来源：证券时报

飞天茅台价格再次失守2300元。

在短暂企稳后，近期飞天茅台价格再次下跌。多个报价平台显示，10月11日，原箱飞天茅台的价格跌破2400元，散装飞天茅台跌破2300元。

作为白酒行业的“风向标”，其价格和市场表现对全年白酒市场发展方向具有预示作用。分析人士指出，尽管目前整体需求仍较为平淡，中秋、国庆双节拉通的动销数据仍在下滑，但在多重政策加码提振经济的背景下，经销商及消费者信心将有望改善。

飞天茅台价格再次下跌

从历年情况来看，下半年往往是白酒销售的旺季，但从今年中秋、国庆双节的动销情况可以看出，白酒行业似乎迈入了更为冷静的阶段。一方面，库存水平居高不下，白酒市场的竞争加剧，终端销售依然表现平淡，消费需求的推动力仍然不足；另一方面，“消费理性+价格理性”的双重理性观念在消费者中愈发明显，中高端市场受影响。

近期，飞天茅台的价格再次下跌。今日酒价平台的数据显示，原箱飞天茅台的价格已跌至2340元，散装飞天茅台的价格跌至2280元，再次失守2300元关口。

今年中秋节后，飞天茅台的价格也曾出现持续下跌，但随着国庆长假来临逐渐企稳反弹。华创证券根据各地渠道反馈，国庆白酒动销氛围略好于中秋，但同比微降，渠道预计双节合计动销下降约双位数。场景上婚喜宴等大众宴请场景同比基本持平，表现好于中秋，商务宴请较中秋有所回补。

对于当前白酒行业所处的环境，华创证券认为，白酒消费“旺季效应”有所弱化。一方面中秋国庆战线拉长，集中出货情况得到分散；另一方面假期出游热情走高，饮酒需求略有减弱。在白酒消费需求整体不足的背景下，酒企策略更为理性务实。酒企销售团队普遍与渠道终端加强日常沟通，适度放宽回款发货要求帮助纾压，旺季延续过去惯例促动销，但政策多围绕副线产品，主品以稳价为主。

值得一提的是，在飞天茅台价格下跌的过程中，原箱飞天茅台和散装飞天茅台之间的价差正在不断缩小。以10月11日的价格为准，两者之间的价差为60元。分析认为，原箱飞天茅台和散装飞天茅台的价格差不断缩小，主要是由于市场供需关系的变化以及茅台公司的政策调整。

对于白酒价格下跌的原因，中泰证券首席经济学家李迅雷曾表示，当前白酒价格的下跌，主要因素是房地产周期下行带来的，当房地产周期步入下行阶段时，通常会对经济带来较大冲击。

中国酒业独立评论员肖竹青表示，餐饮和礼品市场的低迷以及原有茅台酒消费主力房地产、大基建和金融行业深度调整，都影响到高端白酒市场需求，贵州茅台近来推动的消费人群和消费场景与服务模式转型何时见效有待观察，这些因素综合影响到渠道价格预期。

有望受益经济政策提振

近期，我国一揽子经济政策密集出炉，包括下调金融机构存款准备金率、降低存量房贷利率及首付比例、延长两项房地产金融政策文件期限、大力引导中长期资金入市、加强小微企业支持力度等，对实体经济、资本市场等多层面多方位给予强力支持。

在此背景下，多家机构认为，白酒作为顺周期板块，短期受益政策支持、投资情绪回暖，中长期有望受益政策推动经济加速磨底，进而加速白酒动销。

西南证券的研究观点称，白酒自身的行业属性并未发生大的变化，行业内部逻辑依然成立。目前，白酒行业基本形成强者恒强的格局，通过品牌文化、价格带宽度覆盖下移、渠道深耕和下沉以及消费者认知度提升，名酒市占率提升依然是长期趋势。

同时，西南证券也指出，白酒升级只是短期受到影响，中长期升级的趋势并未发生变化。2022年下半年以来，消费有所承压，即使在这样的情况下，2022年、2023白酒整体吨价依然是提升的，只是短期升级的节奏受到一定影响，未来随着消费复苏、名酒市占率提升，白酒升级趋势并未发生变化。

平安证券认为，宏观经济压力下，政策紧迫性提升，9月24日一揽子政策超预期，中共中央政治局会议表述积极，白酒估值有望持续修复。2025年酒企更加注重去库存，因而目标增速或较2024年下调，但渠道信心或将持续加强，终端动销逐步回暖。

国信证券表示，近日积极性政策相继出台，货币政策力度加强，房地产、消费及资本市场等方面指引积极，白酒行业作为宏观经济和生活的“润滑剂”，政策刺激下板块景气度有望顺周期提升。