敲响警钟。

作者 I 王露

报道 I 投资界PEdaily

令人唏嘘。

本周消息传来，德国明星eVTOL公司Lilium遭遇重挫，宣布因资金短缺无法继续主要两家子公司运营，正式申请破产。

这一幕轰动全球低空产业圈。要知道，Lilium曾被视为低空领域界的“特斯拉”——2015年，胸怀“飞天梦”的创始人Daniel Wiegand联手三位校友创办。后来乘着低空东风，Lilium开启火爆融资历程，估值达33亿美元（约230亿元人民币），最终成功上市。

然而，失去政府支持、商业化迷雾、技术路线障碍，一路烧钱的Lilium走向了深渊。而世界的另一头，Lilium的故事也给国内风头正劲的低空创业公司敲响警钟。

估值230亿

一个明星独角兽宣布破产

Lilium的故事始于一位80后的飞天梦。

Daniel Wiegand，1985年出生于德国南部小镇，从小就痴迷于飞行，14岁那年他获得滑翔机执照，并独自完成滑翔机飞行。后来，Daniel如愿进入慕尼黑工业大学，攻读航空航天专业硕士学位。在这里，他认识同校的三位博士生Sebastian Born、Patrick Nathen、Matthias Meiner，为日后联手创业埋下了伏笔。

转折点出现在一个晚上：当时他看了一架垂直起降军用飞机的视频，便有了设计民用垂直起降飞行器的想法。于是2015年夏天，Daniel与三位校友一拍即合，创立Lilium。

Lilium一词大有深意，来源于滑翔机之父奥托·李林塔尔(Otto Lilienthal)。“李林塔尔希望有一天人们不再使用马车，而是乘飞机去上班。”Wiegand表示这与公司愿景相契合。

彼时，电动垂直起降(eVTOL)飞机的创业潮尚未爆发。Daniel的设想中，Lilium Jet是日常生活中使用的电动飞机，这将21世纪的终极交通工具，人们像打车一样乘坐飞机出行，速度更快、耗能更少、避免拥堵并降低基础设施成本。

凭借Lilium Jet的原型，Lilium成立当年顺利拿到Freigeist Capital的种子轮融资，并获得欧洲航天局的支持。次年，公司完成1000万欧元的A轮融资，投资方为Skype联合创始人Niklas Zennström旗下风投机构Atomico。

与此同时，eVTOL领域开始升温。2016年，风头正劲的Uber提出Uber Elevate空中出租车计划，直接引发欧美eVTOL飞行汽车浪潮。恰逢其时的Lilium也一路顺风而上，成为炙手可热的明星创业公司，吸引了全球一众风投机构。

2017年初，Lilium进行无人驾驶双座原型机的飞行测试。同年9月，公司完成9000万美元B轮融资，打破该领域融资额最高纪录，投资方包括腾讯、LGT、Atomico以及Twitter联合创始人旗下机构Obvious Ventures。

2019年，Lilium宣布生产出世界上第一架全电动喷气式五座飞机原型机，并完成首次试飞。很快，Lilium完成超2.4亿美元融资，由腾讯领投，其他现有投资者Atomico、Freigeist和LGT参与其中。随后，公司又从特斯拉股东Baillie Gifford筹集到3500万美元，估值达到10亿美元，跻身独角兽行列。

对于Lilium的未来，投资人们曾经深信不疑。“Daniel和他的团队是欧洲最令人印象深刻、最雄心勃勃的企业家之一。”投资人Zennström曾表示，Lilium是百年不遇的变革性技术，将对未来几代人的世界产生巨大的积极影响。

标志性一幕是2021年9月，Lilium在纳斯达克实现借壳上市，二级市场为Lilium融到了超过8亿美元现金，估值为33亿美元，成为继亿航和Joby后第三家在美上市的电动航空企业。

上市后，Lilium并没有停止融资步伐。2022年，公司宣布完成1.19亿美元融资，参与者包括霍尼韦尔、Aciturri、LGT、Lightrock、腾讯、B.Riley Securities以及其他机构和个人。

2023年，Lilium完成2.92亿美元融资。彼时公司透露，此次融资将使Lilium能够全速继续开发计划，涵盖实现符合型号要求的飞机首次载人飞行所需的大部分预计资金，有望在2024年下半年实现这一目标。

值得一提的是，Lilium还于今年4月进军中国，在深圳建立亚太地区总部。创始人一再表示，中国市场将会带来重要机会。

但谁也没想到，崩塌来得如此之快。

何以沦落至此？

唏嘘之余，Lilium的案例值得细细复盘。

表面上看，子公司破产最直接的原因是融资失败。今年，Lilium筹集一笔德国复兴信贷银行约1亿欧元贷款，因德国联邦政府拒绝为其提供担保而宣告失败。

“我们为这笔贷款争取了近两年的时间。一旦资金到账，我们将以此基础进行新一轮融资，外部投资者将注入相同规模的资金。”Lilium创始人Daniel无奈表示，没有贷款支持，除了申请破产别无选择。

