近来，权益市场的氛围似乎被一分为二，冰火相对。一方是营销大战盛况空前的被动市场，多只产品提前结束募集甚至一日售罄。另一方则是冷冷清清的主动市场，月内短短数天就有2只产品接连发行失败，4只已成立的产品中有3只为“自掏腰包”的发起式产品。

一位聚焦权益布局的基金公司人士对第一财经表示，这样的局面和政策支持、市场趋势包括投资者结构都有关系。他认为，监管对创新指数产品的支持和指数公司的指数开发都为被动指数产品的发展提供了动力。

第一财经记者多方采访了解到，在部分业内人士看来，随着信任度下滑，投资者对购买主动权益产品存在忧虑，因此相关需求也在减少，主动权益产品发行十分艰难。这同时也导致基金公司布局更为谨慎，甚至选择布局发起式基金以保顺利成立。

主动VS被动

11月7日，广发基金公告称，截至6日，广发中证A500ETF的累计有效认购申请总额已超过募集规模上限，因此提前结束募集并全程比例配售。这也意味着，该基金仅用两个交易日就卖超20亿元。

同日，华夏中证A500ETF则发布了全程比例确认结果。11月5日，第二批中证A500ETF正式开售，该基金实现“一日售罄”，募集规模超过20亿元的上限，最终采用“全程比例确认”的原则予以了部分确认，确认比例为86.642%。

除了上述产品外，5日至6日，广发中证A500指数、景顺长城中证A500联接、招商中证A500联接先后成立，这些产品均提前结束募集，首募金额分别为79.96亿元、56.66亿元、47.12亿元，有效认购总户数均突破1.8万户。

至此，在10月25日发行的20只中证A500场外基金中，短短数日就结束募集并成立的产品数量已经增至8只，合计募集规模为346.2亿元，平均有效认购总户数为4.8万户。此外，南方中证A500联接、国泰中证A500联接也同样调整募集期限，提前结束募集。

在公募基金、渠道机构以及各大互联网代销平台在场内外的疯狂营销下，以A500指数产品为代表的被动市场正迎来一场“狂欢”，城市地铁、电梯、商场、路演、直播、开屏广告……营销大战盛况空前。

记者注意到，除了正在发行的20余只产品外，不少公募基金管理人也在加入这一“战场”。数据显示，弘德基金、长城基金、鹏华基金、金信基金、苏新基金等多家公司于近日也上报了相关产品。

而泾渭分明的另一边，主动权益市场却显得“门可罗雀”。11月6日，新沃高端装备公告宣布发行失败。而在5日前，华泰保兴吉年晟一年持有也同样宣布折戟。在这两只偏股混合型基金相继募集失败后，年内未能顺利成立的基金产品已有12只，其中主动权益产品占据“半壁江山”。

同时，在月内成立的4只主动权益产品的募集情况也较为平淡。其中，尚正正泰平衡配置、中信保诚周期优选、中欧价值品质均为基金公司需“自掏腰包”的发起式产品，募集规模均不超过2亿元，有效认购户数在34户至918户不等。

唯一一只存在募集门槛的南华丰睿量化选股，在募集了19天后，发行规模达到3.79亿元，有效认购户数为4603户。而在权益基金普遍“回血”的三季度中，不少投资者从主动产品中赎回转投被动产品。

“冰火两重天”背后

一方热闹非凡，一方冷冷清清，为何会出现这样的局面？

“现在全市场的目光都在A500的产品上，主动权益产品发行确实很困难，渠道也没有相关的需求。”沪上一位基金市场部人士对第一财经表示，投资者不买账、渠道也不敢推，为顺应销售一线的变化，公司对主动产品的布局也相对克制。

“这与政策支持、市场趋势包括投资者结构都有关系。”前述主攻权益的基金人士表示，一方面，监管对创新指数产品的支持、和指数公司的指数开发都为被动指数产品的发展提供了动力。另一方面，最近几年，主动权益基金赚钱效应不理想，业绩分化大，投资者信任度也在逐渐下降，加上被动产品具有透明度高、费率低等特点，就会受到更多关注。

另一位中大型基金公司人士则告诉记者，主动权益产品新发确实困难，预计接下来会有一只产品上线，不过为保成立会采取发起式的方式。若按照普通产品发行的话，需要调动更多的资源花费更大的成本，才能努力实现保成立的目标。

近年来，在指数基金大发展浪潮下，主动和被动权益产品的差距正在缩小。据第一财经统计，截至三季度末，主动权益产品的合计规模为3.78万亿元，与被动产品的3.36万亿元相比，规模差距缩小至4162.57亿元。而在去年底，这一数据为1.94万亿元。

华南一位机构人士也有类似观点，他告诉第一财经，在此前的长达三年多的熊市里，主动权益并没有创造出令投资者满意的超额收益，因此出现了规模减少叠加投资者赎回的情况。与此同时，指数基金越来越受到投资者认可，基金公司在指数基金的布局上更加积极。

他解释称，主动管理的超额创造实际上也有一定的周期性，除了常说的机构投资者的专业投研能力，还有资金面上机构由于统一审美形成的抱团持股，包括一些规模较小的主动管理产品风格/赛道切换更加灵活等，都能在风险出清、市场向上的环境中重新展现出获取超额收益的能力。

“主动型基金更为依靠基金经理的主动管理能力，被动型基金在于按照既定的规则被动地跟踪相关指数。”在前述机构人士看来，主动基金和被动基金不是一道非此即彼的选择题，投资者应该首先明确自己的投资目标，然后评估自己的风险承受能力，确定可以接受的投资波动程度。从资产配置的角度来看，对二者都进行一定的配置或许能更好地分散组合的风险。