投资攻守兼备 百亿级私募布局可转债热情升温
●本报记者朱涵
随着可转债市场近年不断扩容，有不少百亿级私募开始关注这一领域的投资机会。Choice数据显示，截至2024年6月底，处于存续期的可转债有528只。据第三方平台披露的可转债最新半年报十大持有人数据，今年二季度末，共有12家百亿级私募旗下产品现身68只可转债的十大持有人名单，合计持有市值约为34.59亿元。
睿郡资产投资可转债最为积极
具体来看，截至二季度末，有6家主观私募机构旗下产品出现在52只可转债前十大持有人名单中，合计持有可转债数量3290.36万张，合计持有市值33.34亿元；另有2家“主观+量化”私募机构旗下产品出现在5只可转债前十大持有人名单中，合计持有可转债数量85.08万张，合计持有市值0.90亿元。
从具体机构来看，截至二季度末，睿郡资产、合晟资产、迎水投资、宁泉资产4家百亿级私募机构均持有可转债市值超亿元。此外，合晟资产、睿郡资产、迎水投资、林园投资、九坤投资5家百亿级私募机构持有可转债数量在5只及以上。
其中，睿郡资产持有可转债的市值最高。截至二季度末，睿郡资产旗下产品出现在15只可转债前十大持有人名单中，合计持有可转债数量2089.07万张，合计持有市值21.89亿元。在其投资可转债的行业分布上，电力设备行业有3只，计算机和环保行业各有2只。合晟资产紧随其后，其旗下产品出现在18只可转债前十大持有人名单中，合计持有可转债数量848.39万张，合计持有市值8.39亿元。
9月6日，合晟资产发布债券策略月报称，产业债方面，从配置角度来看，符合高技术、高质量、高效能发展方向的新质生产力行业将持续受益于政策的扶持，在这些行业里的民企融资便利性有望提升。同时，在政策支持下，一些资质优秀的民企将重回市场进行发债，可以把握相应投资机会。
量化管理人关注“错杀机会”
私募排排网统计数据显示，截至今年二季度末，九坤投资、灵均投资、金锝私募、博润银泰投资4家百亿级量化私募旗下产品出现在11只可转债前十大持有人名单中，合计持有可转债数量28.24万张，合计持有市值0.35亿元。
在百亿级量化私募中，九坤投资持有的可转债相对较多。数据显示，九坤投资旗下产品持有5只可转债，大都为小盘品种，包括宏丰转债、博汇转债、春秋转债和泰坦转债等；另外，灵均投资持有2只可转债标的——胜蓝转债、金钟转债；金锝私募则持有胜蓝转债、新天转债等；博润银泰投资持有溢利转债、泰坦转债等。
排排网财富研究部副总监刘有华表示，百亿级私募纷纷布局可转债市场，一是因为可转债市场在不断扩容，同时具有估值优势和投资吸引力；二是因为可转债既有债性又有股性，结合了债券和股票的优点，为投资者提供了风险和回报之间的平衡选择；三是出于量化私募布局的需要，可转债市场实行“T+0”交易制度，提供了更大的操作灵活性和便利性。另外，可转债上市首日设有特定的涨跌幅限制，一般为最高涨幅57.3%和最大跌幅43.3%，从次日起，涨跌幅限制通常调整为20%，提供了更大的价格波动空间。
百亿级私募盈峰资本表示，今年，固收端可以配置的品种不多，可转债作为“纯债替代”，对于稳健型资金来说，是难得的分散收益来源和增厚收益的机会。从可转债的收益来源和波动幅度看，可转债作为既有股性又有债性的资产，更适合定位于“权益-”资产，即权益资产的稳健替代。从择时的角度看，在未来预期仍有不确定性的背景下，可转债投资优势明显。经历这轮调整后，可转债已进入非常适合配置的市场位置区间。未来要重视可转债持续上升的信用风险，也要关注每一次回调中被“错杀”的机会。