嘉盛集团全球研究主管马特·韦勒（Matt Weller）：AI热潮仍将是美股的关键主题
进入2025年，强美元、关税似乎成为主导全球资金流动的关键主题。最近美元指数一度直冲110，这是因为非农数据的强劲让市场对于美联储降息的预期进一步走弱。这也将影响到美股的表现， 事实上美股在2025年将更依赖盈利而非估值。
同时，比特币最近突破了10万美元，我们认为，它可能会进一步走高，在2025年表现强劲。
非农数据催生强美元
最新发布的美国非农就业数据远超市场预期。2024年12月美国新增非农就业25.6万人，较11月份初值（22.7万）继续反弹，且大幅高于市场预期。不仅如此，连此前持续小幅攀升的失业率也掉头向下，在这一因素影响下，美元指数直冲110，市场对2025年的降息预期目前仅剩下1次。
如果我们继续看到这样的强劲数据，我不认为美联储还有充分的理由进一步降息。 所以我预计2025年只会降息1次，而且这可能也只是为了体现美联储履行了此前的降息承诺，甚至他们根本不会降息，这可能会继续支撑美元。
我们认为，当前10年期美债收益率升至4.7%以上，美元指数正在测试109.70区域，下一个阻力位在110.50附近，随后需要关注的区域为111.53-112.12。如果美元指数达到该区域，需关注可能出现的较大反应。
美股的上涨将更多依赖盈利
2024年，标普500指数和纳斯达克指数都录得了超两成的强劲反弹，远期市盈率已经高达21倍，处于历史上的90百分位。如此高的股价能否维持也引发市场的关注。
一个值得关注的问题是，美债收益率的上升是否会对估值偏高的美国股市造成冲击，尤其是成长股。我们对标普500的展望自2025年年初以来一直较为谨慎，原因是当前美股已经处于高估值，且美国正在经历利率的鹰派再定价。
我们认为， 2025年股票价格的上涨将更多依赖于盈利驱动，而当前交易员和经济学家预计2025年全年盈利将增长约12%。
AI热潮将继续提升
同时，人工智能（AI）热潮仍将持续。2024年的硅谷生成式AI领域竞争更加激烈，巨头们在模型能力、爆款产品和算力投入上展开全面较量，同时它们正在吞并资金耗尽的初创企业。学术界对AI未来仍存争议，GPT-5尚未现身。然而，谷歌Gemini 2.0的正式发布及OpenAI频繁更新让人们对2025年的AI发展重燃期待。
AI在提高效率和推动收入方面起到关键作用， 我认为2025年将是这一主题继续发酵的一年，也将是AI应用落地的关键一年。 如果我们看到新的收入和利润点的出现，美国科技股的反弹将受到支撑。考虑到这项技术是多么令人兴奋，这绝对是一种可能性。
比特币的价格将会更高
值得一提的是，比特币在2024年一举突破10万美元大关，加密资产吸引全球关注。
经历了如此强劲的上涨后，我认为2025年比特币不一定会下跌，因为这是由收益和一个可能真正具有革命性的关键基本面主题所推动的。
当前，比特币价格暂时处于停滞状态，但从更长期的周期来看，在比特币数量减半（2024年）发生后，我们往往会看到价格在达到峰值之前上涨约70至90周。 因此，我们预计今年比特币的价格将会更高，下半年可能会出现一个潜在的峰值，也可能会在2026年初。
总结而言，随着全球主流机构越来越接受这一资产类别，同时特朗普似乎颇为支持加密货币，叠加比特币自身的技术面动能，这表明比特币可能会在2025年上半年表现强劲。
（本文已刊于1月18日出版的《证券市场周刊》。嘉宾观点仅代表个人，不代表周刊立场。提及公司仅为举例分析，不作为买卖建议。）