体销售额

2024年7月，中国半导体（SW）行业指数上涨5.74%，费城半导体指数（SOX）下降4.45%。

中国半导体（SW）行业指数

2024年7月，申万指数各电子细分板块涨跌不一。涨幅居前三名分别为分立器件（9.31%）、半导体设备（8.07%）和被动元件（7.65%）。跌幅居前三名分别为面板（-5.58%）、品牌消费电子（-3.75%）和消费电子零部件及组装（-3.24%）。

电子（申万）各板块涨跌幅（24年7月）

2024年1-7月，申万指数各电子细分板块大部分出现较大幅度下跌。涨幅最高（跌幅最小）的三名分别为印刷电路板（16.97%）、半导体设备（7.92%）和消费电子零部件及组 装（0.62%）。跌幅居前三名分别为模拟芯片设计（-25.55%）、品牌消费电子（-24%）和 LED（-22.05%）。

电子（申万）各板块涨跌幅（2024 年 1-7 月）

二、中芯华虹对三季度指引乐观，半导体行业进入传统旺季

中芯国际二季度营收毛利率均好于指引，公司二季度营收达19.01亿美元，季营收成长率+8.7%，毛利率13.9%，季营收成长率+0.2pct，均好于指引。全球半导体市场复苏和产能利用率提高，在半导体市场回暖和产能利用率从80.8%提升至85.2%的推动下，中芯国际第二季度的晶圆出货量环比增长18%，达到211万片8英寸晶圆约当量，尽管产品组合变动导致平均销售单价环比下降 8%，但公司销售收入和毛利率仍优于预期。

资料来源：上市公司公告

消费电子市场回暖，消费电子、智能手机、工业与汽车领域的收入占比分别为 35.6%、32%和 8.1%，与上一季度相比均有所 上升。对三季度指引乐观，公司预计3Q 营收环比增长 13%至15%，指引乐观，我们看好公司作为大陆先进制程晶圆代工龙头，未来将充分受益于AI浪潮对大陆半导体行业的带动。中芯国际第二季度各应用领域收入占比显示消费电子市场回暖，智能手机和工 业与汽车领域也实现增长。

资料来源：上市公司公告

华虹半导体二季度营收符合指引，毛利率超前期指引上限，二季度营收达4.785亿美元，同比增长率为-24.2%，季营收成长率为+4%，符合前期指引，毛利率10.5%，季营收成长率+4.1pct，超指引上限。产能利用率接近满载，公司二季度产能利用率达到 97.9%，接近满载，二季度末，华虹半导体月产能 39.1万片8 英寸等值晶圆。下游市场逐渐复苏，二季度因下游市场需求增加，特别是在CIS、逻辑及射频、模拟与电源管理产品领域华虹销售收入显著增加。

资料来源：上市公司公告

对三季度指引乐观，公司预计三季度营收达到5.0至5.2亿美元，毛利率介于10%至12%，环比均有所提升 ，指引乐观，看好公司作为国际领先的特色工艺晶圆代工龙头，在 AI 时代持续受益于AI服务器相关芯片需求增长。

资料来源：上市公司公告

三、多家主流机构都比较看好2024年的半导体行情

对于2024年的半导体行情，多家主流机构都比较看好。其中，WSTS表示因生成式AI普及、带动相关半导体产品需求急增，且存储需求预估将呈现大幅复苏，因此2024年全球半导体销售额将增长13.1%，金额达到5,883.64亿美元，再次创历史新高；IDC的看法比WSTS乐观，其认为2024年全球半导体销售额将达到6328亿美元，同比增长20.20%；此外，Gartner也认为2024年全球半导体销售额将迎来增长行情，增长幅度将达到16.80%，金额将达到6328亿美元。

主流机构对半导体 2024 年的看法

从全球半导体销售额看，2023年半导体行业筑底已基本完成，从Q3厂商连续数月的稳定增长或奠定半导体行业触底回升的基础。全球部分主流机构/协会上修2024年全球半导体销售额预测，2024年芯片行业将出现10%-18.5%之间的两位数百分比增长。其中，IDC和Gartner最为乐观，分别预测增长达20.2%和18.5%。

各机构2024年全球半导体销售额增长猜测

从细分品类看，WSTS预计2024年增速最快的前三名是存储、逻辑和处理器，分别增长44.8%、9.6%和7.0%。其他品类中，光电子增速最低，约1.7%；模拟芯片受库存去化及需求低迷影响，增速约3.7%。总的来看，存储产品或将成为2024年全球半导体市场复苏关键，销售额有望恢复2022年水平。

投资策略

天风证券在研报中指出，半导体行业周期当前处于相对底部区间，短期来看应该提高对需求端变化的敏锐度，优先复苏的品种财务报表有望优先改善，长期来看半导体蓝筹股当前已经处于估值的较低水位，经营上持续优化迭代的公司在下一轮周期高点有望取得更好的市场份额和盈利水平。创新方面，预计人工智能/卫星通讯/MR 或将是较大的产业趋势，产业链个股有望随着技术创新的进度持续体现出主题性机会。

上海证券在研报中表示，目前电子半导体行业处于周期底部，2024年上半年开始弱修复，下半年有望迎来全面复苏，同时IPO新规下，产业竞争格局有望加速出清修复，产业盈利周期和相关公司利润有望持续复苏。建议关注半导体设计领域部分超跌且具备真实业绩和较低PE/PEG的个股。

个股关注

1、伟测科技：国内第三方集成电路测试龙头

①公司主营业务包括晶圆测试、芯片成品测试以及与集成电路测试相关的配套服务，突破了6nm-14nm先进制程芯片等各类高端芯片的测试工艺难点，成功加速了国产化替代；

②在晶圆尺寸覆盖度、温度范围、最高Pin数、最大同测数、最小Pad间距、封装尺寸大小、测试频率等参数上保持国内领先，并与国际巨头持平或者接近。

2、汇顶科技：全球指纹识别芯片龙头

①目前公司拥有指纹、触控、主动笔、音频、eSE芯片、SAR传感器等手机应用产品，与越来越多客户达成更广泛的合作；

②公司传感产品主要包括指纹传感器、光线传感器、健康传感器及其他，指纹传感器连续多年市占率全球第一。

3、炬芯科技：中高端蓝牙音响芯片设计商

①公司蓝牙音箱SoC2023年已经在哈曼、索尼、安克创新等国际头部品牌应用，2024年上半年在国际头部品牌份额不断提升；

②全球消费电子需求复苏，叠加公司产品矩阵升级，高毛利率产品销售占比提升，带动公司整体毛利率显著改善。

风险提示

下游需求复苏低于预期，终端去库存效果低于预期，相关厂商研发进程不及预期，系统性风险等。

上海九方云智能科技有限公司（简称“九方智投”）成立于1996年8月，是国内首批获得证券投资咨询资格的机构（许可证号：ZX0023），同时也是中国证券业协会会员理事单位。公司一直以培养成熟的投资者队伍为己任，为投资者提供从基础入门到深度策略的全周期金融教育养成体系，并从投资策略、投资风控、智能投顾等多方面为投资者打造一站式证券投资顾问服务

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