这一激进的“涨停式建仓”操作，引发了市场对贺方舟投资能力和择时水平的广泛质疑。尽管万家基金解释称，此举是为了避免在市场大幅上涨时错失建仓时机，以确保基金能够顺利上市，但这一说法显然难以让投资者信服。

2024年10月9日，万家中证全指公用事业ETF（560620）上市首日便遭遇“滑铁卢”，收盘大跌5.62%，报收于0.940元。更令市场哗然的是，就在上市前一天（10月8日），该基金采取了出人意料的“涨停式建仓”策略——在A股市场开盘高开并强势上涨的背景下，基金经理贺方舟迅速将仓位从不到50%急剧提升至接近满仓状态。

这一激进的“涨停式建仓”操作，引发了市场对贺方舟投资能力和择时水平的广泛质疑。尽管万家基金解释称，此举是为了避免在市场大幅上涨时错失建仓时机，以确保基金能够顺利上市，但这一说法显然难以让投资者信服。市场普遍认为，这次操作失误暴露了基金管理团队在策略制定和执行上的严重缺陷，进一步加剧了投资者对其管理能力的担忧。

错失低点，涨停式建仓，梭哈在高点

万家中证全指公用事业ETF（560620）成立于2024年9月11日，彼时正值A股市场的阶段性低点。中证全指公用事业指数在9月11日触及近三个月内的最低水平，整体市场情绪低迷。按常规策略，跟踪指数的ETF在成立初期通常会采取分批建仓的方式逐步提升仓位，尽量在低点买入以获取较优的成本优势。然而，基金经理贺方舟在这一阶段表现得过于谨慎，并未果断入场建仓，导致错失了布局的良机。

根据每日净值变动数据显示，万家公用事业ETF自9月11日成立后，直到9月20日才首次出现净值波动迹象。到9月25日时，基金累计净值仅为1.0006，而同期中证全指公用事业指数自9月11日的低点反弹幅度已达6%。这意味着，该基金在市场反弹初期并未积极参与，错过了低位入场的最佳时机。彼时，基金净值波动幅度较小，整体表现与市场走势严重脱节。

这一问题在9月30日尤为突出。当日中证全指公用事业指数单日大涨6.47%，而万家公用事业ETF的净值仅上涨1.4%，显示出其仓位依然不足，未能有效参与市场反弹。整体来看，9月11日至9月30日，中证全指公用事业指数累计上涨了12.28%，但万家公用事业ETF的累计净值仅为1.02，远低于市场整体涨幅。这表明，在市场逐步走出低迷时，基金经理依然保持了较为保守的仓位配置，未能及时调整策略跟上市场节奏。

进入10月，随着国庆长假结束，A股市场情绪迅速回暖。10月8日是国庆假期后的首个交易日，市场各大指数全线高开。面对这一火热行情，万家公用事业ETF的建仓策略突然发生了180度的转变。基金经理在早盘开市后迅速提高仓位，从此前的不到50%急剧提升至超过90%，几乎在短时间内完成了“满仓”操作。然而，这一激进的建仓策略并未带来预期效果。市场在下午时段出现明显回调，当日中证全指公用事业指数最终仅收涨0.17%，而万家公用事业ETF的净值却因高位追涨而大幅下跌2.39%。

在经过这次“涨停式建仓”后，万家公用事业ETF于10月9日正式上市。然而，由于前一日仓促建仓所带来的高成本，基金在上市首日便遭遇了沉重打击。当日，A股市场整体情绪进一步转冷，该基金价格随即大幅下挫，收盘时跌幅高达5.62%。这一表现不仅令投资者失望，也让市场对该基金的管理策略和贺方舟的操作能力产生了严重质疑。

图 万家公用事业ETF每日净值图。数据来源：Choice。

建仓失误、引发信任危机

回顾万家公用事业ETF的建仓路径，可以清晰地看出其在整个过程中多次错失最佳时机。早在9月11日产品成立之时，中证全指公用事业指数正处于相对低点，但基金经理未能及时把握机会，而是选择观望，直至指数反弹近6%后才逐步入场。到9月30日时，中证全指公用事业指数单日大涨6.46%，而基金净值仅微涨1.4%，显示仓位依然较低，未能充分参与市场上涨。

进入国庆长假后首个交易日（10月8日），面对节后A股市场的高开，基金经理为在上市前达成90%的建仓要求，选择在开盘时一次性将仓位快速提升至满仓状态。然而，市场随即回调，当日基金净值跌幅达2.39%，大幅跑输其基准指数中证全指公用事业指数（仅微涨0.17%）。紧接着在10月9日正式上市首日，市场整体情绪进一步走弱，基金踩在了短期高点上，使其累计收益大幅落后基准指数17个百分点。

针对基金首日大幅下跌，万家基金于10月8日做出回应，解释称由于监管要求ETF产品在上市前需达到90%的建仓比例，而10月9日A股市场开盘时大幅上涨，基金经理为确保顺利完成建仓，不得不选择在高位“追高”买入，这一决策最终导致了净值在上市首日遭受重创。

图 万家公用事业ETF基金经理贺方舟群聊截图和基金上市首日走势图。图片来源：微博。

尽管万家基金解释称这一操作属于“被动选择”，但投资者显然并不买账。有投资者讽刺道：“完全不把投资者的钱当钱，除了赚钱不专业，其他方面都很专业！”更有愤怒的投资者表示，基金经理应对此次策略失误负责，因为其错误的操作直接导致投资者在上市首日便面临浮亏。市场普遍认为，这一事件反映了基金管理团队在策略制定和执行上的严重缺陷，并对贺方舟的管理能力提出了更为严厉的质疑。

万家公用事业ETF上市首日的暴跌事件，使得基金经理贺方舟成为了市场眼中的“反面教材”。尽管其管理的多为被动跟踪指数的基金，择时能力通常不是投资者衡量的关键因素，但这次操作却彻底打破了市场对其专业水平的预期。投资者不仅对贺方舟的管理能力表示强烈质疑，还对万家基金管理层的整体投资策略提出了严厉批评，并要求基金公司就此次操作失误给出更加详细的解释和回应。

万家公用事业ETF上市首日的失败，不仅重创了投资者的信心，也让市场对该基金未来的表现充满了不确定性。要想挽回信任，基金经理和管理团队必须在后续操作中展现出更加稳健的策略和透明的沟通，以实际行动来重建市场对其管理能力的信任。唯有如此，万家基金才能逐步修复此次风波带来的声誉损失。

编辑 | 吴雪