8月28日，美团发布2024年二季度业绩报告，二季度公司实现营收822.51亿元，同比增长21%，经调整净利润136.06亿元，同比增长77.6%。

市场比较认可美团的这一表现。8月29日，美团港股报收每股115.7元，涨幅达到12.55%，修复了此前的空头预期。

新业务成最大亮点

美团的新业务表现可谓让市场眼前一亮。

新业务减亏进展远超预期，新业务营收216亿，同比增长28.7%，季度亏损13.1亿，亏损率6.1%，同比缩窄25个百分点，环比缩窄8.7个百分点，市场一致预期亏损21亿。

美团的新业务已经发展成了一个“大杂烩”。

在新业务这个大箩筐中，包括美团优选、小象超市、共享单车、充电宝以及商家管理服务。

整个新业务板块，长期拖累了美团的利润表现。同时，这些新业务也塑造了市场对美团未来成长性的期待。

笔者从体感上也能明确感受到美团“降本增效”的变化。

大体从2022年开始使用社区团购。以美团优选为主。美团优选的秒杀优惠，变动越来越小，另外省钱卡的固流补贴也几乎没有了。

以美团优选省钱卡为例，笔者买过的最便宜的省钱卡，仅需1元/月，每月可以获得16张省钱卡专享券，最高可省33元。

图片来源：美团APP

而且美团优选也没有“大数据杀熟”的情况。尽管平台上的商品价格每日有波动，但是否购买“省钱卡”并没有显著影响到商品价格（有几分或者几毛钱差价，也不太能看出来）。

如此大力度的补贴下，真是“不买白不买，买多吃不完”。因为送的优惠券有8元的最低消费门槛，所以有时候没什么要买的，但不买又觉得没薅到羊毛，有点亏。

如今，特价省钱卡已然绝迹。无论何时打开省钱卡续费页面，都是26元。26元获得16张累计价值33元的优惠券，变成了“买了也白买，买少不划算”。

即使美团的补贴出现了明显的退坡，也不影响团点每天都会有很多人去领菜。在此意义上，可以说社区团购作为一种商业模式，已经稳定下来。

图片来源：美团APP

或许还会有争议认为社区团购“消灭”了线下零售业态。但笔者并不认同。

起码到今天，社区团购也没能解决生鲜的品质化问题，最常见的冷冻产品团长不放冰箱就不提了，各类果品蔬菜、肉禽蛋奶，品质相对于菜市场和超市，仍难言理想。

无论菜市场还是超市，选品和损耗都是有成本的。去菜市场和超市，大多数时候都能买到比较鲜嫩的绿叶菜，而美团优选配送的绿叶菜，永远只有图片里是鲜嫩的。

这个情况非常好理解。生鲜领域，集采的优势并不明显，仅靠“家门口”领菜的优势，无法吸引足够多的用户，只能在价格上做文章，但生鲜领域，低价带来的只能是低质，毕竟，生鲜价格本就很透明了。

如此看来，社区电商，算不得洪水猛兽，只是一种社区商业的补充罢了。

此外，小象超市笔者也用过，大体上就是品牌产品给予一定补贴，实现引流，主要推自营商品，模式不算很出彩，价格上也不是很有吸引力。目前，小象超市很多商品的平台价格，不算骑手运费的话，比部分超市的美团价还略贵点。

图片来源：美团APP

抛开“消灭线下”的过度解读，美团新业务的成长性还是值得期待的。

本地商业吃两头引争议

二季度美团第二大看点自然是核心业务——本地商业，主要就是外卖和团购。这也是社会争议最大的一点。

二季度配送服务收入同比增速13%，略低于单量增速的14.2%。美团方面解释，拼好饭在第二季度增长强劲，单日订单量峰值突破新高，突破800万单，通过降低用户拼单门槛，使得用户留存和下单频次均显著提升。

之所以二者有关联，得从美团收取配送费的构成来看。美团的配送费，包含固定比例的技术服务费和参照距离、时段和商品价格的履约服务费。而主推低价的拼好饭“崛起”，意味着履约服务费中的价格部分必然下滑。

