这是后疫情时代，最重大的经济刺激计划。

就在今天，央行宣布了近年来最大胆的货币刺激和房地产市场支持措施，以提振当前的经济疲软和增长放缓的年度目标。

这些措施到底有多大胆呢？

行长潘功胜在发布会上表示，央行将通过一系列降息措施来促进经济增长，并承诺“促进扩大消费和投资”。

这些措施包括下调银行存款准备金率0.5个百分点，仅仅是这一点，即可向金融市场提供长期流动性1万亿元人民币，这笔钱可用于新增贷款，促进消费和投资。

除此之外，潘功胜还说今年年内还将视市场流动性状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25至0.5个百分点。

这句话的潜台词是，如果这次大规模的刺激效果还不达标的话，那么不排除年末会进一步下调存款准备金率，继续释放流动性资金，促进市场经济活力。

这还没完，存款准备金率下调后，央行还将降低主要政策利率，将7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点至1.5%；中期借贷便利利率将下调0.3个百分点，贷款市场报价利率将下调0.2到0.5个百分点。

这些措施，又将进一步降低贷款的成本，从而促进更多个体和企业的借贷意愿。

借贷成本降低了，房地产的贷款成本也在降。

房地产市场的一揽子计划包括将现有住房抵押贷款平均利率下调0.5个百分点，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率附近，以及统一房贷（首套房和二套房）最低首付比例，将全国层面的二套房贷款的最低首付要求降至15%。

潘功胜预计，这项政策将使全国1.5亿人受益，将惠及5000万家庭，平均每年减少家庭的利息支出总数大概1500亿元人民币。

在一揽子的货币政策和房地产提振措施宣布后，股市债市也很快给出反馈，全部上涨，其中亚洲股市更是创下两年半的新高。

截止发文前，A股已经涨到了2863点。

尽管这个数字还不及3000点，但最近一年，股市能够有如此涨幅，已经难能可贵。

股市的上涨，本身也说明了这项刺激计划得到了市场的反馈，得到了市场的支持，投资者们普遍看好，才会用真金白银做出实际行动。

这项措施非常重磅，凯投宏观中国经济研究主管埃文斯表示，这些举措是“自疫情爆发初期以来最重大的一揽子刺激计划”。

但他也警告称：“这可能还不够。”

这也不是埃文斯一个人的想法，按照行长潘功胜在发布会上的暗示，如果市场流动性还是不足的话，不排除年内还会继续下调存款准备金率，进一步释放资金流入市场。

不过即便如此，这也是最近几年里，最重磅的“大招”了。

除了宏观上的调控，这一次央行还特别针对股市做出了一些利好措施。

第一是初始规模为5000亿元人民币的“互换便利”计划，该计划将允许基金、保险公司和券商更容易获得资金来购买股票。

第二是向商业银行提供高达3000亿元人民币的央行低息贷款，帮助它们为其他实体的股票购买和回购提供资金。

这两点，可能是今天股市大涨的主要因素。

现在A股市场有很严重的问题，市场成交量少，散户少，机构少，不景气，因此出台这一措施，只要券商、基金、保险公司持有A股股票，就可以找央行低息换钱，这等于是直接给到流动性到这些机构，最终抬高了今天的股票大涨。

这一揽子组合拳下来，大涨的不仅仅是A股，还有港股，都上涨了4%左右。

这些利好措施看起来很复杂，但通俗理解就是最简单的凯恩斯主义，通过货币政策放水刺激实体经济，最终去拉动一些关键性行业的抬升，例如房地产。

下调存款准备金率，这一点就向金融市场提供了长期流动性1万亿，然后证券基金保险公司互换便利，首期规模5000亿，且只能投资股市，也算是变相拉动A股。

最后，就是央行向商业银行发放再贷款，首期规模3000亿。

最终，这些钱所撬动的市场价值，可能是几万亿的规模。

这一轮A股，可能迎来了一个春天。但决定股票市场真正能否走出牛市的，可能还是要看企业的生存环境，它们的盈利能力如何，才决定着股市能否真正长远发展。

企业盈利能力，最终又反映在消费层面。

这也是潘功胜所承诺的“扩大消费和投资”的重要性。

我们的刺激经济措施，显然已经来到了最关键的深水区。过去几个月里，房地产市场在下行，物价涨幅微软，背后是消费低迷。

如何刺激消费呢？

在不发钱的情况下，只能靠银行，降息、降准、降低贷款成本等等，通过这些方式来鼓励人们消费和投资，最终拉动经济大盘转起来。

从目前的局势来看，央行显然已经做好了充分准备，在必要时允许银行贷出更多资金，来支撑消费和投资的增长。

消费为什么很重要？

因为只有消费起来了，企业的盈利能力才会改善，这是股市长期上涨的前提条件；企业盈利了，才会有意愿投资扩张，才会大肆招人，这才能够解决就业问题，一环扣一环，最终环环相扣。

而消费，是所有这一切的必要前提。

当然，美联储降息也是非常关键的一个步骤，如果美联储不降息，我们降息降准的压力就会非常大。实际上也是这样，就在美联储将利率下调半个百分点不到一周后，我们就采取了措施。

这也从侧面说明，宏观经济已经等不起了。

目前购买第二套房的首付比例也降至15%了，这也有利于拉动居民家庭对二套房的购买需求，盘活了房地产，家庭资产升值了，也能够起到拉动消费的作用。

在过去的三年时间里，我国房价每年都下跌了10%左右，在这之前，一些经济学家还预测，未来一年房价下跌的速度还会加快，房价下跌就意味着居民家庭财富的缩水。

财富缩水看起来就是简单的四个字，但具体到个体上，他们倾其半生积蓄贷款买房，最终却发现房价较高点下跌了三分之一，算上房贷，一些人可能直接亏掉了半辈子的积蓄。

这样的打击，可谓是致命性的，它不仅仅是对一个个体的打击，也是无形之中对宏观消费的打击。

至于股市，消费不足影响企业盈利，企业盈利又影响到股市表现；A股今年的表现有多差呢？差到它已经是全球表现最差的股市之一。

在央行发布公告时，A股还没有什么反应，但到了午盘的时候，股市涨幅已经略高于2%。

总体来看，这一揽子的经济刺激计划，是最近几年最重磅的，但我们的问题和解决方案相比，可能也非常大。

毕竟日本的经验告诉我们，此时不论利率如何变化，已经很少有企业和家庭再愿意向银行借贷，这就是辜朝明所说的“资产负债表衰退”现象，这一现象让凯恩斯主义传统的货币调控理论失灵。

一边是汹涌而来的债务，一边是更低的利率，是选择还债还是消费，这是一个难题。

按照辜朝明的建议，要想解决资产负债表衰退的现象，“指望”企业和家庭消费借贷已经不太可能，最终只能靠国家自己借钱，并“大手大脚”花钱，以撬动经济增长和就业增长。

但不论怎样，我们至少迈出了一大步，且这一大步，是正确的方向。

压力和挑战并存，距离新年时间上仅仅只有不到四个月了，而我们要想完成全年5%的增长目标，依然还有一定的阻力因素。

消费、投资，可谓是其中的大头。

前段时间，几大国际机构高盛、瑞银都下调了我国今年经济增长的预测，消费的恢复不及预期，投资的恢复不及预期，都是其中的主要因素。

而这一次，面对这新冠病毒后最重大的经济刺激计划，效果到底如何，我们恐怕还需要时间来给我们答案。

end.

作者：罗sir，关心经济、社会和我们这个世界的一切；好奇事物发展背后的逻辑，乐观的悲观主义者。