回顾8月，贵州茅台有两个数据备受瞩目。一个是分红规划公告中的“75%”，另一个是半年报中营收数据超过800亿元。前者代表贵州茅台稳定市场，共享发展成果的底气；后者代表贵州茅台不断壮大的规模。

当9月初各大媒体陆续汇总上市白酒企业半年业绩时发现，贵州茅台的龙头地位仍很稳固，并将长期作为白酒行业“定海神针”的形象出现。

贵州茅台龙头地位很稳固

从营收规模来看，2024年上半年贵州茅台营收达819.31亿元，同比增长17.76%，同比增长金额超过百亿，达到123.55亿元；上半年21家上市白酒企业合计营业收入为2452.18亿元，贵州茅台营收所占比例约33.4%。

从归母净利润数据来看，2024年上半年贵州茅台实现416.96亿元，同比增长15.88%，同比增长金额达到57.16亿元；上半年21家上市白酒企业合计归母净利润为967.1亿元，贵州茅台所占比例约43.1%，远高于营收所占比例。

仅通过比例还难以直观感受贵州茅台的绝对优势地位，营收规模排名第4位至第21位的上市白酒企业，合计营收为897.63亿元，与贵州茅台的营收数据相近；归母净利润数据差异更为明显，除茅台与五粮液之外，剩余19家上市白酒企业的归母净利润合计为359.57亿元，与贵州茅台416.96亿元归母净利润的差距已接近60亿元。

有业界观点认为，分化明显是2024年上半年白酒行业最显著的特征之一，市场在观察白酒行业发展情况时，往往将贵州茅台单独列为“一极”。

贵州茅台所显示出的“极化效应”并非一日之功，呈现出逐年上升的态势。2021年上半年，贵州茅台在上市白酒企业中的营收占比约31.61%；2022年上半年，这一占比提升至约31.67%；2023年上半年，占比进一步提升至约32.23%。

为何出现“极化效应”

关于贵州茅台“极化效应”的产生，多年来业界持续有分析内容产出，诸如积累多年的品牌效应、得天独厚的酿造环境、重视品质与文化传承等。但也有观点认为，这些可视为贵州茅台强大的背景或者说底蕴，而非持续多年“极化”现象产生的原因。

贵州茅台因强劲的产品力与品牌力，发展出强劲的渠道把控能力是关键。最直观的现象，是贵州茅台搭建直销渠道时，具备显著的市场号召力，

“i茅台”为代表的平台型直销渠道，经过数年发展已成为白酒业者难以模仿的标志性平台。

贵州茅台酒（散花飞天）鉴赏会·泉州站，茅台持续开展各类品牌活动，展示茅台文化，提升品牌力

根据贵州茅台2024年半年报，公司通过“i茅台”平台实现酒类不含税收入102.5亿元。“i茅台”2022年正式上线运行，当年半年报中便显示其收入达到44.16亿元；2023年半年报中，这一数据直接翻倍，达到93.4亿元。

贵州茅台拥有市场公认的，具有稀缺“金融属性”与“收藏属性”的大单品飞天茅台，这种认知的直接影响就是相对稳定的市场价格，尤其是2024年高端白酒产品普遍出现价格倒挂现象时，飞天茅台价格虽有波动，但依然保持在高位。

根据中国酒业协会发布的《2024年中国白酒市场中期研究报告》，1到6月白酒市场经销商、零售商反馈市场倒挂程度前三名的价格带分别为800-1500元、500-800元、300-500元。而近期2024年飞天茅台散瓶的行情价，仍处于2400元左右，远高于1499元的官方指导价。

“道术相济”，茅台各地营销市场紧紧围绕品牌聚焦价值，实现终端消费培育

贵州茅台引发的“酱酒热”，推动酱香型白酒市场扩容的同时，反过来推动贵州茅台酱香系列酒的发展，为贵州茅台搭建更完善的品牌体系，带来更多增长点，加深品牌“护城河”。数据显示，2024年上半年，作为贵州茅台内部占比较小的酱香系列酒板块，其业务收入已达到了131.47亿元，可跻身21家白酒上市企业的第7位。

另外还有一项关键因素，近年来贵州茅台将大量精力与资金投入软实力建设，包括但不限于品牌文化、白酒上下游体系搭建与营销、产区特色与文化挖掘等。贵州茅台希望通过一系列营销宣传活动，让上述探索的内容与消费者进行连接。

反应到数据端，是贵州茅台不断增长的销售费用。2024年半年报显示，因广告宣传及市场费用增加，贵州茅台销售费用来到26.17亿元，同比增长46.53%，远高于过去几年。

开展各类交流培训活动，强化营销一线队伍专业服务能力

成为“定海神针”的行业领导者

了解贵州茅台“极化现象”产生的原因，就能理解贵州茅台很多动作出现的缘由。市场对贵州茅台的定位与期望，早已不是一家提供优质白酒产品的龙头企业那么简单，而是将贵州茅台视为白酒行业的“定海神针”，无论是产品领域还是价格领域，甚至在资本领域同样如此。

2024年8月8日，贵州茅台发布关于2024-2026年度现金分红回报规划的公告，每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东的净利润的75%，每年度的现金分红分两次实施。

有行业媒体观点直接表述：对投资人来讲，在不确定的市场环境里，白酒估值能否撑住，取决于公司能拿出多少盈利来付股息。而贵州茅台的高分红，被认为能够提振自己乃至整个白酒板块的估值以及市场信心，势必给同行带来示范效应。

巧合的是，部分名酒企业紧随贵州茅台，也在8月份公布了现金分红回报规划。洋河股份8月30日发布公告，计划2024年度-2026年度，每年度的现金分红总额不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的70%且不低于人民币70亿元(含税)；泸州老窖在8月16日公布2023年度分红派息实施公告，向全体股东每10股派54元人民币现金(含税)。

有行业媒体梳理上市白酒企业的分红信息后认为，高分红已经成为白酒板块的重要特点之一，也是白酒上市公司展现产品市场号召力、企业经营管理能力、可持续发展能力以及品牌价值的重要指标。

贵州茅台的行业引领作用，还体现在其对国际化、数字化等行业热门领域的超前快速布局能力。贵州茅台在2024年半年报中透露，公司积极参加世界经济论坛、世界品牌大会、法国巴黎国际博览会、中国国际消费品博览会等国际国内重大活动，进一步推动广告宣传向文化传播转变。

贵州茅台以855.65亿美元的品牌价值，在2024年凯度BrandZ最具价值全球品牌100强榜单中首次跃升至中国品牌第2名，连续七年蝉联全球酒类品牌价值榜首。

贵州茅台获颁的EFQM全球奖（七钻）暨“鼓舞人心的文化”杰出成就奖

最值得关注的是2024年上半年茅台以实力斩获EFQM全球奖（原欧洲质量奖）中最高等级的“七钻”荣誉，成为首家获奖的中国企业。其参与评选的过程与经验，被业界认为能给贵州乃至中国白酒发展带来新的观念和思路。是可供白酒行业参考的，企业如何向世界展示产品与文化的过程，也是白酒企业“出海”拓展市场，运用国际规则提升管理与品质，展现中国白酒高质量发展成果的过程。

来源 茅台时空

编辑 湛泽梅

二审 贺诗涵

三审 李勋