豆粕：巴西干旱逐步发酵 国内供需有所转向
【导语】市场价格在过去的三个月里，持续交易供应宽松主题。但随着近期市场价格的企稳反弹，以及供需面有转向迹象的情况下，市场持续悲观的心态开始逐步修复。巴西持续的干旱已经带动国际价走高，而对于马上进入播种的来说，9月初市场看涨预期有升温迹象。卓创资讯预计美豆和中国豆粕价格将延续近期的震荡上涨走势。
巴西近40年最严重干旱可能增加大豆播种风险
根据巴西国家自然灾害监测中心的报告显示，7月份的干旱主要集中在亚马逊州、马托格罗索州、圣保罗州。报告中提及，相比于2023年10月给出的3.175亿吨粮食产量预估值，今年8月的第十一次调整值2.986亿吨，减少了5.9%。从GFS模型给出的未来1周气温均值预测看，巴西整体的高温较为明显，干旱的预期可能在9月份持续强化。因此从气候的现状以及预期看，该因素对于巴西大豆产量预估来说同样形成估值下调的压力。
近期市场的热点之一，无疑是白糖价格的上涨。而其价格上涨的导火索，是圣保罗蔗区的火灾。目前市场主流认为巴西圣保罗蔗区火灾损失的初步预估为500万吨甘蔗受损，对2025年的甘蔗生产种植情况也有一定影响。高温干旱导致的价格上涨，使得对于9月份即将开播的大豆来说，市场关注度开始提升。AgRural分析师在接受市场采访时公开表示，预计9-10月巴西降水量将低于均值，马托格罗索州的大豆播种可能被推迟，甚至前期播种的需要重播。除了天气因素外，在评估本年度大豆播种前景时，也需要考虑目前低价的大豆不利于巴西播种和销售的积极性。巴西商贸部数据显示，截至2024年8月第4周，8月累计装出大豆629.54万吨，去年8月为838.7万吨。因此综合两者看，2024/25年度的巴西大豆播种前景并不乐观。
虽然供应前景开始出现变化，但资金似乎在目前还没有对此形成共识。从CBOT大豆期货持仓数据看，目前资金还没有针对巴西的播种前景做出趋势上的变化，市场交易的重点整体仍以美豆丰产以及即将收割上市为主。但随着时间的推移，以及美豆的定产，后期市场的交易中心或逐步移向南美市场，资金动向或许已经有了变化的内在逻辑。
国内豆粕价格止跌反弹 供应宽松预期或下滑
在上游库存持续增加、工厂持续催提、下游亏损加剧、市场心态悲观的背景下，豆粕现货价格自8月下旬起止跌反弹，在8月最后一个工作日，全国均价自8月6日以来再度站上3000元/吨。卓创资讯统计数据显示，9月全国大豆到港量为887.25万吨，低于市场预期。一方面7月后中国大豆到港量将进入季节性的减量，另一方面前期行业的亏损状态使得上游采购积极性较低。从上游的豆粕库存数据看，上周豆粕库存环比减少12.6万吨至135.7万吨，结束了连续21周的上涨势头。原料端的供应预期下降，对以供应主导的豆粕价格来说，是上涨的动力之一。
相比于供应端的预期，豆粕需求端的近期表现可以为市场提供更多的信心。卓创资讯数据显示，8月15日至30日，全国豆粕成交总量为247.78万吨，环比8月上旬增加137.11%，增量明显。从这一数据看，下游补充库存的动力较为充足，较前期悲观的需求预期有明显修复。
综上，巴西市场将为未来上涨提供想象空间，中国豆粕供需的变化为近期上涨提供支持。在预期与现实的共振下，豆粕价格或将延续近期的震荡上涨势头。
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