大额逆回购到期无虞 2月资金面有望保持稳定
创始人
2025-02-06 10:53:41

春节假期后,公开市场将迎超2万亿元逆回购到期。对于2月的资金面,业内人士认为,虽然季节性因素带来边际转松的可能,但考虑到监管层以稳为主的态度,资金面大概率将维持紧平衡,资金价格转低幅度有限。

春节假期后,公开市场将迎超2万亿元逆回购到期。对于2月的资金面,业内人士认为,虽然季节性因素带来边际转松的可能,但考虑到监管层以稳为主的态度,资金面大概率将维持紧平衡,资金价格转低幅度有限。

2月5日,中国人民银行公告称,为对冲公开市场逆回购集中到期等因素影响,保持银行体系流动性充裕,以固定利率、数量招标方式开展了6970亿元逆回购操作,中标利率为1.5%。由于当日有14135亿元逆回购到期,公开市场实现净回笼7165亿元。

据记者统计,节后将有2.3万亿元逆回购到期,相比2021年、2022年和2024年春节假期后逆回购到期量均要高,与2023年基本持平。其中,2025年2月5日,逆回购到期规模高达1.4万亿元。

浙商证券固定收益分析师汪梦涵认为,整体来看,2月环比1月利多因素增多,对应流动性摩擦环境或略有缓解,资金利率和资金分层也有略有缓和的空间。但整体来看,当前流动性缺口不小,整体处于央行调控过程中,资金价格和分层即使回落或仍旧处于高位。

从季节性来看,春节过后,资金面往往转松。华西证券固定收益分析师肖金川分析,主要是居民节前所取的现金会回流到金融系统,对应中长期资金替代短期的逆回购。对于节后资金面,预计边际转松但价格可能仍然偏贵。

肖金川解释,偏利好资金面的因素有:第一,节后将有1万亿元至2万亿元现金回流,这将作为中长期资金补充超额储备金,从而替代资金成本更高的短期逆回购,资金面预期将更加稳定;第二,经历了这一轮资金面收敛之后,非银杠杆率已经降到2024年以来最低,继续被动去杠杆加剧资金面波动的概率下降;第三,节后政府债发行尚未立即上量,对资金面的扰动较小。

银河证券固定收益部认为,节后资金面有望边际转松。供给约束是资金偏紧的主要原因。春节后,居民取现需求会季节性回落,2月缴税压力减轻。从季节性来看,节后的资金利率也在回落后较为稳定,因而资金面有望边际转松。

不过,业内人士分析,资金面仍以稳定为主,不会大幅转松。肖金川认为,整体来看,较为确定的是节后资金面或将季节性转松。不过,央行在流动性管理方面的态度依旧以稳为主,未展现出转向更宽松的意图,因而资金价格转低的幅度或有限,资金面可能维持紧平衡状态。

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