财联社2月5日讯（记者 闫军）“固收+”变天了，刚刚过去的2024年，“固收+”市场上演着极致的变盘。

一是相较于指数产品全年新增1.64万亿的大放异彩，一级、二级债基及偏债混合组成的“固收+”阵营规模大缩水，全年规模减少达到1769亿元。

二是尽管整体规模缩水，市场上却不乏佼佼者，2024全年有83只“固收+”产品在四季度末实现了规模环比翻倍，翻十倍以上产品多达13只。

三是业绩翻身，经历了2022年、2023年连续两年的下跌，2024全年超9成“固收+”基金取得正收益，平均涨幅达到4.98%，“固收-”再度变身“+”。从拉长周期来看，2015年以来，10年间偏债混合基金仅有两年平均收益率为负，“固收+”基金的稳健经得起考验。

四是好业绩改变风评后，“固收+”基金再度进入基金公司布局的法眼。对于2025年，看好“固收+”几乎成为公募行业的共识。中小公司希望借力“固收+”实现多资产策略布局，而即便是ETF大厂，也是表示今年将在“固收+”上发力。从整个公募业务布局来看，指数基金、REITs、“固收+”成为今年最为明确的三个方向。

83只“固收+”产品规模翻倍，最高翻805倍

相较于以ETF为代表的指数产品的轰轰烈烈，不少公司凭借“固收+”产品成为规模增长的隐形赢家。

Wind显示， 2024全年有83只“固收+”产品实现了规模环比同比翻倍，较当年三季度翻十倍以上产品多达13只，25只产品规模翻5倍之多。

具体来看，翻倍增长的前三是中金金利A、汇安稳裕A、华富恒利A，增幅分别达到805倍、106倍和100倍。过往持有人结构来看，3只产品均以机构投资者为主，资金大进大出导致规模增减幅变动较大，这在中小机构的债基也是较为常见的现象。

偏债混合一定程度上更见权益增厚功底，在该类型上，有21只产品实现了规模单季度增幅翻倍。其中，华泰紫金丰和A、永赢添添悦6个月持有A和财通资管新聚益6个月持有A增幅居前三，分别达到26倍、15倍以及9倍之多。

值得注意的是，在增量资金的绝对值上，头部大厂依然稳居前列。去年四季度“固收+”增量最多的是招商安和A，单季度增加65.1亿，该产品规模已经达到115.21亿元，单季度增加规模超过40亿的还有华夏稳享增利6个月滚动A、易方达增强回报A、南方稳瑞90天持有A以及永赢添添悦6个月持有A等4只产品。

相较于招商、易方达、南方、富国等传统的固收大厂而言，永赢基金去年四季度在“固收+”上崭露头角，多只产品增幅居前。2024年永赢基金旗下“固收+”20只产品规模增加超70亿元。在指数、固收等产品的合力之下，公司在去年四季度非货排名上升4位至17名。

“固收+”再度成为重点布局产品

在业内看来，今年市场环境发生了深刻变化，在低利率环境以及权益市场面临海内外多重不确定的背景下，“固收+”可能会迎来大爆发。不少基金公司将多资产布局作为公司的重要方向，从公司的官方推文来看，几乎所有基金公司均有看好今年“固收+”产品的相关观点。

永赢基金表示，本质上来看，混合资产投资是固收产品博取更大收益空间的策略，以期帮助投资者寻找更优的资金打理方案。清晰的产品定位是产品设计的起点，永赢基金针对系列的每个产品，都明确了适配的客群、回撤容忍度、收益目标等，在此基础上，基金经理在操作管理的时候也可以做到投资有锚、心中有数，管理出来的产品才能匹配客户需求，给客户比较好的体验。

永赢基金介绍，在 “+” 的资产上，已经形成了股票、可转债、ETF等多种策略、多种风格的搭配，兼顾风险收益，匹配组合收益，追求“收益 +”。

中信保诚基金固定收益部负责人郑义萨也向财联社记者表示，未来业务上持续提升固收底仓的竞争力，将聚焦两大核心方向，一是加大在利率债指数类产品方面的布局，并配备成熟的基金经理进行管理，以满足机构和低风险偏好普通投资者的需求；二是“固收+”产品上创新，随着可转债和低估值类债券资产潜在回报的凸显，未来我们将在低波“固收+”产品上推出更多创新产品。

“卷”什么？精细化运作成为重点

何为“固收+”，一般意义上的理解为，固收打底，权益增强，在经历了两年的业绩滑铁卢之后，能够在业绩与规模上取得成绩的公司已经换了玩法。更为精细化的运作，工具化属性变得尤为重要。

“市场上传统的‘固收+’产品中，纯债部分的操作往往是被忽视的，债券的作用主要是为权益部分提供稳健的票息收益，久期调节也相对保守，产品的超额收益和波动均主要来自权益部分。”永赢基金相关负责人表示，以公司旗下产品为例，采用股债对冲策略，会通过债券久期的灵活调节给权益提供一定的容错空间和时间，同时也有别于传统的股债分仓运作模式，而是将整个组合视作一个整体，实现真正意义上的对冲效应。

在获得股票带来的弹性的同时，精细化债券的操作，控制回撤，才能增厚收益。值得注意的是，为更好赋能“固收+”，永赢自研了五大投研系统，其中，万象体系通过自上而下构建多维度模型，覆盖战略资产配置（SAA）、权益债券择时（TAA）、行业轮动、选股策略等多个领域，全方位辅助资产和行业配置相关投资决策，并及时提示市场机会与风险。除万象系统外，还有权益投研的天玑系统、固收投研的牵星系统、风控的明镜系统、交易的经纬系统，形成全方位投研支持。

货基大厂的天弘基金也已经向“固收+”转型，在机制上颇具特色，猫头鹰研究院曾分析过天弘“固收+”的机制特点，比如按季度召开决策会，多位主基金经理集体投票决策本季度的权益类资产配置比例系数。在市场剧烈波动等情况下，会及时召开紧急会议研判。每只产品的主基金经理会根据市场状况，小范围调整该产品的权益类资产配置比例，提高应对市场的能力。此外，还设立大幅偏离报备机制，当基金经理分析认为某类资产有明显机会、需要偏离较大幅度时，需要通过主基金经理进行备案，或再次召开主基金经理决策会议讨论，机制较为灵活。

多维度模型、多策略产品是当前“固收+”业务的布局方向。鹏扬基金相关人士向财联社记者表示，公司今年在“固收+”上的布局将分为定位于低波、中波以及中高波不同策略的产品，不同策略对应“+”不同的资产，以契合不同投资者的配置需求。

（财联社记者 闫军）