在不确定的市场中寻找局部优势——访西部利得基金公募权益投资部总经理何奇
创始人
2024-11-03 23:36:49

来源:上海证券报

近些年,何奇的投资框架不断迭代。在他看来,当下宏观因素对A股投资的影响力在加大,过去主要关注产业、个股的模式已不足以应对如今全球大变局的时代。只有融入宏观视野,才能应对新的市场常态   崔宸龙

在不确定的市场中寻找局部优势

——访西部利得基金公募权益投资部总经理何奇

◎记者 朱妍

从业十余年,西部利得基金公募权益投资部总经理何奇经历过市场多轮牛熊转换,翻越过基金经理职业的高峰与低谷,如今以今年前三季度权益类基金和二级债基“双冠”的业绩再度赢得市场关注。

在何奇看来,以一人之力实现“个人英雄主义”的时代已经过去,现在更强调的是团队合作。

团队协作 实现新的飞跃

何奇的成名作是光大中国制造2025,这只基金曾为他收获了荣誉与名声,但随着业绩的变化,他进入了一段“韬光养晦”的时期。2020年,他转战西部利得基金,开启了由个人作战向团队作战的转型。

何奇回忆道,当时之所以选择西部利得基金,是因为公司支持他以团队作战的模式搭建投研团队。以前他更关注“个人作战”,现在则更强调团队合力。

“野牛的体型是狼的十倍,为什么会败在狼的手中?”在何奇看来,市场充满各种不确定因素,就像在自然界捕猎,狼与野牛的体型差异很大,单独捕猎需要承担很大的风险,但若群狼开展精妙协作,在局部形成合力优势,就能赢得胜仗。

何奇告诉记者,在他们权益团队内部建立了一个“共识资产体系”,这是由不同基金经理荐股和讨论形成的,团队的每位基金经理都可以第一时间获取他人的灵感,弥补自己的认知盲区。以今年的黄金投资为例,上半年何奇的团队之所以能把握黄金的投资机会,就是因为得到了同事的启发,随后深入钻研,作出了投资决定。

“经过磨合,西部利得的权益团队已经形成了良好的氛围和凝聚力。在一些关键节点上,我们能作为一个整体迅速行动起来,一起讨论,形成共识并付诸操作,在部分优势行业精准把握机会,迅速完成投资转化。”何奇说。

以宏观视野应对市场新常态

近些年,何奇的投资框架不断迭代。在他看来,当下宏观因素对A股投资的影响力在加大,过去主要关注产业、个股的模式已不足以应对如今全球大变局的时代。只有融入宏观视野,才能应对新的市场常态。

现在,何奇在投资中使用四度投资理念,关注宏观的高度、产业的深度、量化的宽度、个股的精度。首先,宏观高度即通过量化择时模型来判断仓位高低和市场风格,即根据外部宏观环境的变化作出进攻还是防守的策略选择;产业深度即通过产业比较和周期定位来筛选重点行业,通过市场和基本面因子模型来确定产业方向;量化宽度即通过“量化选股+主观研判”来筛选股票组合,将内部投研力量与外部券商研究员相结合进行重点跟踪研究,争取实现高胜率的配置;最后,把核心落在个股精度上,从纷繁复杂的投资线索中找到真正的核心矛盾,加强个股深度研究。

“基金经理80%的时间在做个股研究,剩下20%的时间判断方向,但后者对其业绩影响会更大,尤其是在今年政策变化较大的市场环境下。我们的四度投资理念既兼顾了自上而下与自下而上的研究,又兼顾了基本面和市场面、主观分析和量化工具、团队智慧和个人禀赋,是做出长期优异业绩的基石。”何奇说。

Choice数据显示,何奇管理的西部利得策略优选A、西部利得新动力A前三季度收益率分别达到54%、50%,分别位居权益类基金第一、第二。同时,他管理的西部利得鑫泓增强A前三季度的收益率也在二级债基中排名第一。

何奇表示,今年以来业绩之所以出彩,主要是因为做对了几次选择——第一次是一季度底部加仓了科技小盘股,第二次是二季度前后抓住了黄金的投资机会,第三次是三季度把握了地产产业链和港股的上涨行情。

“我会在确定性相对较高的时候尽量提升仓位,同时,在策略上会偏左侧一些,并在能力圈内投资,以此来控制回撤。基金经理净值曲线画得好是维系客户信任的绳索,但更重要的是让客户拿得住。今年初,我开设了‘西岐手札’微信公众号,分享最新的投资思考。很多长期看我公众号文章的人,与我建立了更深的信任关系。”何奇说。

把握好四季度投资主线

后续如何把握结构性机会?何奇认为,后续市场或延续震荡走势,行业轮动可能加快。此前,何奇在“西岐手札”微信公众号上发文表达了对这波反弹中期乐观的观点。

“全年投资主线来自三个方面:国内科技领域、受益于美联储降息的黄金等资源方向,以及国内超预期政策受益方向。”何奇说,短期内周期股的机会可能大于科技股,后续国内内需刺激政策升级是概率较大的主线。另外,如果美国经济继续下行、持续降息,贵金属和再通胀方向可能仍有机会。

何奇表示,科技是长期主线。具体而言,一是关注AI,若AI后续出现现象级应用,进入产业应用大爆发的阶段,会有比较明显的机会。但现在还处于“造工具”的阶段,若短期涨得太多会透支估值。二是关注国产自主方向,包括半导体、信创等。三是关注数据要素。目前其商业模式还在打磨之中,但有比较好的主题投资机会。四是关注卫星互联网和低空经济。

另外,美债利率下行、全球央行购金及机构投资者增持黄金ETF,将助推金价上涨。

(本栏目由易方达基金特别支持)

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