郭施亮：首批回购增持贷款落地，对A股市场产生什么影响？
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意见领袖 | 郭施亮
A股市场属于政策市场还是属于以资金推动的市场？在实际情况下，A股市场更倾向于以资金推动的市场。回顾过去多轮的牛市行情，基本上与增量流动性有着密不可分的联系性。当市场资金面环境发生了改变，股市行情也会随之到来。
9月24日，央行提出了创设股票回购增持专项再贷款，回购贷和增持贷的到来，不仅有利于提升银行的业务量，而且还为A股市场提供了增量流动性补充，对获得贷款的公司，更是可以享受到利率优惠的待遇。
截至目前，已经有23家上市公司发布了公告，按照披露的上限计算，涉及贷款金额累计超过百亿元。
从23家上市公司名单来看，覆盖的范围比较广泛，既包括了国企央企，也包括民营企业。从贷款用途来看，主要是回购，也有部分上市公司的贷款用途包括了增持和回购。
例如，中国石化的贷款用途包括了增持和回购。其中，增持的贷款金额为7亿元，回购的贷款金额不超过9亿元。
从贷款的规模来看，回购或增持的贷款金额超过10亿元的，包括牧原股份回购贷款金额高达24亿元、中远海能增持贷款金额不超过13.58亿元以及温氏股份回购贷款金额不超过10亿元等。
此外，从首批23家披露回购增持专项贷款的上市公司市值分析，最高市值是中国石化，市值规模高达6396.71亿元。市值最低的是福赛科技，市值规模仅有29亿元。首批上市公司名单，既包括了大中小市值的上市公司，又覆盖了不同领域的行业板块，满足了不同上市公司的专项贷款需求。
首批回购增持贷款落地，有利于解决相关上市公司的资金需求，也为其他上市公司起到了表率的影响作用，未来可能会有更多的上市公司加入其中，回购增持专项贷款有利于为A股市场提供增量流动性，提振市场的投资信心。
也许，有投资者会问，有的上市公司本身不缺钱，为何不用自有资金参与回购增持，却申请回购增持专项再贷款呢？
其中，有一个解释原因是利用首期回购增持专项再贷款的优惠利率，赚取股息率与贷款利率的利差。
如果上市公司的股息率保持在2.25%以上，那么通过获取回购增持专项再贷款的优惠利率，可以获得相应的利差空间。上市公司的股息率越高，相应的利差空间越大，上市公司申请低成本资金的意愿更强烈。
还有另外一个解释原因，虽然部分上市公司本身不缺钱，但上市公司通过回购增持专项贷款来盘活自身的资金状况，大幅提升自身的资金利用率。获得低成本的资金，对上市公司来说，也是具有很大的吸引力，当公司完成回购增持，股价涨上去之后，公司也是最直接的受益者。
需要注意的是，并不是所有的上市公司都可以获得回购增持专项贷款，申请低成本资金，需要上市公司符合《上市公司股份回购规则》第八项规定的条件，而且不属于已被实施退市风险警示的公司。针对主要股东，还需要具备债务履行能力，而且最近一年无重大违法行为等。
股票回购增持专项再贷款的推出，有利于刺激上市公司回购增持的需求。同时，也满足了符合条件的上市公司的低成本资金需求，进一步提升了它们的资金利用率。在A股市场处于估值底部区域，政策利好持续推出，反映出政策环境对A股市场是相当友好的。
从2689点上涨以来，上涨20%的位置即3227点，这个位置以上属于A股市场的技术性牛市区域。只要市场指数维持在这个点位之上，那么股票市场仍然处于多头行情。在政策环境持续改善，加上外部环境趋于回暖，A股市场下调空间也是比较有限的。在美联储步入降息周期，结合国内政策环境、资金面环境的持续改善，A股市场的走势更偏向于多头行情。