古茗此次上市应该算是水到渠成的事情。说白了，新饮品品牌开疆拓土已经差不多了，奶茶行业已经从增量时代进入存量时代，后面的竞争可不是花点钱寻找客户这么简单了，那可是赤裸裸地从别人嘴里抢客户。

文丨金融八卦女作者：乌彦祖假正经

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“新茶饮第三股”来了。

2月12日，古茗正式港股上市。古茗的发行价为每股9.94港元，以此计算，古茗的IPO市值将超230亿港元，差不多有215亿元。上市首日高开0.6%，盘中最高涨超3%至10.40港元。截至发稿时，古茗股价回落至9.99港元，最新市值235.2亿港元。

茶饮品牌IPO早已不是新鲜事。2021年奈雪的茶率先上市。2023年底，多家茶饮品牌争夺“新茶饮第二股”，掀起IPO热潮，茶百道率先杀出重围。2024年底，蜜雪冰城、古茗接连拿到了证监会上市备案通知书。

古茗此次上市应该算是水到渠成的事情，未来包括蜜雪冰城在内的多家新茶饮品牌，也都有机会上市。

从数据来看，2024年前三季度，古茗的新开门店增长率、营收增长率、净利润增长率、GMV增长率都达到15%左右，数字还算不错。但相比前些年动辄百分之二三十的增长率，速度明显下降。不止古茗，市面上的其他奶茶店，也大都经历类似情况。

说白了，新饮品品牌开疆拓土已经差不多了，奶茶行业已经从增量时代进入存量时代，后面的竞争可不是花点钱寻找客户这么简单了，那可是赤裸裸地从别人嘴里抢客户。

上市对古茗来说，并不是终点。创始人和投资人想多变现点股份，现在正是“拼的时候”。

1.

/ 奶茶店化身“基建狂魔”，

赚的都是加盟商的钱？ /

古茗的上市之路小有波折，总体还算顺利。2024年1月2日，古茗首次向港交所递交招股书。6个月内未通过聆讯，7月2日，招股书失效。

奈雪的茶、茶百道不是都上市了，论规模，论业绩，还不如古茗。

到了9月，有媒体报道，古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨等三家企业正与监管部门就IPO的事情“沟通”。证监会也回应：正按照规定推动三家公司的备案工作......

然后，古茗就顺利上市了。

古茗在本次IPO发行中引入了5名基石投资者，包括腾讯、元生资本、正心谷资本、美团龙珠和Duckling Fund，累计认购7100万美元。2020年美团龙珠、红杉中国、Coatue等知名机构，累计投资了6.74亿元人民币。还有2021年1月，古茗获得了由Coatue Management领投的A轮融资（具体金额未公开）。

在融资这一块，古茗做得不错。当然资本不是慈善家，后台数据做得好是前提。拿净利润来说，古茗从2021年的0.24亿元，直接飙升到2023年的10.96亿元，2024年前三季度更是赚了11.2亿元。营收、门店数量等指标，古茗在行业内也位列前茅。

卖奶茶这么赚钱吗？

八妹通过深扒多家茶饮品牌的财报，可以很肯定地告诉大家，卖奶茶并不赚钱。古茗的钱，大多是加盟商“给的”。

还是数据说话：截至2024年9月，古茗一共有9778家店面，其中9771家是加盟店，直营店仅有7家，也就是说99.9%的店面都是加盟。还有营收，从2021年起，加盟店的收入占总收入的比例均超过了97%。

这哪里是加盟商，分明是财神爷啊。

为了从财神爷手里多拿点钱，或者说少花费点钱。古茗这个加盟服务很到位，全国建了21个仓储基地，冷链车每天跑的路程能绕地球1.5圈，最离谱的是他们在云南包山种柠檬、种草莓、广西圈地养芒果，连吸管生产都要参与。

冲着这些数据，网友说古茗其实一家自带“基建狂魔”属性的农产品公司。

不止古茗哦，当前饮品行业做的不错的，都是这么干的。蜜雪冰城表面上卖3块钱的柠檬水，背地里在成都投资50亿建立智慧仓储中心，瑞幸9块9的咖啡也是幌子，人家真正赚钱的是他们的智能供应链系统。

DeepSeek对此评价是：茶饮行业，不过是一场资本烧钱的饥饿游戏，活下来的不是最好喝的，一定是最会搞事情的。

说到搞事情，古茗的创始人王云安，还有一招在资本市场管用的“绝招”，还没用呢。

2.

