白酒股,玩的就是心跳?
创始人
2024-10-11 23:33:41

作者|酒high 子煜

10月10日开盘前,央行发布最新公告,决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”,首期操作规模5000亿元。

公告一出,二级市场应声而变。10月10日开盘,A股白酒集体走高,一扫前日大跌态势。虽然未回到节后首日高点,但仍为波动中的市场巩固了一丝信心。

节后短短几天,资本市场瞬息万变,白酒股跌宕起伏牵动着市场心弦,后市晴雨笼罩上了谜团。

图片来源:摄图网

01 涨跌之间

“爱恨只在一瞬间。”节后三天,股民们的心情如同坐了过山车。

10月8日,白酒板块集体高开,但随后走势涨幅收窄,全天板个股走势呈现分化现象。其中岩石股份、舍得酒业、酒鬼酒和古井贡酒封涨停板,泸州老窖和山西汾酒涨幅均超5%。另一边,贵州茅台、洋河股份、迎驾贡酒和伊力特均收跌,其中贵州茅台以1910元/股高开,但随大盘回落转跌,报收1723元/股。

10月9日,白酒板块出现集体下跌,盘中跌势持续扩大,皇台酒业、伊力特跌停,迎驾贡酒、老白干酒逼近跌停,泸州老窖、水井坊、今世缘、山西汾酒均跌超8%。

10月10日,白酒板块普遍上涨,但涨幅均低于5%。舍得酒业涨幅达4.81%,贵州茅台、五粮液、泸州老窖等公司股价上涨超2%。

图片来源:摄图网

节后的巨大落差和节前的集体狂欢形成鲜明对比。时间来到国庆节前,白酒板块刚刚回暖,经历了一波小牛市。9月30日15时,A股白酒板块以2150.40点收盘,当时市场悲观情绪散尽、信心显著提升。

Wind数据显示,9月,白酒板块涨幅达31.74%,9月下旬以来涨幅更为明显。自9月24日起,白酒股经历了一场为期五个交易日的集体上涨行情。期间,20只白酒股集体普涨超30%。

在此次行情中,头部名酒公司强势领涨,表现亮眼。在9月24日至9月30日的五个交易日内,贵州茅台涨幅达38%,9月30日股价冲破1700元,总市值达2.2万亿元;五粮液和泸州老窖分别实现45%和46%的涨幅;山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、水井坊、舍得酒业等多只白酒股实现连续三个交易日涨停。一连串的强势表现一度让市场再提“白酒投资大年”话题。

图片来源:东方财富网官网截图

A股白酒“疯涨”也刺激了港股白酒的强势反弹。在A股国庆假期休市期间,港股酒类股普遍保持上涨,其中珍酒李渡股价涨近8%,海伦司涨超7%。

9月整体趋势保持上涨,但其中也包含多次调整。9月11日—9月18日的中秋节前后四个交易日内,白酒指数持续下跌。其中,9月13日,白酒指数下跌1.11%,收于1591.91点,远低于2187.45点的历史均值,A股市场上20只白酒股全线下跌,跌幅普遍在2%到4%之间。

总的来看,近段时间以来,以中秋国庆“双节”为界,白酒股如同坐过山车一般,从冰窖到热灶,再到上下横跳,在跌超与反弹中震荡。

图片来源:摄图网

02 多重信号

白酒股的起伏牵动着投资者的心,而从内外部市场以及政策面等层面来看,这些变化也有迹可循。

赶在10月10日开盘前,央行发布一则重磅消息,5000亿针对证券、基金、保险公司互换便利正式落地。这一公告可谓及时,在股市大跌、军心动摇之际及时填补了市场情绪,也带动了资本市场上涨。

图片来源:中国人民银行官网截图

在此之前,也有一系列政策利好。9月24日,央行、证监会、国家金融监管总局等多部门出台相应政策,包括降准、降存量房贷利率,创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展,促进中长期资金入市和并购重组等一系列政策,规模之大、力度之空前远超市场预期,被股民戏称“国庆大礼包”。

国家政策带来的刺激直白有效。9月26日,白酒指数上涨9.87%,领先其他板块。个股层面,泸州老窖、五粮液、古井贡酒等16只股票涨停,贵州茅台当日大涨9.29%。直到国庆节后一日,白酒股始终保持上涨。

除了国内“敞亮”的政策大礼包,海外政策也刺激着资本市场。美国当地时间9月18日,美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点,降至4.75%至5.00%之间的水平。此后二级市场迅速响应,美股直线拉升,A股市场全线反弹。而后,在9月19日,A股三大指数集体上涨,白酒板块也是“雨露均沾”。

