白酒股，长期保持高分红模式，其为何喜欢高分红，对行业带来哪些影响？

出品丨云酒头条

白酒股，凸显现金分红“钞能力”。

8月8日，贵州茅台发布《2024-2026年度现金分红回报规划》显示：2024-2026年度，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，原则上每年度进行两次分红。

此前，2023年3月和11月，贵州茅台分别推出过325亿元和240亿元的特别分红方案，一年之内，贵州茅台分红超过565亿元。

洋河股份、泸州老窖也于8月发布公告，对分红事宜进行说明。其中洋河股份表示，2024年度-2026年度，每年度现金分红总额不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的70%，且不低于人民币70亿元（含税）；泸州老窖则以公司现有总股本为基数，向全体股东每10股派约54元人民币现金，分红金额达79.49亿元（含税）。

一时间，白酒上市公司分红，再度受到关注。

数据显示，2023年多家白酒上市公司提高利润分配金额，如洋河股份、老白干酒、天佑德酒等，现金分红同比出现两位数增长。以洋河股份为例，2023年度其分红大幅增长至70.2亿元，成为当年首家现金分红率达到70%的白酒股。白酒上市公司普遍提升分红比例。

白酒上市公司，为何推出高分红方案，对行业又将带来哪些影响？

█ 16家公司，“分掉”1091.16亿

通过对2023年A股20家白酒上市公司分红方案进行梳理，有16家白酒上市公司曾进行过分红，累计分红金额达到1091.16亿元（含贵州茅台特别分红）。

在白酒板块，类似的高分红并不鲜见，头部酒企尤为明显。

2001年8月，贵州茅台在A股上市，迄今累计现金分红突破2086亿元，约占上市以来累计净利润的56%；

1998年4月，五粮液上市，迄今累计现金分红21次，共计761亿元，是上市募集资金总额的20倍；

1994年5月，泸州老窖上市，迄今累计现金分红总额353.53亿元，分红率高达61.45%；

1994年1月，山西汾酒上市，迄今累计分红25次，分红总金额超116亿元……

近年来，白酒A股上市公司分红有增长趋势。整理2022-2023年白酒上市公司分红记录发现，2022年A股20家白酒企业共计分红977.48亿元（含茅台特别分红），2023年上述公司分红提升10.42%。

此外，在分红的16家白酒上市公司中，共计13家提升了分红力度，其中五粮液提升最大达到34.47亿元，高分红已成为白酒板块的重要特点之一。

█ 高分红，白酒股价值凸显

高分红，对白酒股产生哪些影响？

首先，高分红可以为价值投资者长期投资优质白酒股，带来丰厚回报。

以贵州茅台例，2014-2023年，贵州茅台持续对投资者高分红，茅台每股现金分红近198元。从股价看，2014年7月，贵州茅台股价在155元左右，十年后现金分红已覆盖股价，相当于投资者当年购买股票，依靠现金分红已经赚取43元。如果算上10年间股价上涨和多次配送，所获得的回报将会更高。

其次，股息较高的白酒股，具备很大的投资吸引力。

8月上旬，国信证券发表研报表示，茅台高端白酒的优质商业模式并未改变，仍是A股中高稳定性、高分红率的稀缺资产。按照75%的股利支付率，以及机构预测今年每股收益69.6元计算，贵州茅台2024年全年的每股分红将达到52.5元，除以当时的收盘价1436.8元，该股当日股息率为3.63%。此外，按照国信证券计算方法，洋河股份的股息率达到5%左右。

最后，高分红是对白酒公司估值具有提振作用。

7月，瑞银投资在一份白酒行业报告中曾提出，对白酒公司估值影响较大有两个因素，一个是A股的流动性，另一个是股息分配率。

“因为对投资人来讲，在一个不确定性的市场环境里，股息是他们非常看重的。所以，中国白酒的估值能否撑住，其实取决于这个公司能拿出多少盈利来付股息。”

按照这一观点，瑞银在报告中表示，尽管存在收益下滑风险，领先白酒企业充裕的现金状况可能会带来股息支付的潜在上升空间，从而为它们的估值提供支撑。

对于白酒行业高分红，广发证券也发表研报表示，从分红提升空间看，结合行业自由现金流创造能力以及现有分红比例，预计行业整体分红率仍有15%左右的增长空间。

█ 硬币的两面：如何看待高分红？

任何事物都有两面性，白酒股高分红为长期投资者带来高回报的同时，也有一定风险，需要客观理性判断。

一方面，上市公司高分红，体现资本市场政策导向。

2024年2-3月，深交所、上交所陆续开展“质量回报双提升”“提质增效重回报”专项行动；4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，简称资本市场新“国九条”……一系列政策，普遍强调加大分红、优化投资者回报。

2023年度，A股年度分红总金额超过2.2万亿，五粮液、洋河股份、泸州老窖、老白干酒、金徽酒、天佑德酒6家公司现金分红率达到60%及以上，由此看来，分红率提升是大势所趋。

另一方面，高分红并不意味着投资无风险。

有券商人士分析，部分白酒上市公司提升分红比例，股息率较高，已经超过某些金融产品回报，但股息率计算方式是股息/股价，股价变动较难预测，投资存在不确定性。

因此，2023年多家白酒公司提升分红比例，但其中部分公司股价并未出现明显增长。

▎近12个月酒股股息率（%），资料来源Wind、ifind（截至2024年8月23日）、国联证券

在其他行业，也出现投资人谨慎投资高股息股票现象。

Wind数据显示，过去10年，A股银行板块股息率一直比较高，近3年的股息率均超过5%，但是投资者投资意愿不强，股价走势难如人意。

再看港股，截至2024年1月，香港主板市场市值大于50亿的公司中有37个公司的股息率大于10%，有125个公司的股息率大于7%，但高股息并不意味投资者积极买入，投资者依然需要正确判断，谨慎投资。

白酒上市公司特别是头部酒企长期高分红，是公司质地优秀、经营能力强、积极回馈消费者的体现，彰显白酒企业优势和行业价值。

同时，高分红只是白酒上市公司单一指标，投资者必须结合公司行业地位、发展战略、商业模式、经营管理、团队能力综合考量才能投资，而一旦选择了一家优秀的公司长期持有，很可能带来丰厚回报。