自去年“827”新规以来，在强监管政策下，A股IPO持续收紧。沪深交易所近期除科创板受理了几家具备“产业链自主可控”、“科技创新自立自强”等特征，科创属性突出的企业外，整体节奏仍较为缓慢。与此同时，规则上具备更强包容性和更低申报门槛的北交所在今年内相较其它板块有更多被受理和安排上会的企业，且多家企业从申报材料获受理到顺利上市的用时不到200天。

例如，12月10日于北交所上市的江苏林泰新材科技股份有限公司（简称：林泰新材），其IPO申报材料于2024年6月28日才刚刚获交易所受理，165天后即完成上市发行，快速通过各环节审核。

对此，汉鼎咨询结合北交所2023、2024年IPO各环节用时，梳理出了今年以来北交所审核进程较快的几家上市公司，并在详细阅读其招股书和审核问询答复内容后发现，多家企业具备“国内唯一性”或“已实现国产替代”特性。叠加政策集中支持科技创新和北交所在审核问询中对发行人创新性特征的关注度越来越高的趋势，或从一定程度上侧面体现出具备“国产替代”等特性的北交所IPO企业，当下可能更受监管欢迎，整体上市进程的推进也可能更为迅速。但需注意的是，这并不意味着具备上述特性就是拿到了上市通行证，更多还是体现在对审核效率的推进，实际审核问询中，北交所中还是会结合创新性特征的具体表现、相关描述依据是否客观准确、经营可持续性、企业的盈利能力及是否存在期后业绩波动风险等方面进行审核判断。

首先，从IPO各环节平均用时来看，与2023年相比，今年北交所IPO各阶段的排队耗时均有所增加，从受理至上市的平均排队时长为334天，相较2023年多耗时83天。其它环节上，今年从受理至过会平均耗时230天，过会至提交注册平均耗时52天，提交注册至同意注册平均耗时30天，同意注册至顺利上市的平均耗时37天。

值得注意的是，在北交所IPO各环节用时较2023年均有所延长的情形下，今年上市的企业有3家从申报材料被受理到成功上市用时不到200天。上述三家企业分别为林泰新材（165天）、万达轴承（197天）及云星宇（132）天。

对此，汉鼎咨询详细阅读了上述三家企业的招股书和审核问询答复内容，发现其中两家都具备“国内唯一性”或“已实现国产替代”特征，且在上会前仅经历了一轮问询。

具体来看，林泰新材是一家专业从事汽车自动变速器摩擦片研发、生产和销售的专精特新企业，主要产品为自动变速器湿式纸基摩擦片和对偶片。根据申报文件，公司掌握湿式纸基摩擦片制造的核心技术，自主研发的湿式纸基摩擦片打破了国外公司在乘用车自动变速器摩擦片领域内的垄断，国内企业中（不含国外企业在国内的公司）为乘用车批量配套提供湿式纸基摩擦片的企业仅有林泰新材，实现了自动变速器摩擦片的进口替代。值得注意的是，对于申报内容中“国内唯一性”的相关描述，北交所在审核问询中要求公司说明信息准确性，对此林泰新材在答复中说明了相关结论的依据来源于中国汽车工业协会出具的报告，即具备权威性。

万达轴承主营业务为叉车轴承及回转支承的研发、生产和销售，主要产品包括叉车轴承（主滚轮轴承、侧滚轮轴承、链轮轴承、复合轴承、复合轴承组件）、回转支承等。在叉车轴承领域，压碎负荷、冲击载荷、疲劳寿命等是主要的性能参数；发行人采用特殊热处理工艺制造的叉车门架轴承产品主要技术指标处于国内同类产品领先水平，并实现了进口替代。北交所在审核问询中要求万达轴承说明公司叉车轴承产品实现进口替代的具体表征，对此发行人从叉车轴承的发展演变、公司相关产品从引进到实现自主原创的历程、关键参数与国际头部企业的对比、被被国家工信部认定为“国家第六批单项冠军产品”的条件等角度进行了解释。

此外，如果将观察周期前溯到去年“827”新规以来，北交所从受理到上市用时最短的两家企业为阿为特、卓钊点胶，分别耗时106天、103天，审核进程相较同期内其它北交所排队企业明显更为迅速。而这两家企业的申报材料中，也均涉及部分“进口替代”的相关描述。其中阿为特“微分进刀系统的制造工艺创新及应用”获得中国科学院上海科技查新咨询中心认证，并获得2018年“上海市科学技术奖”三等奖，替代了德国进口产品”，相关结论取信于中国科学院上海科技查新咨询中心2018年5月8日出具的《科技查新报告》；卓兆点胶“产品在部分技术参数、良率、稳定性等方面已达到美国诺信、日本武藏等国外龙头厂商的水平，实现了对进口产品的国产化替代。”

综合来看，在中美博弈持续，资本市场大力集中支持科技创新自立自强的浪潮下，除科创板在受理端表现明显外，上市进程迅速的北交所IPO企业中也有多家具备“国产替代”特征。另外，结合近期新增辅导备案企业多数选择申报北交所的情形，在北交所申报企业数量进一步扩容，其门槛和审核颗粒度均可能隐性提高的审核环境下，具备“国产替代”特性对于相关企业申报IPO的助益也可能体现的愈发明显，汉鼎咨询也将就相关情形展开持续关注和分享。