21世纪经济报道记者、南财理财通课题组 薛茹云 上海报道

近期，在央行提示长债风险、大行连续卖债、部分农商行被协会启动自律调查等多重因素影响之下，债市出现波动调整，小部分以债券资产为底层的银行理财产品净值波动。据南财理财通数据，出现净值回撤的固收产品回调水平仅为0.2%，幅度可控，8月固收理财产品平均净值增长率0.15%，保持正收益，银行理财整体未受债市波动影响。

与2022年末令银行理财心有余悸的“赎回潮”相比，当前信用调整行情告一段落，且信用利差并未大幅走阔，赎回风险基本可控，银行理财净值上升趋势不变。

回望8月，从产品运作表现来看，据南财理财通课题组监测，股份行理财子表现抢眼，信银理财安盈象系列产品坐稳8月收益冠军，产品净值实现逆势上涨，低波稳健风格显著。

8月固收理财整体保持正收益

本轮债市调整未掀理财“涟漪”。据南财理财通数据，2024年8月，理财公司存续固收产品中出现净值回撤的固收产品月内平均浮亏水平仅为0.2%，幅度可控。

从平均收益看，理财公司8月固收产品平均净值增长率为0.15%、平均最大回撤0.08%。理财公司普遍保持固收理财的整体正收益。仅2家理财公司8月存续固收产品算数平均净值增长率告负，足见债市调整对银行理财影响较小。

分产品看，南财理财通课题组选取较短投资周期和较长投资周期的固收产品为例，理财公司投资周期在1-3个月的较高流动性固收产品8月平均收益率0.16%、平均最大回撤0.05%，存续固收产品数量最多的信银理财平均净值增长率高于同业平均水平4bps，最大回撤均值低于同业平均水平3bps；2-3年较长投资周期的固收产品8月平均净值增长率、平均最大回撤分别为0.08%、0.16%，恒丰理财平均收益超出行业11bps，产品净值实现逆势增长。

银行理财净值上升趋势不变

回溯上一轮引发大规模理财赎回潮的债市调整，2022年末，由于房地产融资政策转向等因素使得市场经济预期明显好转，债市快速下跌，重点配置债券的银行理财净值出现大幅回撤。

从2022年11月15日至12月15日固收类公募理财产品收益表现来看，南财理财通数据显示，截至2022年12月15日，存续3777只固收产品1月内算数平均净值增长率告负，为-0.67%，理财“负反馈”波及范围广泛。加之银行理财客户整体风险预期较低，跟风赎回，最终导致2022年末银行理财市场规模下滑潮两万亿元至27.65万亿元。

对比来看，今年8月的债市回调主要是央行对债市“过热”投资的纠偏、强监管和月初市场整体资金面收紧所引发的短期债市波动，与2022年末债市大幅调整的情况显著不同，当前债市整体趋势未根本性逆转，对调整幅度也无需过度担忧。

国盛固收杨业伟团队指出，当前利率上行速度和幅度均不及2022年以来历次债市大跌，赎回风险有限。规模方面，光大证券王一峰团队也认为，短期不排除理财规模有小幅震荡调整的可能，但后续仍有望延续较好增势。

此外，自2022年末“破净潮”后，理财公司更加注重产品的风险管理与投资的多元化。近期理财机构应对债券市场的回撤也及时做了增加低波资产占比、降低存量债券久期等应对措施。华泰证券研报指出，银行理财投资利率债主要以波段交易为主，而配置信用债主要以持有到期策略为主，受二级市场价格波动影响较小，票息更高更为稳定，理财产品净值上升趋势不变。

信银理财坐稳8月纯固收理财收益冠军

值得关注的是，此轮调整中，信银理财、兴银理财纯固收产品表现依旧亮眼，产品稳健特色显著。

截至8月31日，在南财理财通理财公司1年以内（含）最低持有期公募纯固收产品收益榜单中，信银理财安盈象系列有5只产品上榜，其中“安盈象固收稳健六个月持有期14号理财产品B类”“安盈象固收稳健九个月持有期7号理财产品B类”近3个月净值增长率分别为1.48%、1.31%，包揽榜单冠、亚军。

从产品说明书来看，信银理财安盈象固收稳健、固收稳利产品主要投资债权类资产，商品及金融衍生品类资产的投资比例为0-20%，不投资权益类资产。产品风险等级为PR2级（稳健型）。

策略方面，该系列产品债券投资采取的是票息+交易性收入的策略，在严控风险的基础上，精选信用资质较好的发行人，以获得相对稳定的票息收入，同时积极把握市场波动，获取交易性收入。据南财理财通数据，该系列存续产品今年上半年年化收益率的平均值为3.88%，近一年年化收益率也不低，平均值为3.78%。

以榜首产品“安盈象固收稳健六个月持有期14号理财产品B类”为例，该产品截至2024年上半年末成立以来年化收益率达6.18%，远超其业绩比较基准（2.35%-3.25%）。策略上保持中性，资产配置以90%的债券资产为压舱石，此外少量投资于现金及银行存款、拆放同业及买入返售保障流动性。

作为信银理财主力产品线，安盈象系列产品定位为中低风险评级的固定收益类产品，主要投向债权类资产。该系列产品以稳健的理财体验为主要目标，在投资运作过程中始终把风险控制放在首位，通过严格管理风险预算，将产品净值波动限制在较小区间内，受到投资者青睐。

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