本报（chinatimes.net.cn）记者胡雅文 北京报道

不做房地产的天津津投城市开发股份有限公司（下称“津投城开”，600322.SH）要投身能源行业了。

津投城开近日发布公告称正在筹划重大资产重组事项，购买天津能源投资集团有限公司及其下属公司持有的多家公司的控股权。

2020年起，津投城开的资产负债率就超过了90%，2024年三季度末的资产负债率为96.7%。津投城开最终要置出的是所有房地产资产。对于转型原因，津投城开有关人士告诉《华夏时报》记者，“这几年的基本面一直不算太好，所以一直都有在筹划转型，只不过（计划）置入的资产一直在变，转型能源也是听控股股东津投资本及实控人天津市国资委的安排。在停牌期间，公司会先努力把预案做出来。”

由房地产转型能源

津投城开成立于1993年，2001年上市，是以房地产开发经营为主，物业管理为辅，集建筑设计、商品房销售、房屋出租和咨询服务为一体的房地产综合性大型企业。

此次重组计划由津投城开的控股股东天津国有资本投资运营有限公司（下称“津投资本”）发起，旨在通过资产置换、发行股份及支付现金的方式，购买天津能源投资集团有限公司（下称“能源集团”）及其下属公司持有的多家公司的控股权，并募集配套资金。涉及的公司包括天津津能股份有限公司、天津市热力有限公司、天津港益供热有限责任公司、天津市津能风电有限责任公司及天津能源集团新能源有限公司等。

公告指出，此次交易完成后，津投城开的主营业务将由房地产开发经营转变为供热、综合能源服务及新能源发电等业务，标志着公司业务结构的重大调整。此次交易预计构成重大资产重组及关联交易，但不会导致公司实际控制人发生变更，也不构成重组上市。

津投城开在公告中强调，由于本次交易尚处于筹划阶段，具体置出资产、置入资产的范围仍在论证中，尚未最终确定。同时，交易各方尚未签署正式的交易协议，具体交易方案仍在商讨论证中，存在不确定性。津投城开表示，将根据相关事项的进展情况，分阶段及时履行信息披露义务，并将及时披露经董事会审议通过的重组预案。

津投城开有关人士告诉记者，虽然标的公司已经确定，但置入资产的范围尚不确定，预案就是要确定置入资产的范围。从披露的基本情况来看，标的公司的经营范围基本上是热力生产和供应，以及发电、输电和供电业务。而出售资产的3家公司的实控人都是天津市国资委。换句话说，这其实是天津市国资委及津投资本旗下资产的内部变动。

挽救经营危机

在重组事项公开同一天，津投城开还公告称收到了法院协助执行通知书。根据通知书内容，津投城开需冻结被执行人天津房地产集团有限公司对其的到期债权，金额高达2.14亿元，冻结期限为3年，自2024年12月13日起至2027年12月12日止。津投城开在公告中明确表示，公司将遵守法院的协助执行要求，配合天津一中院完成相关执行工作，上述协助执行不会对正常的经营发展造成不利影响。

知名财税审专家、资深注册会计师刘志耕告诉记者，“这会影响津投城开的现金流、短期及长期（三年）偿债能力，造成公司资金流动性困难，从而影响公司的正常运营，可能会因此不得不举债或增加负债，导致融资成本增加。除了对日常经营、财务状况和财务指标等造成影响，津投城开还需因此付出更多的利息和财务成本，这会减少公司的盈利，从而降低分配给股东的利润，导致给‌股东的回报减少，也会倒逼企业今后务必加强经营管理和内部控制，提高对资金及债权的管理水平和控制能力，以降低在资金及债权方面的财务风险并优化资产结构。”

津投城开正面临一定的偿债压力。万得数据显示，津投城开的资产负债率2020年以前常在80%左右，而从2021年开始至2023年，其资产负债率分别为94.43%、95.49%、95.31%、96.7%，总体向上。刘志耕告诉认为，资产负债率过高会给公司带来融资困难，‌增加融资成本；增加公司的财务风险和经营风险；‌影响公司的经营策略和投资决策等影响。

津投城开在2023年年报中提到，房地产行业延续上一年度的下行趋势，未见触及市场周期低谷，行业红利高峰期已过，整体来看，疫情结束后，全国经济形势并没有得到改善，全国房地产市场仍呈现下行趋势。不过，当前整体市场政策环境为近年来最宽松阶段。未来政策方向将继续保持宽松，政策目标将进一步利好市场。

在2020年至2022年，津投城开已经连亏3年。从今年业绩来看，津投城开的经营尚未好转。作为区域性房企，房地产开发及销售是公司的主要收入来源。然而，津投城开2024年前3季度的营业收入约10.22亿元，同比下降72.55%，归母净利润亏损约2.15亿元，同比下滑1069.42%。第3季度的营业收入为1.32亿元，同比下降75.88%，净利润亏损1280.28万元，同比由盈转亏。

记者从津投城开有关人士了解到，房地产不好做，从房地产转型是津投城开的主动选择，而转型能源及最终置入什么资产还要看控股股东和实控人的安排和后续通知。

刘志耕认为，如果置换资产、转型能源能从根本上改变公司目前的问题，即能从根本上扭转企业不利的经营和财务状况，但问题是要从根本上改变的难度很大、困难很多，且不会一蹴而就。