2月11日，黄金股继续走高。港股方面，截至发稿前，灵宝黄金（03330.HK）涨3.53%，紫金矿业（02899.HK）涨1.98%。

A股市场，多家黄金股表现活跃，截至发稿，紫金矿业（601899.SH）涨2.43%，赤峰黄金（600988.SH）涨2.22%，湖南黄金（002155.SZ）涨1.31%，西部黄金（601069.SH）涨1%，中金黄金（600489.SH）亦上涨。

黄金股集体上扬，其背后与高歌猛进的金价有关。近期，受多重因素推动，黄金价格持续走俏，不断刷新历史新高。

2月10日，COMEX黄金期货盘中价格再次突破每盎司2900美元关口，收盘报2936.8美元/盎司，日内上涨1.7%；步入2025年后，黄金价格涨幅已超11%。2月11日，COMEX黄金期货再度走强，盘中最高站上每盎司2968.5美元上方，距离3000美元大关只差临门一脚。

国内期市方面，受外盘金价上涨带动，2月11日收盘，沪金主力合约最高达693.2元/克，续创历史新高。

在零售市场，周大福等品牌金店的足金饰品报价亦水涨船高，多数已超过每克870元，年内报价涨幅超过70元。

那么，此番黄金上涨的动能究竟源自哪里？未来黄金牛市又能否得以延续？

分析师指出，近期金价大幅上涨主要受避险因素驱动，特别是特朗普政策加剧了市场的不确定性。

2月10日，美国总统特朗普宣布将对所有进口到美国的钢铁和铝征收25%的关税。此外，特朗普还表示，将在2月11日或12日宣布大规模新的对等关税，即征收其他国家对美国商品征收的同等额度的关税。

新关税的威胁，进一步加剧了市场对贸易战和通胀的忧虑，市场避险情绪升温。而黄金作为传统的保值工具，其需求随之上升，推动黄金价格上涨。

同时，各国央行加速购买黄金也对金价形成了有力支撑。世界黄金协会数据显示，2024年，全球央行购金总量达到了1045吨，同比增长1%；特别是第四季度全球央行购金量大幅增加至333吨，同比大增54%。

另据中国央行最新数据，中国1月末黄金储备为7345万盎司，去年12月末为7329万盎司，即中国央行已连续三个月增持黄金。

此外，2月7日，国内金融监管总局还发布了《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》。即日起，10家试点保险公司可以中长期资产配置为目的，开展投资黄金业务试点。据中信证券估算，这或给黄金市场带来近2000亿元资金的增量。

华泰证券分析指出，2025年黄金价格短期内上涨的主要驱动因素，大概率源于美国关税政策调整引发的再通胀现象，以及全球经济局势中存在的不确定性。与此同时，市场对美股估值泡沫所抱有的担忧情绪，也有可能促使一部分资金出于避险目的，转而配置黄金资产。

该行预测，2025年黄金价格的底部支撑位在每盎司2500-2600美元。

从长期视角来看，逆全球化趋势不断加剧，加之全球对美元信用产生疑虑，这使得黄金在投资需求、央行净购金需求以及科技领域需求等方面，有望保持强劲增长态势，而黄金的供给侧则相对稳定。供需结构的优化，或将推动黄金价格在波动中逐步上扬。另外，中国启动险资投资黄金试点项目，这一举措极有可能为黄金市场需求带来新的积极影响。

瑞银则表示，已将金价未来12个月的预期从此前的每盎司2850美元上调至3000美元。该行认为，在地缘政治不确定性加剧、全球降息周期延长、投资者和全球央行需求强劲的背景下，金价将继续得到支撑。

作者：瓶子