红星资本局10月18日消息，复牌后的大润发母公司高鑫零售（06808.HK），已连涨三天。大润发曾被称为“超市之王”、中国最大零售商，但业绩随着大卖场业态的老化持续下滑。

10月16日，高鑫零售股价上涨15.08%，10月17日，高鑫零售股价继续上涨了2.43%。10月18日，截至发稿涨1.9%。

消息面上，10月15日，高鑫零售公布了收购相关信息：2024年9月27日，公司董事会接获一名有意要约人发出的接触函；目前阿里巴巴集团方面正在与要约人进行谈判。

红星资本局采访高鑫零售方面目前收购进展及要约人是否为传言的高瓴，对方表示，一切以公告为准。

连锁经营专家李维华10月17日向红星资本局表示，如果收购方对高鑫零售的战略重新定位，更换团队人才、重塑企业文化、梳理供应链及终端，收购或将有助于解决高鑫零售的现有问题。

图自视觉中国

（一）

股价连涨

收购事宜已摆在台面上

红星资本局注意到，昨日，停牌半个多月的高鑫零售复牌了。

复牌当天，高鑫零售盘中一度涨超30%，收盘时股价上涨15.08%，报2.06港元/股。10月17日，高鑫零售涨势依旧，收盘时股价上涨2.43%，报2.08港元/股。

“股价上涨的原因，主要可能有两个，第一是受益于最近国家出台的政策，第二个和收购肯定有关系。因为一个经营不是很好的企业，突然被资本收购，就意味着它还是有价值的。”连锁经营专家李维华10月17日向红星资本局表示。

复牌前一天，高鑫零售发布公告称，2024年9月27日，公司董事会接获一名有意要约人发出的接触函，有意要约人表明有意在受限于各种事项的情况下就公司全部已发行股份提出附先决条件的自愿有条件要约，并提出注销公司所发行所有尚未行使购股权的购股权要约。

阿里巴巴集团通过其全资附属公司吉鑫控股有限公司及淘宝中国控股有限公司间接持有高鑫零售已发行股份的73.66%，而New Retail Strategic Opportunities Investments 1 Limited（由阿里巴巴集团集团可对其投资决策行使重大影响力的投资基金全资拥有的投资公司）持有高鑫零售已发行股份的5.04%。

据阿里巴巴集团告知，上述提到的三家公司与有意要约人就可能要约的主要条款以作出任何不可撤回承诺的讨论正在进行中，同时，阿里巴巴集团亦正在与若干其他人士进行讨论，不过该等讨论未必会达成任何协议或交易。

红星资本局注意到，早在今年年初，就已传出阿里巴巴集团有意出售高鑫零售给中粮集团。当时，高鑫零售方面回应称消息是假的。3月27日，阿里巴巴又将林小海召回，“老高鑫人”沈辉接任CEO。

对于此次卖家，市场传言的买方有高瓴、润泰集团和KKR集团，其中高瓴单独出手的可能性被认为最高。

红星资本局采访高鑫零售方面目前收购进展及要约人是否为传言的高瓴，对方表示，一切以公告为准。

（二）

阿里入局未扭转高鑫零售下滑局面

收购方被传是高瓴

大润发曾被称为“超市之王”、中国最大零售商，但业绩随着大卖场业态的老化持续下滑。

2017年，电商巨头阿里巴巴集团入股高鑫零售，直接和间接持有高鑫零售36.16%的股份。这一年，也是高鑫零售业绩的高峰，自此，高鑫零售随着大卖场业态老化的洪流而下，营收持续下滑。

2020年10月，阿里巴巴集团增资280亿港元，股权比例增至72%，成为高鑫零售的控股股东。

在此之后，高鑫零售在数字化方面得到了发展，但依然没摆脱困境。营收下滑之后，高鑫零售自2021年开始持续亏损。

业绩不佳背景下，近两年，高鑫零售开始降本增效，员工人数减少近30%，销售及营销开支和行政费用均有所降低。

“收购高鑫零售是为了实现阿里自己的诉求，不是帮助高鑫零售发展。”零售分析师王国平10月17日向红星资本局表示，“阿里巴巴集团给高鑫零售主要解决运营体系的线上化，助力高鑫零售产生更多的线上销售，也使得阿里财报更加好看；另一方面推动了支付宝进入高鑫零售体系，加快了高鑫零售客户的支付进程。但高鑫零售的问题在于内容端（产品、场景）建设落伍，商品及属性与市场需求不匹配。内容端建设迟迟没有跟上，导致后面高鑫零售在全国各地被围剿。”

北京国际商贸中心研究基地首席专家赖阳此前向红星资本局分析称：“阿里认为零售业跟电商的差别是在于数字化的差距，所以用大量的数字化技术去改造大润发，以为这样业绩就会有很好的发展，但实际上并没有成功。因为大卖场根本问题是，对于消费者的价值太低，数字化虽然会有一定的帮助，但是解决不了根本问题。”

对于传言中提到的高瓴或将接手，李维华表示：“高瓴在实体方面的投资不少，可能会带来一些线下的思维。我觉得如果是高瓴接手，应该会做得比阿里好一点。”

红星资本局了解到，高瓴在消费领域的投资案例包括蓝月亮集团(06993.HK)、格力电器（000651.SZ）、鞋业巨头百丽国际等企业。多家媒体报道称，在阿里巴巴集团入股前，高瓴创始人张磊曾个人持有高鑫零售5%的股份。

李维华认为，如果收购方对高鑫零售的战略重新定位，更换团队人才、重塑企业文化、梳理供应链及终端，收购将有助于解决高鑫零售的现有问题。

红星新闻记者 张露曦

编辑 杨程