║ 本文9月19日刊载于每经网

国际局势波谲云诡，资本市场跌宕起伏，“千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。”投资人要付出许多的努力，才可能挖掘到真金。如果站在巨人的肩上，将会比很多人看得更远，每日经济新闻特推出《投资全球系列访谈》，为投资人拨开重重迷雾，洞见全球投资机遇。

当前，A股行情较为低迷，从历史表现来看，上证指数长期围绕3000点上下震荡。面对A股市场的这种表现，中国投资者应该如何应对呢？美国等多个市场目前普遍也处于高位，其中又蕴涵什么样的风险？

投资者喜欢用技术分析来分析大盘和个股的走势，其在美股和A股上是否具备同样的效用？去年以来，人工智能技术热度持续走高，这种技术也开始被应用于金融投资领域，那么技术分析面对人工智能的挑战可能会出现什么样的变化呢？

第37届IFTA（国际技术分析师协会）年度会议即将召开，每日经济新闻记者（以下简称NBD）对参会嘉宾戴若·顾比进行了专访，希望能够给中国投资者带来一些投资上的启发。

▲戴若·顾比，受访者供图

戴若·顾比是GMMA指标创始人、全球十大技术分析师之一、前中澳商会董事会成员（共计17年）。戴若·顾比在中国市场交易长达20年，著有12本技术分析类书籍，并深刻理解A股市场的行为特征。作为一名全职交易员，其职业生涯超30年。

戴若·顾比金句：

1.表现不佳并非源自对未来预测的失误，而是因为我们未能有效运用止损策略和保护利润机制来妥善管理投资。投资者应时刻铭记“见山不是山”的哲理，意识到成功的真正障碍往往隐藏于不易察觉之处。

2.新加坡、澳大利亚和英国市场并未展现出与美国市场相同的强劲增长趋势，而德国市场则呈现出缓慢上升的态势。随着中国经济条件的不断演进以及新政策对市场的深远影响，中国市场有望孕育出新的趋势特征。

3.中国投资者在顺势而为、加入上升趋势并合理运用止损策略管理投资时，往往能取得更为显著的成功。

4.鉴于美国经济的高度债务依赖性，我们尤为关注全球市场对美国国债的购买意愿及其可持续性，这一经济基本面因素让我们在涉足美国市场时保持更为审慎的态度。

1

长期走势无法预测

警惕那些鼓吹市场永远上涨的言论

NBD：顾比复合移动平均线和顾比倒数线一同被几家金融软件公司，如路透、Metastock和Omnitrader开发成数据分析软件。对交易系统先进性要求较高的Omnitrader，只收录了为数很少的几位世界级分析师的指标，其中就包括了GMMA，说明这套技术体系获得了广泛的认可，那么这套技术体系的原理是什么呢？您将这套体系应用于中国市场有什么心得？

顾比：GMMA是市场中分形重复现象的一种可视化表现，这一现象植根于混沌和复杂性理论之中。交易者与投资者在行为模式上具有相似性，但他们的时间尺度不同。各时间框架间展现的一致性，往往预示着价格的不稳定期，这通常是趋势转变的先兆。这正是市场分形重复特性的体现。

顾比倒数线指标则用于确立确认趋势变化的条件，并帮助交易者设定一个精确的入场价格。它不仅是衡量价格波动的工具，还用于设置有效的止损点以保护利润。这些方法构成了在包括中国市场在内的所有市场中均可信赖的稳健交易策略。

尽管地域市场存在差异，但交易者与投资者的核心目标始终如一。GMMA工具能够洞察这些共同目标，而顾比倒数线则巧妙地将入场条件与价格波动的动态变化相匹配。当我们将这些策略应用于上海和深圳证券交易所上市的股票时，实现了极高的操作成功率。

NBD：您作为GMMA创始人，我们想要请教您，根据GMMA指标显示，目前美股（纳斯达克指数）、日股（日经指数）、A股（上证指数）、港股（恒生指数）的中长期趋势如何？