如果不是因为“拼好饭”的原因，笔者乐见美团出现这样的变化。这意味着美团即使向骑手让利，也能实现稳健增长。

佣金服务收入同比增长20.1%，主要受到店酒旅、交通票务及民宿业务强劲反弹的驱动。到店酒旅业务第二季度订单量同比增长超过60%。年度交易用户数及年度活跃商家数量均创历史新高。

就此而言，在商家端，无论是餐饮还是酒旅，客单价都出现了下滑，“量升价减”情况明显。

过去，市场曾对美团充满想象。平台、骑手、消费者、商家构成一个四方正循环，平台组织骑手，同时服务商家和消费者，“订单规模越大，骑手越多，商家和消费者越多，它的消费者体验会越好，单均履约成本越低，边际利润越有弹性”。

然而真实世界并非如此，配送并不是传送，无论是依靠外卖员还是依靠无人交通工具，都需要时间，都有其成本极限。

规模效益有其边界，逾越了边界，规模带来的或许不是收益，而是反噬。

美团因为一次次“外卖员”事件，受到社会审视，即是明证。

从这一点看，美团佣金服务收入增长快于订单量增长，很难说是一件好事。这或许意味着美团抽佣比去年同期更高了，线下实体店商家进一步承压，实非长久之计。

仓促迎战，人事变动频繁，美团稳住了？

美团内部，今年的动作是非常大的，不到半年，确切的说是在3个月内进行了3轮大规模的组织人事调整。

2月，美团CEO王兴发布内部邮件宣布新的组织架构调整。美团对过去相对独立的事业群进行了整合：对到家事业群、到店事业群、美团平台、基础研发等进行整合，共同向美团高级副总裁王莆中汇报。而大众点评、SaaS、骑行、充电宝等业务将由美团高级副总裁张川负责。同时其他组织保持不变。

3月，美团以内部信形式宣布新一轮业务负责人的轮岗任命计划。其中，美团副总裁魏巍将负责到店餐饮事业部，外卖履约平台负责人岗位由章若愚接任，而校招应届生出身的薛冰则成为了外卖事业部负责人。

4月，美团外卖以内部邮件的方式宣布了新一轮的组织调整：成立城市经营业务部、连锁业务部、供给探索部，负责人均向外卖事业部负责人薛冰汇报。

同时，直营业务部校园业务部、神抢手、外卖用户增长及运营部、境外业务、外卖事业部经营规划部负责人及汇报条线均做了调整。

这一轮人事调整，最主要的就是提拔了一批美团内部培养起来的“少壮派”。

之所以动作如此频繁，与应对抖音崛起带来的巨大威胁不无关系。

去年以来，抖音在本地生活服务领域快速扩张。抖音官方数据显示，抖音生活服务平台去年总交易额大幅增长了256%。其中通过短视频转化的交易额增长超八成，直播交易额增长5.7倍。

去年，面对抖音迅猛的增长势头，美团似乎毫无招架之力。而二季度可圈可点的业务表现，让不少分析者认为，面对抖音的凶猛攻势，美团这波终于稳住了阵脚，未来可期。

这些都对美团的股价的上扬产生了催化作用。

结语

摩根士丹利将美团由平配上调至超配并上调目标价，称尽管消费疲软，美团外卖业务未显示放缓迹象，且店内、酒店和旅游业务的行业竞争保持稳定，公司各部门盈利能力增强。将目标价从120港元调高至125港元。

从短期看，美团通过“向下兼容”，实现了逆势增长，成为市场难得的亮点。

经由美团，打工人和“穷鬼套餐”实现了双向奔赴，损失的似乎只有商家（或许还有打工人的健康）。

然而，持续失血的线下商家们，还有多少血可放呢？

欢迎在评论区留言交流~

免责声明（上下滑动查看全部）

任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资有风险，过往业绩不预示未来表现。财经早餐力求文章所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。本文仅代表作者本人观点。