/ 27岁买奥迪A6、39岁身价92亿，

“打动”资本市场靠“京沪开店”？ /

1986年，王云安出生于云南，父母在中缅交界处从事百货生意。他考入浙江理工大学后，受父母影响，加上又崇拜李嘉诚，于是就想着创业。

大学期间，他倒卖收音机、卖棉被、摆地摊，还帮同学办信用卡，大学没毕业就赚了几十万。当时老师给他的评价是：“少有的懂经营的人，你没必要上班，直接创业就好了。”

2010年，24岁王云安在浙江台州市创办“古茗茶饮”品牌。刚开店，生意并不好，最惨的时候一天营收不到100元。用王云安的话来说，当时不懂商业逻辑，但是很用心去摸索。

于是，第二年，王云安就做决定做加盟生意。2013年，古茗店铺增加到100家，王云安顺势实现财务富足，27岁的他买了一辆奥迪A6奖励自己。

2017年，31岁的王云安为古茗茶饮建立冷链配送模式，这一年其全国门店突破1000家。

从此，王云安为古茗打造的商业模式就固定下来：

1、拓展一个地区，要么不开店，要么密集开店（方便供应链）；

2、不在北京、上海两个超一线城市开店。

古茗以这种“农村包围城市”的发展策略，以江苏为据点，此后扩展到福建、湖北、湖南、江西等省份。2023年更是打破“黄河以北不开店”的不成文策略，开始向北方市场进军，以山东北部多个城市为起点，迅速扩张至其他多个城市。

目前，除北京上海外，古茗在全国有将近万家店铺。王云安持有古茗43.21%股份，按照当前的市值，他的身价已达92亿。

不过，现在还不是庆祝的时候。王云安要做的事情还有很多。

古茗茶品的售卖价格主要集中在10-20元这个区间，虽然根据统计，公司在该价位段的市占率可达16.4%，位居市场第一。但在这个区间，茶百道、书亦烧仙草、CoCo都可、一点点等品牌都是强劲竞争对手。

而且上面说过，包括古茗在内的头部茶饮品牌们几乎都出现了扩张停滞，行业从增量市场进入存量市场。大家都在想办法去拉拢别人家的顾客。最近喜茶也传出消息，要暂停加盟了。

还有一点，如果业绩不行，上市反倒是起到“负面”作用。

2021年，奈雪的茶IPO成功，因而享有“茶饮第一股”的美誉，也推动了茶饮行业的资本化进程。不过，这个显眼的title对公司的发展并没有什么帮助。

截至2025年2月11日，奈雪的茶股价仅为1.25港元/股，距离发行价19.8港元，差距巨大。财报数据方面，2024年上半年，奈雪的茶营收25.44亿港币，同比下降1.92%，净利润为-4.35亿，同比爆降758.42%。

茶百道2024年4月上市，发行价每股17.50港元。结果首日跌破发行价，盘中一度大跌38%，此后股价也复制了奈雪的茶的走势，一度跌到4港元附近。

好在，公司稳住了股价。半年报显示，茶百道营收23.93亿，净利润达2.37亿。另外，茶百道很会做营销，“秋天第一杯奶茶”等节点做的有声有色，没事就出个水果茶、纯茶等新产品供消费者选择。

即便这样，茶百道当前股价是9.6港元/股，刚到发行价的一半，后面的路任重道远。

王云安的行动已经开始，为了“卷”同行，古茗盯上了咖啡赛道，目前，已经有超2000家门店上线咖啡机。

另外，王云安还给自己留了一条“后路”。

古茗不是一直抗拒在北京上海开店吗？按照古茗现在的供应链能力，在两大超一线城市开个门店没有任何问题。

或许，王云安在等待，上市运行一段时间，再拿出这个法宝，不管是锦上添花还是雪中送炭，股价的想象力不就出来了吗？

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