顾比：我们并不依赖GMMA进行此类趋势分析。我们的主要目标是辨识趋势，并判断趋势变化概率增大的时机。趋势可能延续数周、数月乃至更久。虽然GMMA能为理解趋势的强度和持续性提供辅助，但我们必须认识到，长期未来的确切走势是无法预测的。因此，我们的工作重心在于根据市场发展的实际情况进行灵活管理。

表现不佳并非源自对未来预测的失误，而是因为我们未能有效运用止损策略和保护利润机制来妥善管理投资。投资者应时刻铭记“见山不是山”的哲理，意识到成功的真正障碍往往隐藏于不易察觉之处。

对于那些鼓吹市场永远上涨的言论，投资者应保持高度的警惕与怀疑。这是一种普遍存在的且不可轻信的投资误区。事实上，每个市场指数图表都不可避免地受到了幸存者偏差的影响，因为指数的成分股会定期调整，剔除表现不佳者，纳入新的优胜者。以道琼斯指数等为例，他们仅包含那些历经筛选后仍表现强劲的赢家，自然呈现出持续上涨的趋势。值得注意的是，1959年便纳入道琼斯指数的股票中，到2024年仍留在该指数中的可能仅有极少数，这一事实进一步印证了市场的波动性与不确定性。

2

交易者的核心任务是精准捕捉最佳交易时机

NBD：当前，A股市场整体低迷，而全球其他市场表现都不错，作为一位研究中国市场长达20年、职业生涯超过30年的国际技术分析专家，您如何看目前这种低迷状态？中国的管理层也出台了很多政策去改善市场环境，您认为还可以从哪些方面去提升市场的吸引力呢？

新加坡、澳大利亚和英国市场并未展现出与美国市场相同的强劲增长趋势，而德国市场则呈现出缓慢上升的态势。随着中国经济条件的不断演进以及新政策对市场的深远影响，中国市场有望孕育出新的趋势特征。党的二十届三中全会要求进一步全面深化改革，我认为这些改革正逐步重塑经济结构，推动中国向更加先进的数字经济时代迈进。

股市作为经济的晴雨表，需要时间来逐步适应并反映这些改革的成效与经济的转型变化。此外，党的二十届三中全会还承诺继续推进对外开放政策，这将有助于提升市场效率，进一步吸引国际资本的关注与流入。

NBD：像上证指数围绕一个点位（3000点）长期上下震荡的走势，类似的情况在全球其他市场的历史上出现过没有？面对A股市场这种走势，以您对全球股市低迷期的历史经验，中国投资者应该如何应对呢？

顾比：在每种市场环境中，交易者的核心任务都是精准捕捉最佳的交易时机。许多欧洲市场以及部分东盟市场长期横盘整理，缺乏显著的趋势性走势。这些市场中的某些股票甚至在10%左右的交易区间内波动。尽管如此，每个市场内部都不乏表现出远超市场整体的个股。 我们采用技术分析作为工具，始终保持高度的敏锐性，随时准备采取行动。通过技术分析，我们处于“蓄势待发，只待市场信号”的状态。

中国投资者在顺势而为、加入上升趋势并合理运用止损策略管理投资时，往往能取得更为显著的成功。在此过程中，重要的是要清晰设定个人的风险承受底线，并明确最佳获利退出点。作为专注于技术和图表分析的投资者，我避免对公司基本面或管理层决策进行预测或臆测，因为我深知在这方面有专家比我更为精通。我投资的不是公司本身，而是市场对该公司当前价值的即时反映。因此，我的核心关注点在于价格走势、潜在的利润以及风险管理。

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技术分析在中国尤为有效

对美股保持更为审慎的态度

NBD：作为交易员，您的交易遍及全球主要的资本市场，我们想要请教您，技术分析在美股和A股上是否具备同样的效用？或者说，是否存在什么明显的不同？投资者应该如何正确看待技术分析对投资的帮助？

