A股如此疯狂，有些基金却没能及时“上车”。

自9月24日一系列利好政策出台后，A股走出了一波极为罕见的“快牛”行情，沪指五个交易日涨幅超过21%，深证成指上涨超30%，创业板指上涨超40%。

A股如此疯狂，但部分公募基金可能“踏空”。数据显示，一些主动权益类基金在国庆节前5个交易日的收益跑输沪指涨幅，甚至有一些基金净值还出现亏损。

业内人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，基金出现“踏空”可能跟基金经理保守的策略有关，此轮A股行情若能延续，指数依旧有较大的向上空间。但也需要注意短期快速冲高后的风险。

部分基金“踏空”

9月24日至9月30日，A股迎来了一波上涨潮，沪指等主流股指连续大涨，24日A股全天放量大涨，沪指创2020年7月6日以来最大单日涨幅；30日沪指大涨8.06%，两市成交额达2.6万亿元，刷新此前A股市场的历史成交纪录。

A股如此疯狂，但部分基金未及时“上车”，相比被动指数型基金“躺着”赚钱，主动权益类基金的业绩表现明显分化，这说明基金在“924”行情来临之前，在仓位的抉择上有明显分歧。

Wind数据显示，9月24日至9月30日，可统计业绩的8293只混合型基金中（份额分开计算），有3067只基金区间净值涨幅跑赢同期沪指涨幅（21.37%），2036只基金区间净值涨幅在10%以下，还有160余只基金区间净值涨幅为负。

《国际金融报》记者注意到，除了偏债混合型基金外，在偏股混合型基金和灵活配置型基金中，有基金因一直空仓或者轻仓股票，所以错过了本轮股市的快速上涨行情。

在9月24日至9月30日的上涨行情中业绩排名倒数的混合基金 数据来源：Wind

比如，成立于2016年10月的鹏华弘尚混合是一只灵活配置型基金，按照这类基金的合同，其股票仓位区间在0-95%。截至今年上半年末，该基金股票仓位为0，债券仓位占比在70%以上。该基金自2022年四季度末以来便再无重仓股票，从最新半年报的投资策略来看，该基金的重心集中在债券市场。也正因为主投债券，受到近期债市调整影响，鹏华弘尚混合9月24日至30日区间净值下跌超1%，在同类基金排名中靠近垫底。

成立于2015年6月的国联鑫起点混合同样是灵活配置型基金，但在9月24日至30日间净值下跌近1%，在同类中排名靠后。截至今年上半年末，股票仓位占比27%，但有过半资产在银行存款和结算备付金中。

该只基金在今年半年报投资策略中对A股看多，“当前A股市场的整体估值水平处于历史较低水平，伴随未来盈利预期迎来拐点，A股市场仍有较大的投资潜力。”然而，从该基金在上述区间的净值表现来看，似乎未提前踏准此轮大涨行情。

对于灵活配置型基金这种产品，一位资深基金投资人士告诉《国际金融报》记者，“其风格取决于基金经理的出身，如果是一个债券基金经理来管理，那么产品的风格就是偏固收类投资；如果是股票研究出身的基金经理，则风格可能偏向权益类投资。”

据统计，包括上述基金在内，有多只灵活配置型基金在国庆节前5个交易日的区间净值涨幅为负数。此外，还有一些年内刚成立的偏股混合型基金也未能踏上此轮行情。

记者注意到，成立于今年9月19日的华安景气回报、中银周期优选、人保趋势优选，在9月24日至9月30日的区间净值涨幅为负数。这意味着，虽然这些新基金在大涨行情之前成立，但还未来得及逐步建满仓位，未能收获此轮行情的收益。

9月19日新成立的基金在9月24日至9月30日的业绩表现 数据来源：Wind

相比之下，在2020年至2023年成立的部分混合型基金，股票仓位较高甚至满仓位，恰好赶上了这轮大涨行情的福利。据记者统计，有超过400只混合型基金在9月24日至9月30日的区间净值涨幅超过30%。

“踏空”原因几何

对于上述基金“踏空”的现象，安爵资产董事长刘岩告诉《国际金融报》记者，一部分基金由于基金经理的策略偏保守，选择了低仓位或空仓操作，导致在市场快速拉升时未能及时参与，从而踏空行情。

刘岩还表示，还有一些基金经理管理的多只产品中老基金仓位较高且亏损较大，而在新基金上采取了非常谨慎的策略，也错过了本轮大反弹的机会。目前来看，市场的快速反弹超出了许多基金经理的预期，导致很多人未能及时调整策略。

排排网财富理财师负责人孙恩祥也认为，一些公募基金未能及时调整其投资策略，导致未能抓住市场上涨的机会，出现了“踏空”的现象。

“部分公募基金经理在本轮行情启动前，股票资产配置比例偏低甚至空仓。而本轮行情拉升太快，导致这些基金未能及时调整，因此错失了上涨机会。”孙恩祥表示。

泰石投资董事总经理韩玮则称总会有人“踏空”：“从历史上来看，每轮大行情来临总会有一些公募基金踏空，甚至有研究证明公募基金在大盘底部时平仓仓位较低，在大盘顶部时平均仓位较高。这本质上体现出，一些公募基金经理为了追求排名、追涨杀跌，背离了价值投资、长期投资理念。”

机会还会有吗

10月8日，国庆节后第一个交易日，A股延续了节前的上涨行情，继续高开。截至收盘，沪指涨4.59%，深证成指涨9.17%，创业板指大涨17.25%。从盘面上看，虽然资金出现了明显分歧，但主流股指依旧维持大涨。

不少节前“踏空”的投资者蠢蠢欲动，那么后市机会如何呢？

长城基金高级宏观策略研究员汪立表示，无论从全A涨幅、估值上涨幅度还是最高点位来看，若后续转牛，指数向上仍有较大空间。但后续需要观察政策有无提示风险的迹象。

“在一系列利好政策刺激下，投资者信心大幅提升，外资也在疯狂涌入A股市场，另外踏空的投资者也在积极寻找买入机会，因此A股大幅调整的可能性并不大。但短期的快速拉升后，A股震荡可能会加大，震荡向上依然是A股接下来的主旋律。”孙恩祥表示。

韩玮认为，这轮A股行情处于大众情绪逆转之后的信心膨胀阶段，从技术分析角度看，则处于最具爆发力的第三浪阶段。由于上证综指目前的合理价值中枢已经达到4500点左右，因此股市这轮上涨底气十足。

考虑到股市短期急速冲高后将要面临的风险。刘岩建议，在当前行情下聚焦高分红以及高科技板块，根据市场发展的情况灵活调整仓位，贸然过于重仓也可能会面临较大的风险。

韩玮表示，目前投资者应当坚定选择有价值支撑的个股建仓，坚持泰山资产配置法则，避免参与过度投机的泡沫股。

汪立认为，短期快速冲高后的回调是更猛烈的，借鉴历史，没有基本面支撑的标的或回调更深。短期大涨期间，指数会通常有从“不理性－理性－不理性”的情绪发酵过程，在此过程中仍需聚焦基本面较优的板块，警惕冲高后带来的止盈风险。

记者 夏悦超

编辑 陈偲

责任编辑 孙霄

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