经济观察网 记者 胡艳明 美股急跌、黄金下挫、美元指数走强，12月美联储降息为何如此扰动市场？

北京时间12月19日凌晨，美联储宣布议息会议声明，将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.25%~4.50%区间。这是美联储自2024年9月启动降息后的第三次降息，其中9月、11月、12月分别降息50个基点、25个基点、25个基点，累计降息幅度达到100个基点。

12月的降息幅度符合此前市场预期。但消息公布后，美股三大指数标普500、纳斯达克指数、道琼斯指数集体跳水，分别下跌2.95%、3.56%和2.58%。2年期和10年期美债收益率分别上行至4.35%和4.50%；美元指数上涨1.23%至108.26；纽约商品交易所（COMEX）黄金期货价格跌破2600美元/盎司。

中金公司研究部国际组及固收组负责人、首席分析师陈健恒表示，美联储议息会议引发美债和美股的大幅波动，核心逻辑是美联储点阵图显示明年降息幅度低于此前会议，加上明年市场担心特朗普政策可能推高通胀，对降息造成扰动。

降息引发市场震荡

美联储将联邦基金利率进一步下调25个基点至4.25%～4.50%。议息会议声明称，美联储坚定地致力于支持最大限度的就业，并将通货膨胀率恢复到2%的目标。

广发证券资深宏观分析师陈嘉荔认为，12月议息会议声明的语调更加谨慎。声明中最重要的变化在于对后续降息的节奏加了定语，从“考虑联邦基金利率目标区间调整”变成“考虑联邦基金利率目标区间进一步调整的幅度和时点”（the extent and timing of）。其余声明内容和11月声明大致保持不变。

美联储内部对本次美联储继续降息意见不一致，11位委员支持降息；克利夫兰联储主席Beth Hammack投票反对降息，认为利率应该维持在4.50%～4.75%区间。

此次降息符合预期，但点阵图（美联储对未来经济和政策利率的展望）中位值指向2025年仅再降息两次，低于今年9月点阵图预测的四次降息。

美联储鹰派展望令股票市场走弱，截至美东时间12月18日收盘，纳斯达克指数下跌3.56%至19392.69点；标普500指数下跌约2.95%至5872点；道琼斯指数重挫1123点至42326.87点，跌幅达2.58%，连续第10天下跌，为1974年10月以来最长连跌行情。美股大型科技股全线下跌，纳斯达克中国金龙指数下跌2.4%。

美元指数上行至108上方，2年期和10年期美债收益率大幅上行，COMEX黄金期货下跌2.34%至2599.6美元/盎司，COMEX白银期货下跌3.61%至29.805美元/盎司。

降息或在明年下半年

2025年，美国当选总统特朗普即将上任。本次会议是特朗普正式上任前的最后一次美联储议息会议，因此备受市场关注。

美联储下一次联邦公开市场委员会（FOMC）会议于美国时间1月29日召开。中信证券认为，议息会议距离特朗普上任时间较短，在经济数据变动不大的情况下，预计美联储大概率将在届时暂停降息观察，美联储或需等到3月的FOMC会议才能给出较为清晰的指引。

“美联储从现在开始，将在降息决策上比之前更加谨慎。”平安证券首席经济学家钟正生认为，2025年美联储可能仍有2—3次的降息空间。在经济温和下行的背景下，美国通胀的基准情形是保持相对稳定，随着时间推移，“中性利率”可能仍在3%附近，美联储维持3.5%以上的利率仍是合适的。美国就业意外降温，也可能触发美联储降息。

怎么理解目前美联储的态度及后续政策节奏？招商证券首席宏观分析师张静静认为，明年1月或暂停降息，全年降息50个基点左右，但大概率集中在下半年。美联储主席鲍威尔的发言表明，只要经济、就业保持稳定、通胀仍有黏性，暂停降息就是大概率事件，那么触发降息的因素是经济、就业风险增加或通胀快速下行。预计在经济和资产价格稳定、通胀存在上行风险等因素共振下，明年第一季度乃至上半年美联储暂停降息的概率更高；若特朗普政策引发经济放缓、美股止涨回落，届时美联储或重新开启降息。