黄金大跌的核心逻辑:美元、美元,还是美元!
创始人
2024-11-15 09:23:47

在经历长达一年牛市后,黄金价格大幅回落,出现数月来最长连续抛售,超卖水平达一年多来最严重,而下跌的背后或凸显出美元仍是“万物之王”。

近期金价迅速下跌,7天跌幅为疫情来最大。

金价跌破50日均线并即将突破关键的100日均线支撑位,超卖水平也是达到去年9月以来最大。

对于金价的下跌,市场看法不一,有一种解释是买入“特朗普担任总统”谣言并卖事实的表现,也有分析称黄金受到近期印度股市暴跌的影响,财富效应减弱导致黄金需求也随之减少。

而德意志银行外汇策略主管George Saravelos认为,根本原因还是美元,中期仍看涨黄金,他给出近期下跌的三大核心原因:

  1. 市场并不担心美国的信贷风险。如果市场开始担心美国过度的财政赤字、财政主导地位以及央行丧失独立性,那么黄金价格将首先上涨,这也反映在美国期限溢价和通胀盈亏平衡点温和的走势中。黄金价格走势证实了全年一直在存在的论点,即“美国短期内不会面临双赤字货币危机的风险”。
  2. 各国央行对黄金储备的需求正在下降。原因很简单:特朗普的政策可能会给许多新兴市场货币带来贬值压力,许多央行现在需要动用美元储备来保护其外汇免受资本外流的影响,并防止其过度贬值,亚洲各国央行现在不得不动用更多美元来捍卫其货币,对黄金的需求可能会减少。
  3. 美元仍是首选的避险货币。一些人认为,美元的吸引力正呈现结构性下降,制裁和贸易武器化是主要驱动因素。我们观点则相反:虽然公共部门对美元资产的需求可能正在下降,但私营部门的需求一直在上升,而且更为重要是政府受到美国制裁的风险越大,对美元的净需求就越大。因此,自美国大选胜利以来的美元价格走势,不仅与对美国资产的风险资产需求上升相一致(美国对全球股票的需求),也与避险需求上升相一致(美元兑所有全球外汇和黄金上涨)。

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