来源：市场资讯

来源：Y趣理说

明星基金经理最大的敌人可能不是难以捉摸的市场，而是基金公司对规模扩张的执念。

规模冲高、管理层调整：招商基金迎“双保险”组合。

2021年6月5日，招商基金迎来了一次重要人事变动——总经理王小青升任为董事长，掌舵公司全局。

紧接着，2022年，一个毫无基金从业经验的新人徐勇“空降”接棒，成为招商基金的新总经理。

从那时起，招商基金似乎进入了一个新的发展阶段。但在双“保险”管理层的搭配，是否真的为公司扭转了颓势？截至目前，大面积亏损的局面似乎还没明显好转，令人不禁唏嘘，规模上的野心能否真正带来好的业绩？

01

大规模难掩亏损

王小青一直都秉持着“推进投研融合、把研究成果转化为投资业绩”的思路，希望通过加强长期业绩导向，为招商基金打下坚实的基础。在招商银行强大的代销渠道加持下，公司重点发力稳健的固收类和债券型基金。

最新数据显示，招商基金的公募管理规模已经达到9009.12亿元，在业内排到第12位。其中，债券型基金规模达到了 3839.90亿元，成为公司规模增长的顶梁柱。

不过，股票型基金也不可忽视，目前规模达到了 1266.21亿元，对整体规模形成了有效支撑。而混合型基金的规模表现就有些乏力了。经历了一波下滑之后，现在规模只剩 583.22亿元。

规模涨了，收益却“拉胯”

这几年，招商基金的整体通过发新让规模不断上涨，但说到产品收益，表现却有点让人失望。

眼看2024年已经接近尾声，股市也只剩最后6个交易日了。自从9月24日开始，各种增量政策密集出台，市场迎来了一波强心剂，信心和预期都在逐步修复。在这种利好氛围下，不少公募基金抓住机会，迅速修复净值，纷纷拿出了一些不错的成绩单。

可问题是，那些前期亏得比较狠、净值“挖坑”太深的基金，即使铆足劲追赶，也发现自己有心无力。对于这些产品来说，想在年终前来个大逆袭，基本上就是奢望。

再看看招商基金的表现：目前旗下还有超过72只基金从成立到现在还是亏损状态，其中30只亏损幅度超过30%。对投资者来说，这些基金简直就是“心累神器”。规模攀升的背后，但产品大面积亏损的问题依然显著，或许更需要反思产品管理的问题了。

其中招商基金的当家产品——招商中证白酒A，规模依然不小，最新数据显示，基金规模达到了538.22亿元，总份额也有578.76亿份。不过，这款明星产品如今的表现却有点“难堪”。

随着“吃药喝酒”行情逐渐退潮，招商中证白酒A的收益也开始一路下滑。回想2020年，这只基金全年收益超过110%，风光无限；但现在，这样的高光时刻早已成为过去。今年以来益率为-13.44%，而近三年更是累计亏损了-39.73%。

招商基金踩雷不断、重仓白酒导致巨额亏损，直接让这款招牌产品成了“反向教材”。不仅如此，连年亏损的还有医药领域的基金，曾经的医药领军产品如今也难逃业绩滑铁卢。明星产品变“坑爹产品”，投资者的心情可想而知。

02

市场太难还是能力不行？

李佳存：医药领军人物连续业绩崩塌。

虽然李佳存的名气不算特别大，但作为一位专注于医药领域的基金经理，他的专业能力曾备受认可。不过，2020年之后发行的产品亏损严重，业绩下滑也让他陷入了投资者的口诛笔伐。

数据显示，李佳存目前管理着5只基金，但遗憾的是，这些基金在今年的收益全都挂了“负号”。持续亏损的业绩也直接拖累了基金规模，从接近百亿的高峰跌到如今的38.24亿元。

他的代表作——招商医药健康产业股票基金，自2014年管理以来，任期回报为64.10%，年化回报仅5.13%。特别是近三年，产品净值遭遇大幅回撤，这只基金在同类普通股票型基金中排名42/60，表现只能算是中等偏下。

作为一名深耕医药领域的基金经理，李佳存的投资方向依然聚焦于医药主题型产品。但是医药板块的大幅波动以及行业的不确定性，让他的投资策略频频受挫，表现与预期之间的差距也成了他最大的“软肋”。是市场的残酷，还是选股的偏差？或许都有。

李佳存在半年报中曾表示，医药板块从第三季度开始迎来去年反腐带来的低基数效应，此外基金二季报显示机构的配置比例也进一步新低，这也给下半年的反弹留出了空间，继续看好创新药全链条支持政策带给行业的重大利好，此外设备更新的资金落地使得医院设备采购逐步回归正常也值得进一步期待。

坚守医药板块，却难逃业绩低迷

李佳存的投资理念一直很明确——专注医药领域，坚守自己的投资边界。从他管理的基金来看，无论市场如何波动，他始终以医药板块为核心。根据2024年第三季度的持仓数据，他旗下的5只基金前十大重仓股无一例外全是医药领域公司。

不过，专注并不总能带来好成绩。如果一位基金经理只是一两只基金表现不佳，可能还可以归结为分心或精力不足的问题，但当他管理的所有基金年内都在亏损，就不得不让人质疑，这究竟是市场不给面子，还是能力存在短板？

同样业绩翻车的付斌被基民怒喷

曾被称为招商基金“名将”的付斌，如今却因为业绩低迷饱受争议。2014年3月加入招商基金的他，目前担任投资管理四部副总监，同时管理着5只基金，累计任职近10年，现任基金总资产规模仅剩34.74亿元。

但从业绩来看，这位“老将”的表现确实不尽如人意。根据wind数据，他管理的5只基金近三年业绩惨淡，全部处于大幅亏损状态。

从任职回报看，超过一半的基金呈现负收益，其中亏损最严重的一只回报率达-54.01%。

细看这些基金的投资组合就会发现，付斌的选股思路高度同质化，几只基金的持仓股票几乎如出一辙。这也直接导致了“同涨同跌”的局面，一旦遇到行情不佳，全盘皆输几乎是注定的结果。

随便翻开付斌管理的基金产品，投资者在基金吧内的评论火力全开，指责声不断，“名将”俨然成了众矢之的。

那么，他所管理的基金未来能否实现业绩反弹？从目前的情况来看，似乎前路艰难，投资者的信心正在一步步被消耗殆尽。

03

招商基金“双保险”掌舵，有多难？

掌管招商基金的“双保险”组合——董事长王小青和“零经验”总经理徐勇，肩上的担子并不轻。尤其是在权益产品大面积亏损的背景下，如何解套基民、重拾信任，是他们绕不过去的难题。

王小青一向低调，很少在媒体上露面。据报道，他是投研出身，对投研体系尤为重视，曾在内部提出了“长期主义，做难而正确的事”的理念，给公司定下了发展基调。

相比之下，总经理徐勇更像一个新思路的倡导者。他认为，“规模和利润只是结果，更重要的是满足投资者的风险收益偏好和产品需求”。他不追求市场上的“曝光率”，而是更注重客户心中的“满意率”。

但是理想与现实之间总有差距。在“924行情”后，很多基民依然深陷亏损，权益类产品更是无法解套。对于这部分被长期套牢的投资者，董事长和总经理要如何兑现他们的承诺？又该如何提升基民的“满意率”？这些问题，或许才是招商基金能否破局的关键。

数据来源：wind、天天基金网贴吧、图片来自网络，时间截至2024年12月23日。