因此，创始人将失利归因于未能得到足够多的政府支持。Daniel认为，竞争对手们正在美国、法国、中国、英国获得资助和贷款，只有德国的两家eVTOL公司——Volocopter和Lilium没有得到政府鼎力支持。

“世界上没有一家飞机制造商会在如此境遇取得成功。创新型国家不是偶然出现的，需要公共政策来刺激创新和创造就业机会。”他甚至表示，如果重来一次，不会在德国创业。

从另一方面来说，也足见这是个烧钱的行业。成立以来，Lilium累计亏损已达14亿欧元。财报显示，截至今年6月30日，Lilium的营业亏损从去年同期的1.28亿欧元增至1.86亿欧元。

不过在业内看来，Lilium的命运早已没有悬念，甚至撑到现在已经是个奇迹。究其根本，在于选择了错误的技术路线。

简单来说，Lilium选择了倾转翼、小尺寸电涵道风扇、完全矢量控制等技术。一架五座飞机由多达36个可倾转小尺寸电涵道风扇提供升力、推力和姿态控制，完全取消了传统飞机的控制舵面，极具未来感。

然而，这一技术未被任何传统飞机采用或者验证过，存在巨大的安全、适航风险，更不用提商业化应用。

单从数据来看，Lilium jet所需电力几乎与一架巨型波音787飞机相同。多位航空航天工程师进行分析计算后得出结论，Lilium声称以300公里/小时速度在电力驱动下运送5人超过300公里，这是现阶段不可能实现的。

实际上，Lilium的试飞测试从未超过三分钟。2020年，一架原型机维修时起火，更是给公司雪上加霜。反观竞争对手Joby已使用现有型号飞行了150英里。

上市至今，Lilium股价已跌至不到50美分，下跌约95%，没能实现IPO时设定的目标：预计到2024年底实现2.4亿欧元的收入，到 2025年底实现盈利。此次子公司破产可能会导致公司从纳斯达克退市，或被暂停交易。

现在，Lilium还在努力自救，继续寻找融资，但是剩下的时间已经不多了。

今年低空赛道大爆发

敲响警钟

Lilium的困境并非个例。放眼望去，全球范围内eVTOL的洗牌已经开始。

另一家德国eVTOL独角兽公司Volocopter此前也濒临破产，导火索异曲同工——向德国州政府和联邦政府寻求贷款担保失败。巅峰时期，沃尔沃汽车、莲花汽车、英特尔和梅赛德斯-奔驰等争相向其投资。

一半海水一半火焰。本月早些时候，另一家eVTOL巨头公司Joby宣布现有投资者丰田公司注资5亿美元。迄今为止，Joby已筹集了26亿美元。

可以看出，自2021年以来欧美eVTOL投资热潮逐渐降温回归理性。那些资金充足且拥有技术实力的企业专注于型号研发与适航认证，并努力寻求资金支持。整个行业经历一场“瘦身增肌”，虽然伴随阵痛，对于新兴产业技术发展而言，却是迈向成熟的必经之路。

如此一幕，也给中国低空经济热潮留下一些启示。

2024年，被视为中国“低空经济元年”，踩上政策红利的eVTOL赛道变得越来越热闹。据不完全统计，今年以来领域内融资事件超过60起，其中eVTOL领域不乏亿元级以上融资。

以沃兰特航空为例，半年左右时间完成五轮亿元融资交割，成为今年国内获得融资轮次最多的eVTOL企业，身后站满投资人——北京机器人产业基金、京国瑞基金、首程资本、燕创集团等等。

今年8月初，峰飞航空宣布获得宁德时代独家投资数亿美元。差不多同一时期，成都重产基金宣布参与沃飞长空B轮融资；小鹏汇天宣布获1.5亿美元（约合人民币10.71亿元）B1轮融资，同时启动B2轮融资。

不难看到，国内低空赛道正在挤满了投资人，有政府基金，也有市场化资本、海外投资机构、产业链上市公司。一轮轮融资背后，同样也是城市间产业角逐竞赛。

粗略梳理下来，目前约20多个省市将低空经济写入政府工作报告，以及发布相关专项政策支持。安徽、江西、重庆、北京、广州、杭州、贵阳、武汉、苏州、南京、沈阳等十几个地区发起设立低空经济产业基金，规模从10亿元到200亿元不等。

所有人都笃定下一个万亿级产业集群正在到来——中国民航局发布的数据显示，到2025年，低空经济市场规模将达1.5万亿元，到2035年有望达3.5万亿元。

这不难理解。一位从业者对投资界表示，“这是历史上中国航空产业通过新能源换道超车最好的机会”。回顾过去，中国凭借新能源汽车打赢了汽车产业翻身战，大家希望这一幕能够在低空领域重演。

但是，我们也需要清醒认识到，这并不是一个可以快速看到收益的行业。未来几年，中国eVTOL产业同样将会面对重重挑战。技术、适航、商业化等关键门槛能否顺利度过，有赖于政策支持以及资本支撑，还需要时间来检验。

一家公司的倒下，或许充满了先驱者的壮烈和无奈，也为后来者提供了宝贵经验。中国的eVTOL要想飞得更远，那在起飞时就要保持冷静。

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