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来源：活报告特约撰稿人 xiaochen

美联储将联邦基金利率目标下调50个基点，至4.75%至5%之间，引发广泛关注。此次降息旨在应对通胀放缓和经济增速放慢。美联储通过降低借贷成本，试图刺激经济增长并维持就业市场的稳定。这一大幅降息将对各类资产的定价和投资策略产生影响，尤其可能引发未来几个月金融市场的波动。这是自通胀下降以来的首次大幅度降息，反映了美联储对经济前景的谨慎乐观态度。

首先，我们来了解一下，美联储降息具体指的是哪种利率，为什么选择了利率区间而不是一个固定的数值。

美联储的降息指的是联邦基金利率，即银行之间进行隔夜拆借时适用的利率。美联储通过调整这一利率来影响整体经济的信贷成本和流动性。采用区间而非单一利率，是为了为市场提供灵活性，让利率根据银行之间的资金供需状况自由浮动。这种做法有助于应对不同的市场条件，确保金融系统的稳定性和调控效果，更好地适应经济变化。

采取区间的另一原因是因为美联储并不直接设定联邦基金利率，而是通过公开市场操作来调节市场上的利率，所以利率会朝向目标区间，而不一定稳定在某个特定的数值。

美联储的公开市场操作有哪些？

具体而言，美联储会通过买卖政府债券等金融工具，来影响银行体系中的准备金数量。

1. 买入证券：增加银行体系中的准备金，降低银行借贷成本，从而压低联邦基金利率。

2. 卖出证券：减少银行体系中的准备金，提高银行借贷成本，从而推高联邦基金利率。

除了公开市场操作，美联储还可以通过调整超额准备金利率（IORB：Intereston Reserve Balances）和贴现率来影响银行的储备金水平：

1. 超额准备金利率（IORB）：美联储直接为银行存在美联储的储备金支付利息。如果提高该利率，银行更愿意将资金存入美联储，减少市场上可借贷的资金，从而推高联邦基金利率；反之，降低该利率会增加市场上的流动性，压低联邦基金利率。

2. 贴现率：这是美联储向银行提供贷款的利率，调整此利率可以直接影响银行的融资成本和储备金管理。

银行的准备金是什么？

银行的准备金分为两部分：法定准备金和超额准备金。法定准备金是银行根据监管要求，必须存放在美联储的资金，这部分资金美联储不支付利息。超额准备金则是银行自愿持有的额外资金，这部分资金可以存放在银行自身或美联储。如果存在美联储，美联储支付利息。通过调整美联储对超额准备金支付的利率（IORB），美联储可以影响银行选择将资金存放在哪里，从而调节市场上的流动性和联邦基金利率。

为什么银行愿意配合美联储的公开市场操作，作为政府债券买卖的对手方呢？如果银行不参与，美联储又如何有效调节联邦基金利率？

银行愿意配合美联储的公开市场操作，因为美联储在美国金融体系中占据核心地位。银行的流动性和运营依赖于市场利率，而美联储的操作直接影响这些利率。如果银行不愿配合，美联储还可以通过调整超额准备金利率或贴现率，间接调节市场上的资金供给。通过这些工具，美联储仍然能够有效引导联邦基金利率朝向目标区间。

此外，一级交易商（PrimaryDealers）有与美联储合作的义务，必须参与政府债券的买卖，确保公开市场操作的有效实施。一级交易商是被美联储指定的金融机构，负责在公开市场操作中与美联储直接交易政府债券。一级交易商并不都是银行，但许多一级交易商确实是大型银行或金融机构。

有哪些主要的一级交易商？

美联储指定的一级交易商（PrimaryDealers）名单包括全球一些最大的银行和金融机构。以下是一些知名的一级交易商：

1.Bank of America

2.Barclays Capital

3.Citigroup Global Markets

4.Goldman Sachs

5.J.P. Morgan Securities

6.Morgan Stanley

7.BNP Paribas

8.Deutsche Bank

9.UBS Securities

这只是部分名单，完整的一级交易商名单可以在美联储官网上查看。

联邦基金利率调整后，其他利率如商业贷款利率、房贷利率、存款利率等，通常与联邦基金利率密切相关，银行会根据其融资成本变动调整这些利率。

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