本报记者 刘琪

自证券、基金、保险公司互换便利（以下简称“互换便利”）和股票回购增持再贷款创设以来，市场对支持资本市场的这两项工具关注度极高。

中国人民银行（以下简称“央行”）在日前发布的2024年第四季度中国货币政策执行报告中，通过专栏文章对两项工具进行了梳理，回应市场关切。专栏文章中提到，两项工具从宣布到落地用时不到1个月，有效提振了海内外市场信心，初步建立起资本市场内在的稳定平衡机制，是中央银行在拓展货币政策传导、金融稳定功能方面的有益探索。

目前，两项工具取得初步成效，助力资本市场高质量发展。央行披露的数据显示，截至2025年1月末，互换便利共开展2次操作，金额合计1050亿元，支持证券公司自营股票投资规模明显增长。截至2024年末，我国上市公司披露拟申请回购、增持贷款金额上限近600亿元；2024年披露回购和大股东增持计划金额上限接近3000亿元，创历史新高。

“两项工具在一定程度上起到了支持效果，有利于维护资本市场平稳运行。”有业内专家对《证券日报》记者表示，去年前三季度我国股市表现低迷，尤其是第三季度出现连续下跌，上证指数降至2600点附近，两项工具创设并发布后，A股市场迅速上涨，有力提振了市场信心。

从政策设计和执行上看，央行创设的两项支持工具遵循了市场化、法治化原则，是否使用、使用多少主要取决于金融机构和上市公司意愿。

市场人士表示，央行是基于宏观审慎管理角度，出台实施了两项工具。宏观审慎政策的主要目标是防范系统性金融风险、维护金融体系稳定，从宏观、逆周期和防传染角度入手，以防范系统性风险为主要目标，关注整体和具有系统性影响的因素，着力平滑金融体系的顺周期波动和跨市场风险传染。

“资本市场是信心风向标，也是资源配置和风险管理的重要机制，与预期稳定和经济发展密切相关。两项工具具有逆周期调节作用，通过提供流动性支持，引导上市公司、主要股东和行业机构回购和增持股票，助力稳定股价，抑制羊群效应等顺周期行为，增强资本市场的内在稳定性，这与宏观审慎管理目标是一致的。”前述市场人士说。

展望下一阶段，专栏文章中表示，央行将会同有关部门，指导金融机构完善对上市公司和主要股东的全方位、综合性金融服务，推动保险机构参与互换便利操作，并不断优化相关政策，提升两项工具使用便利性，更好维护金融市场稳定。

资本市场长期稳定繁荣，需要投资和融资功能协调发展。长期来看，推动资本市场稳定健康发展，重点还在于发挥好市场自身力量，健全制度建设，平衡好投资和融资双重功能。