皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

并购重组是今年管理层谈论得比较多的一个话题。在今年6月份的陆家嘴论坛上，证监会主席吴清就表示，要鼓励加强产业链上下游的并购重组，支持相关上市公司吸收合并。而近日在辽宁调研，吴清再次表示，证监会将多措并举活跃并购重组市场。

并购重组之所以受到关注，这一方面是因为并购重组是提高上市公司质量的重要途径之一。在上市公司质量保持不变的情况下，能够并购到优质资产，这对于提高上市公司质量有着立竿见影的效果。另一方面，在IPO节奏收紧的情况下，并购重组也是拟IPO企业的出路之一。毕竟并购重组与IPO之间有一种“跷跷板”效应，IPO的节奏越是收紧，并购重组就越会受到重视与关注。

实际上，正是因为IPO节奏收紧的缘故，今年已有近10家A股公司宣布并购此前拟IPO企业的控股权，包括硅宝科技并购嘉好股份，通威股份以增资和协议收购方式并购润阳股份51%股权，永达股份拟以现金方式并购金源装备51%股份等。

拟IPO企业转道被并购重组，反映了市场主体的多元化需求和资本方案的灵活性，同时也是企业和资本市场不断探索和创新的结果。毕竟对于一些优质的市场主体来说，登陆资本市场的途径不限于IPO方式，并购重组同样是一条重要渠道。在IPO节奏收紧的情况下，并购重组自然也会成为不少拟IPO公司的重要选择。

其实，不论是对于拟IPO企业来说，还是对于资本市场来说，甚至是对于广大的投资者来说，拟IPO企业转道被并购重组是一件大好事，有利于“多赢”格局的形成。

首先，拟IPO企业转道被并购重组，此举有利于减缓IPO的压力。因为IPO带来的财富效应，以至国内有众多的企业都希望能够IPO上市，从而形成国内股市特有的IPO企业排队上市的盛况。比如，在高峰时，排队上市的企业超过900家，这些企业排队上市，无疑给市场带来巨大的压力。而拟IPO企业转道被并购重组，这有利于减缓IPO压力，如果有更多的IPO企业转道被并购重组，显然更有利于IPO渠道的畅通。

其次，拟IPO企业转道被并购重组，对于拟IPO企业自身的发展也是有利的。企业选择IPO上市，除了给大股东寻求财富效应之外，也是希望能够通过募资来支持企业做大做强。然而，当IPO进程受阻，选择被并购重组，无疑是一个明智之举。因为通过并购重组，企业一样可以得到并购方（即上市公司）的支持，甚至是来自资本市场的支持，让企业以并购重组的方式登陆资本市场，这同样也是有利于企业的发展壮大的。

其三，拟IPO企业转道被并购重组，也有利于提高上市公司的质量。通常说来，作为一家IPO公司来说，资产质量往往还是有一定的可取之处的，甚至不乏有的IPO公司，资产质量堪称优质。因此，就已上市公司来说，能够并购这样的拟IPO公司，对于提升上市公司的质量显然是有积极意义的。这其实也是管理层积极支持上市公司并购重组的重要原因所在。实际上，并购重组是提高上市公司质量最快捷的一种方式，这也是一些上市公司乐意并购拟IPO企业的重要原因，这甚至是一些拟IPO企业与已上市公司之间的一种“双向奔赴”。

此外，拟IPO企业转道被并购重组也是对投资者利益的一种保护。毕竟拟IPO企业转道被并购重组，有利于减轻IPO压力，这本身就是市场的一大利好，有利于股市的企稳，有利于减少投资者的损失。而且拟IPO企业转道被并购重组也有利于提高上市公司的质量，这有利于提升相关上市公司的投资价值，这是对投资者利益的有效保护。因此，拟IPO企业转道被并购重组是值得肯定的多赢之举，可以在做好规范措施的前提下积极支持。

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