顾比：技术分析在上海市场以及中国各大股票交易所中尤为有效。鉴于市场信息流动并非始终均衡，这种信息不对称性普遍存在于各个市场之中，而这正是技术分析能够展现其独特优势的关键所在。技术分析在美国及其他西方市场同样取得了显著成功，但它往往与基金经理和投资者普遍采用的高度发展的基本面分析方法相辅相成。尽管这些投资者群体进行了详尽的研究，但他们的交易活动仍会在市场价格中留下痕迹。技术分析使我们能够洞察这些投资者的思路与决策，从而在制定投资策略时占据先机。

对于众多投资者而言，技术分析成为了一种强有力的辅助工具，帮助他们更精准地判断何时入市或离场，尤其是在他们决定购入某只股票时。而对于技术交易员来说，我们则直接依赖技术分析工具来筛选潜力股票，并确定最佳的买入时机与价格。

NBD：您曾经担任了17年的中澳商会董事会成员，您对经济和商业的理解也是造诣很深，这对您从事技术分析有没有什么帮助？您在进行市场的中长期技术分析的时候，会参考经济基本面带来的影响吗？

顾比：这段经历深化了我们对潜在高机会市场领域的洞察。以绿色经济为例，我们应意识到，相较于传统能源经济，绿色经济对铜的依赖更为显著，其长期需求尤为庞大。这促使我们更加聚焦于铜这一关键资源，无论是现有矿山的产能提升、新矿山的开发，还是铜矿资源的进一步勘探。尽管我们对此类领域的关注度有所提升，但所采用的技术分析手段和交易策略，仍与我们分析其他股票时保持一致。

我们的投资策略倾向于长期布局，但亦不忽视短期交易机会。经济基本面固然是决策的重要依据，但我们的考量往往更加全面和深远。鉴于美国经济的高度债务依赖性，我们尤为关注全球市场对美国国债的购买意愿及其可持续性，这一经济基本面因素让我们在涉足美国市场时保持更为审慎的态度。

随着党的二十届三中全会对中国经济转型方向的明确，我们正积极寻找与这一变革趋势相契合的投资机遇，特别是在人工智能、量子计算及绿色能源等前沿领域。在此过程中，像华为（假设其未来选择IPO）、小米、商汤等具备创新实力和行业影响力的企业，自然成为我们重点关注的对象。

4

人工智能提升效率

暂未对技术分析产生实质性影响

NBD：去年以来，人工智能技术热度持续走高，这种技术也开始被应用于金融投资领域，那么技术分析面对人工智能的挑战可能会出现什么样的变化呢？

顾比：目前下断言确实为时尚早。然而，从现有情况来看，似乎不会产生实质性影响。诚然，它能在一定程度上简化流程，加速基础信息的分析效率，但这些变化并不等同于对人群行为产生了新的或不同的见解。市场AI主要基于长期以来定义金融市场的传统观念与思维模式，我们处理事务的速度可能更快了，但市场运作的核心逻辑与人群行为的基本规律并未因此发生根本性变化。

AI通过整合利用这些信息，实现了更高的效率，但并未带来全新的思维火花。研究报告在内容构成上，预计仍会与当前的经纪报告保持相似。人们会继续阅读这些报告，并根据AI辅助生成的报告内容来制定决策。在投资决策的制定过程中，人们的行为模式预计仍将保持一贯性，因此，我们预测群众行为总体上将维持稳定。

NBD：听说您10月份要到中国参加第37届IFTA（国际技术分析师协会）年度会议，您带给投资者的演讲主题和主要内容是什么呢？

接下来，我将深入说明，针对每一种市场条件，我们所采用的技术指标组合，旨在有效管理交易过程，防范潜在损失，并追求最佳可能收益。

此外，针对国际嘉宾，我还将特别介绍中国市场的独特特性，以及这些特性如何促使我们采用一些与西方市场迥异的交易策略和技术指标，并阐述这些差异如何为投资者创造新的机遇。

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每经记者 章光日 每经编辑 吴永久

封面图片来源： 每日经济新闻 刘国梅 摄

（本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担）