图片来源:东方财富网截图

有证券人士认为,美联储降息将刺激外资回流中国,而白酒作为外资青睐的优质标的或被大幅抄底,由此带动白酒上涨。

除了国内外政策释出,在白酒股调整过程中行业与企业同样扮演着重要角色。

中秋节前后,白酒股一度下跌回调,和终端冷意遥遥呼应。酒讯中秋期间走访经销商了解到,今年中秋白酒动销较往年下降,出库量、团购订单等大幅下滑。

在白酒板块闻声而降的时刻,头部上市公司以回购计划力挽狂澜。9月20日晚,贵州茅台实施上市23年以来首次实施注销式回购,计划以不低于30亿元且不超过60亿元回购公司股份。随后,9月23日开盘,贵州茅台股价一度涨超2%,带动白酒板块集体飘红。除了贵州茅台,今年以来,A股上市白酒企业中,水井坊、舍得酒业、金徽酒等多家公司均披露回购计划。

图片来源:贵州茅台公告截图

方正证券认为,贵州茅台本次注销式回购有利于稳定公司股价,提振投资者信心,维护公司及广大投资者利益。

对于白酒股起伏的多种因素,前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,白酒近期出现了较大幅度的回升,连续上升和之前回调形成了鲜明对比,上一轮回调主要是终端动销数据较差,导致白酒板块出现集体下挫,随后在多部门发布重大利好政策之后,市场出现放量暴涨,政策底与市场底重叠,形成了共振。

03 后市如何

虽然一个月内白酒股跌宕起伏,但相较过去长时间的沉寂,如今的估值已有所修复,投资者们期待的市场逐步回暖似乎也有迹可循。白酒本轮行情将呈现何种走势的讨论也随之热烈起来。

从市盈率层面看,10月10日,白酒板块市盈率为21.7,其中贵州茅台、五粮液、泸州老窖市盈率分别为27.57、19.53、16.37。

图片来源:东方财富网App截图

这一估值水平远低于历史水平。拉长时间线来看,2019年至今这一轮周期,白酒市盈率从攀高转为一落千丈。数据显示,2020年底,上市白酒公司市盈率为58倍,2021年起,白酒板块的整体市盈率曾一度上涨至60倍的高位,随后经历3年的调整,今年市盈率一度回落至16.15倍的低点。

结合前两轮行业周期来看,当前白酒估值处于洼地。2014年—2018年,在此轮周期中,白酒指数上涨趋势共延续18个季度,估值9倍-41倍,中枢约23倍。2018年第二季度,贵州茅台市盈率一度高达116.0,舍得酒业市盈率也超过了109。

再往前看,2009—2013年周期,由于财政政策刺激,白酒需求回暖,此后政策出台导致行业深度调整。在上涨期,白酒板块估值在21倍-46倍区间,中枢约31倍。下跌趋势持续期间,白酒板块最大回撤幅度60%,估值8倍-27倍,中枢下降至14倍左右。

可以看到,相较于前两轮调整期,此时白酒股估值已经进入较低水平线。在杨德龙看来,目前白酒股的整体市盈率还是处于低位,未来白酒股还是有较大的上升空间,特别是品牌白酒的投资价值比较高。

图片来源:摄图网

酒讯注意到,今年上半年,贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等头部企业延续双位数增长。贵州茅台增幅略有放缓,五粮液基本与去年保持同频,两大巨头基本保持了发展韧性。

从市场端来看,与终端联系最为紧密的渠道开始重拾信心。今年以来降价、去库存的声音不绝于耳,但头部名酒依旧被看好,部分酒商认为,批发价格快速下跌之后,头部名酒的性价比有所提升,消费热度也会随之增长,结合政策红利,销量或将得到一定程度的增长。但也有部分酒商认为,当前消费需求仍未完全复苏,市场动销缓慢,去库存仍是主旋律,因此后续仍有下跌风险。

酒类分析师肖竹青指出,目前中国各个行业都处于深度调整期,而白酒的抗周期性非常强,白酒拉动消费和带动就业的显著性,符合当前政策趋势,所以白酒行业仍是在不确定环境中拥有确定性、保持抗周期韧性的行业。“短期看,社会购买力不足带来消费紧缩,影响白酒巨量社会库存消化进度,而长期看,发展酒业上市公司发展符合当前经济大势,短期纠结长期看好牵动着白酒股的不断波动。”

乐观预期但保持谨慎,这是目前投资者对市场动荡时最常见的态度。由于消费趋势、供给关系等多方面因素的变化,瑞银对覆盖的白酒龙头公司2024年和2025年每股盈利预测进行了下调。其中,2024年的盈利预测平均下调了4%,2025年预计平均下调11%。但同时瑞银强调,龙头白酒公司的盈利增速虽然下滑,但仍处于增长区间,只是增速放缓了,当前白酒龙头公司的估值是合理的。

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