来源：中国经营报

本报记者 秦玉芳 广州报道

12月12日，人社部等印发《关于全面实施个人养老金制度的通知》（以下简称“《通知》”），明确将国债、特定养老储蓄、指数基金等纳入个人养老金产品范围。同日，证监会发布最新个人养老金基金名录，共有 284 只基金产品入 选，其中新增 85 只指数基金。

市场人士表示，将“被动指数”基金纳入个人养老金投资范围，不仅丰富了产品货架，满足投资者多元化的配置需求，更将有助于引导长期、稳定资金入市，进一步夯实资本市场长期向好发展。

新增85只指数基金

《通知》规定，在现有理财产品、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品的基础上，将国债纳入个人养老金产品范围，将特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品目录。

同日，证监会发布最新的《个人养老金基金名录》，新增了 85 只权益类指数基金。根据最新《个人养老基金名录》，新增的85只权益指数类基金覆盖30家基金公司，产品类型包括ETF联接基金（56只）、场外指数基金（10只）和增强指数基金（19只），跟踪指数包括沪深300、中证A500为代表的跨市场宽基指数，上证50、科创50、创业板指为代表的单市场宽基指数以及中证红利、中证红利低波为代表的泛红利策略指数等。

方正证券在研报中明确，以上指数大多具备大中市值风格、市场代表性强、跟踪产品规模大等特征。首批入选85只指数基金大多成立时间早，持有人结构分散，且产品运作成绩良好。

此次产品扩容后，个人养老金可投资的基金产品范围进一步拓展。盈米基金方面指出，当前Y份额养老基金有“主动FOF”和“被动指数”两种类型。“被动指数产品包括沪深300、A500、中证红利等Y份额的养老投资基金，优势在于投资标的明确，持仓透明度高，投资者一眼知道自己买的是什么。主动FOF养老产品类型更加多样化，包括目标日期型和目标风险型，可以为不同风险偏好的投资者提供更多灵活的选择。”

从产品扩容的角度来看，“被动指数”基金的纳入，为居民个人养老金账户的投资提供了更加多元化的选择。广发基金个人养老金业务相关负责人表示，近年来指数基金因其风格明晰、费率较低等特色正在被越来越多的投资者所认可，将指数基金纳入个人养老金可配置范围，能够为个人投资者提供更加多元的选择，方便投资者从养老资产配置的角度合理做好养老资金安排，以期实现提高养老替代率的最终目的。

南方基金分析认为，从境外个人养老金发展的历史来看，投资者将逐渐从低含权比例的养老产品，逐渐转向更加偏好高含权比例的养老产品，最终接受养老产品的净值波动，并实现了养老储备的更好增值。因此，公募基金或将是四大类个人养老金可选投资品中最重要的一环。

南方基金进一步分析指出，此次将更多类型的Y份额指数基金纳入可投资产品名录，将有效丰富个人养老金账户的投资品种，更加全面地满足参保投资者的多样化需求，最终有助于吸引更多的缴费资金，进一步夯实全社会养老金储备。

长线资金将入市

指数基金纳入个人养老金可投资产品范围，不仅有助于满足个人养老金账户多元化投资需求，更能有效引导长线稳定资金入市，推动资本市场健康发展。

南方基金分析认为，长期以来，缺少长钱和稳钱，始终是制约资本市场发展的重要障碍。养老金属于长期限资金，而且天然具有分期定投的属性，是难得的长钱和稳钱。养老金的逐渐入市，也有望平抑资本市场的异常波动，使得资本市场的投资功能日臻完善。

“打通个人养老金投资指数基金的路径，也能为市场带来更多增量资金，有利于增强市场稳定性。” 上述广发基金个人养老金业务相关负责人表示。

从市场需求来看，个人养老金投资对权益类资产配置的需求提升，也为长期资金入市奠定了基础。东吴证券在研报中明确，从长期维度看，在我国人口结构持续改变的背景下，养老投资规模大幅增加以及权益类资产配置比例显著提升将是大势所趋，成为被动指数基金市场的重要增量资金来源。

山西证券在研报中指出，将首批指数基金纳入个人养老金投资产品目录，叠加养老金抵税政策，被动管理类宽基规模有望进一步提升，个人养老金作为长期资本、耐心资本的入市，有利于进一步为市场提供流动性，证券公司各项业务有望充分受益。

与此同时，丰富产品布局，依然是当前金融机构加快个人养老金业务布局的关键。盈米基金方面表示，随着个人养老金市场的扩容，机构之间的竞争进一步加剧，需要不断提升自身的产品创新能力、投研能力和服务水平，以吸引客户，给客户带来实实在在的收益。“且面对更多元的产品选择，客户对养老投资咨询的需求增加，机构应加大投教力度，提高客户的金融素养和风险意识，引导客户理性投资，并帮助客户理解不同产品的特点和风险，制定合理的养老投资规划，提供个性化的投顾服务和建议。”

此外，市场分析人士普遍认为，当前环境下，对投资者的教育重要性愈加凸显。南方基金分析指出，目前，国内的个人养老金制度刚刚起步，投资者对养老产品的净值波动需要一个缓慢的、逐渐的适应过程，但这种转变不会自然发生，而是需要制度参与多方的长期共同努力。监管机构自始至终都十分重视投资者教育和投资顾问工作，但高买低卖的投资者行为是导致含权产品用户体验不佳的原因之一。

“因此，在个人养老金产品制度安排上，更加关注减少投资者行为的负面影响，在养老FOF-Y份额上着重设计了最短持有期。同时，也在持续要求资产管理机构践行更长期、科学的投资者教育工作，让养老金投资更能发挥长钱、稳钱的优势，帮助投资者能在权益市场低迷、低估的阶段，加大逆周期投资布局。”南方基金表示。

（编辑：朱紫云 审核：何莎莎 校对：颜京宁）