2月13日，央行在最新发布的《2024年第四季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）的专栏中，对两项资本市场支持工具进行了专题解读，并披露了这两项工具的最新数据。

《报告》中数据显示，截至2025年1月末，互换便利共开展2次操作，金额合计1050亿元，支持证券公司自营股票投资规模明显增长。截至2024年末，我国上市公司披露拟申请回购、增持贷款金额上限近600亿元；2024年披露回购和大股东增持计划金额上限接近3000亿元，创历史新高。

两项工具托底效果显现 维护资本市场平稳运行

2024年9月，人民银行创设了证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款两项工具用以支持资本市场健康发展，各方面关注度非常高。

在两项工具创设并发布后，A股市场扭转颓势，迅速上涨，专家认为，这有力提振了市场信心。

事实上，两项工具在市场低迷期间的应对效果较为明显。美联储2008年金融危机期间也曾推出定期证券借贷便利（TSLF）工具，允许一级交易商以流动性较差的证券为抵押借入国债，以便在市场上融资，峰值余额达到2000亿美元，之后随着融资环境改善逐步退出。

从政策设计和执行上看，人民银行创设的两项支持工具遵循了市场化、法治化原则，是否使用、使用多少主要取决于金融机构和上市公司意愿。

市场人士表示，央行是基于宏观审慎管理角度，出台实施了两项工具。宏观审慎政策的主要目标是防范系统性金融风险，维护金融体系稳定，从宏观、逆周期和防传染角度入手，以防范系统性风险为主要目标，关注整体和具有系统性影响的因素，着力平滑金融体系的顺周期波动和跨市场风险传染。

“资本市场是信心风向标，也是资源配置和风险管理的重要机制，与预期稳定和经济发展密切相关。”市场人士指出，两项工具具有逆周期调节作用，在市场低迷期，通过提供流动性支持，引导上市公司、主要股东和行业机构回购和增持股票，助力稳定股价，抑制羊群效应等顺周期行为，增强资本市场的内在稳定性，这与宏观审慎管理目标一致。

资本市场长期稳定繁荣 需要投资和融资功能协调发展

在业内人士看来，这两项工具的推出，是为了让上市公司承担起市值管理主体责任，同时让证券基金公司发挥好稳定市场的重要作用。

其中，市值管理的核心是提升公司的内在价值，增强公司的核心竞争力和吸引力，这不仅有助于公司自身发展，也能为投资者创造更多价值，从而增强投资者对公司的信心，稳定和提升股价，推动市场从短期投机向长期价值投资转变。

而证券基金公司作为专业的金融机构，具有专业的投资管理能力，能够通过科学的投资组合管理，分散风险，为投资者提供稳定的收益，有助于引导市场资金合理配置，减少市场的盲目性和波动性，发挥市场稳定器作用。

专家表示，近年来金融监管部门采取了一系列措施以维护资本市场健康发展，与此同时，作为股价平稳上涨的直接受益者，上市公司和证券基金公司等也应充分发挥自身主观能动性和专业能力，积极开展市值管理，向市场传递坚定看好公司和行业发展前景的信号，维护股价稳定，推动股票市场平稳运行。

“资本市场长期稳定繁荣，需要投资和融资功能协调发展。”另有业内人士指出，我国资本市场长期以来“重融资、轻回报”，投资者更多依赖于二级市场资本利得获取收益，容易助长市场大幅波动。而这两项工具可以对资本市场起到一定的支持和托底作用。但长期看，推动资本市场稳定健康发展，重点还在于发挥好市场自身力量，健全制度建设，平衡好投资和融资双重功能。

新京报贝壳财经记者 姜樊

编辑 岳彩周

校对 杨许丽