券商新一轮整合潮带来的启示
创始人
2024-09-07 10:26:11

证券时报记者 胡华雄

证券行业新一轮整合潮,引起市场广泛关注。

据不完全统计,今年以来,包括国泰君安与海通证券、国信证券与万和证券、国联证券与民生证券、浙商证券与国都证券、西部证券与国融证券等案例在内,本轮整合潮中,涉及的券商至少已达10家,数量明显超过之前几年。

本轮券商整合潮有多方面原因,其中一项是政策层面支持。比如今年国务院发布的新“国九条”明确提出,“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力,鼓励中小机构差异化发展、特色化经营”。

此外,近年来券商经营不景气,行业竞争激烈,也使券商希望通过并购整合,增强竞争力。中证协数据显示,从2022年开始,我国证券行业营收和利润规模出现下滑趋势,2024年上半年,这种下滑趋势进一步延续。Wind数据显示,申万一级行业分类下50家上市券商中,有40家券商今年上半年营业总收入同比下滑,占比达到八成。

另外,本轮整合潮中的券商也有各自的考量,整合方式多种多样。比如国泰君安和海通证券的整合采取换股吸收合并的方式,浙商证券整合国都证券除了协议转让方式外,还以竞拍方式获取股权。此外,有的整合是上市券商整合非上市券商,有的则是两家上市券商之间的整合,虽然方式各异,但基本上还是由市场的方式在主导。

总的来看,本轮券商整合对于行业长期发展而言,整体作用和影响正面。低迷期减少竞争内耗,便于提高行业集中度。此外,同一实控人之下的券商整合,利于各自明确定位,实现优势互补。

不过,需要指出的是,要客观看待券商整合过程,如果只是简单的形式上合并,不练“内功”,无法实现优势协同,那意义也会打折扣。

在本轮券商整合大潮中,各主体需事前作好科学规划,事中严格按照流程稳步推进,事后作好效果评估。券商整合的过程并不是简单的“1+1>2”,还需要完善机制,理顺人和物,妥善处理整合带来的组织、人事变动,保护各方合法权益。另外,对于头部券商的强强联合,一方面要尽力避免依靠规模优势在国内“内卷”;另一方面还需要拓宽视野,多参与国际化竞争,努力提升竞争力。

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