在美国总统特朗普的打压下，国际油价本周下跌了3.53%，结束了此前连续四周的上涨。

回顾历史，在2017—2020年整个特朗普任期，国际油价（布伦特）均价为58.41美元/桶，较上一任总统任期的均价下跌23.82%。从特朗普的过往执政风格展望，确实对国际油价利空压力偏重，而且特朗普还在施压欧佩克进一步增产。

不过，隆众资讯分析师李彦也提醒，美国对伊朗的制裁可能给市场带来新变数。一旦欧美加大对伊朗制裁，可能导致伊朗原油产量下降超过100万桶/日，进而给市场带来潜在的供应风险，或在一定程度支撑油价。

此外，国际投机资金仍在积极做多原油。截至2025年1月21日当周，布伦特和WTI两大原油市场净多头头寸增加27,569手合约，至492,299手合约，创九个月新高。

特朗普打压国际油价

美国总统特朗普近日宣布全面计划提高国内产量，并要求石油输出国组织欧佩克（OPEC）降低油价，希望以此打击俄罗斯通过产油带来的财政收入，并帮助结束俄乌冲突。受此影响，国际油价持续下挫，WTI原油期货结算价本周大跌超3%，结束了此前连续四周的上涨。

1月25日，纽约原油期货主力WTI3月合约收报74.66美元/桶，本周累计下跌约3.53%。布伦特3月原油期货收报78.50美元/桶，本周累跌超2.83%。而纽约NYMEX2月天然气期货收涨约2.08%，报4.0270美元/百万英热单位，本周累涨2.00%。

此外，特朗普强调坚持廉价能源方针，保障美国民众的低用油成本。从历史来看，特朗普上一次任期内美国汽油零售均价为1.61美元/加仑，远低于拜登政府时期的2.45美元/加仑，且2011年至今来看，特朗普上一届任期内的汽油零售价格最为低廉。而且特朗普上任后，提出立即废除拜登政府的原油钻探禁令，毫无疑问将继续推进美国原油提产政策，鼓励加大原油生产力度，进而从供应端对国际油价施压，长线利空原油价格。

隆众资讯分析师李彦认为，从目前特朗普的新政方向来看，其首先重视的是国内的传统能源，即加大原油开采力度优先度较高，其次是关税问题，保护美国贸易的倾向明显，而对于协调俄乌冲突、可能加强对伊朗制裁的优先级相对靠后，因此短线利空因素可能占据上风，国际油价面临新的压力。

伊朗问题可能带来产量新变化

当地时间1月25日，特朗普再次提出，要求石油输出国组织欧佩克（OPEC）降低油价。而一旦OPEC取消原油产量限制，将使得全球供应端更为宽松，也会对国际油价形成利空压力。

目前欧佩克+的计划是自2025年4月起逐步进行增产操作，每月增产幅度约12万桶/日，直至2026年9月，届时现行的220万桶/日的减产将基本被填平。欧佩克+是石油输出国组织（欧佩克）和以俄罗斯为首的国家组成的联盟，其原油产量占全球原油总产量的40%以上。

李彦提醒，除了欧佩克增产压力之外，市场也需要注意欧美制裁导致伊朗带来的原油产量变化。2018年5月，特朗普任期内，美国曾单方面退出伊核协议，对伊朗加强制裁，导致此后伊朗原油产量出现了显著下滑，直至2020年7月跌至193.6万桶/日的历史低点，较制裁前下跌约49%、几乎腰斩。而后随着制裁压力的放缓，伊朗原油产量重新爬升，目前已升至2014年以来的新高。

李彦认为，一旦欧美加大对伊朗制裁，可能导致伊朗原油产量下降超过100万桶/日，进而给市场带来潜在的供应风险，进而支撑油价。此外也存在加强对俄罗斯制裁的可能，此举目的主要是对俄施加压力，促使其更快地回到俄乌和谈中来，不过从2022年西方启动对俄能源制裁以来，俄罗斯的原油出口量一直表现相对稳健，并未出现明显的下跌。

此外，美国油价成本可能也不支持油价进一步下跌。根据，美国堪萨斯联储最近的一项调查发现，美国平均油价需要达到每桶84美元才能显著增加钻探，而目前约为每桶74美元。摩根大通预测，美国油价将在今年年底下跌至每桶64美元，到2026年页岩油活动将“减缓至几乎停滞”。

国际资金仍在做多原油

在原油市场政治环境波动频繁下，市场投机者资金仍在持续看涨原油。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，截至2025年1月21日当周，WTI原油投机者将净多头头寸增加21,163手，至236,354手。而布伦特和WTI两大原油市场净多头头寸增加27,569手合约，至492,299手合约，创九个月新高。而在四个主要的NYMEX和ICE市场中，天然气投机者将净多头头寸增加17,044手，至246,884手。

与此同时，据美国能源信息署（EIA）数据显示，截至1月17日当周，美国商业原油库存4.117亿桶，较前一周下降101.7万桶；美国汽油库存累库233.2万桶，至2.459亿桶。而自2024年11月22日当周至2025年1月17日当周美国商业原油库存已经连续去库九周，累计下降1862.9万桶，减少至2022年3月以来的最低水平。

卓创资讯行业研究员李心悦分析，从当前数据来看，美国商业原油库存的再度下降，或并非由于此前强势的炼厂需求所致，而是在于产量的下滑。由于寒潮天气扰动，当周美国炼厂开工率显著下滑。

责编：杨喻程

校对：廖胜超