文 | 财华社

作为香港米线市场的领军企业，谭仔国际(02217.HK)在港交所上市仅三年多，却突然宣布将与投资者告别。

2月17日晚间，谭仔国际发布公告，控股股东计划以大幅溢价提出私有化，并建议撤销上市地位。次日，受私有化影响，谭仔国际股价迅速飙升，截至发稿时涨幅高达63.33%。

回顾谭仔国际在港股市场上三年多的旅程，虽然公司在IPO时成功净募10亿港元的资金，满怀期待地踏上了这段资本之旅，然而，现实却远未达到最初的预期。

自上市以来，谭仔国际不仅未能借助港股平台实现飞跃发展，反而遭遇了股价持续下滑和盈利能力不断减弱的双重打击。面对接踵而至的种种困境，公司前行的步伐显得异常沉重，也让人不得不重新审视谭仔国际未来的道路究竟在何方。

然而，尽管大股东持有超过75%的股份并提出了私有化提议，但要约价格相较于上市发行价几乎折半。面对这样的要约价格，现有中小投资者是否会接纳要约呢？

日本大股东豪气私有化

谭仔国际虽在香港及内地等市场经营，但实际上是一家日本企业，目前其由Toridoll日本全资拥有的东利多控股有限公司(下称“东利多”)持有约74.26%股权。

东利多向谭仔国际提出的私有化建议，出价颇具吸引力。

私有化价格每股为1.58港元，较停牌前(2月3日)收盘价溢价率达75.56%。按注销价每股1.58港元计算，注销及剔除计划股份所需的最高现金代价约为5.56亿港元。

但1.58港元要约价较2021年3.33港元每股上市发行价，折价约52.5%。

私有化计划生效后，谭仔国际将申请撤销股份于联交所的上市地位。

受私有化影响，2月18日开盘，谭仔国际股价大幅高开，直奔1.58港元要约价。截至发稿报价1.47港元/股，刷新2023年9月以来新高。

据悉，Toridoll日本是来自日本的知名多品牌餐厅集团，经营全球最大乌冬连锁店「丸亀制面」。谭仔国际在公告中表示，“作为日本的上市公司，Toridoll日本可进入资本市场进行筹资活动，并有能力获得更具竞争力的融资选择。此财务实力可以支持Toridoll日本及本公司的资本需求与长期发展。”“本公司将能够直接利用要约人更强大的财务实力为其未来投资提供资金。”

谭仔国际对于Toridoll日本提出私有化的原因，所给出的理由与其他多数港股上市公司私有化退市的情况并无二致。其中包括：

1、公司股份成交量长期偏低，私有化为投资者提供变现的机会。

根据谭仔国际提供的数据，自2021年12月31日至最后交易日，恒生指数下跌13.59%，同期公司股价下跌73.05%，公司股价表现大幅跑输大市。

2、降低维持公司上市地位的成本。

3、私有化将为公司提供更大的灵活性、知识及专业知识，以制订及执行长远发展策略。

落寞的香港米线霸主

谭仔米线是香港领先的连锁饮食集团之一，旗下拥有「谭仔云南米线」、「谭仔三哥米线」、「丸亀制面」等品牌。

根据公司官网，谭仔米线餐厅网络拓展至240间分店，遍及中国香港、中国内地、新加坡、日本和澳洲。

根据2021年港股上市时披露的招股书，谭仔国际于2020年在香港市场份额领先，位于亚洲面食特色餐厅第1名(市占率64.4%)，休闲餐厅第3名(市占率4%)。

然而，新冠疫情的冲击以及消费者习惯的转变，使谭仔国际面临严峻的增长困境。

2024财年(截至2024年3月31日止年度)，谭仔国际营收增速结束了以往的双位数增长，增幅为5.9%。净利润方面，因员工成本、食材成本及使用权资产折旧等的增长，以及为吸引消费者而将折扣优惠转移至自家渠道，使谭仔国际净利润自2022财年以来持续较大幅度下滑。

在私有化公告中，谭仔国际披露了2025财年前三季度业绩。在该期间，公司收益为21.25亿港元，同比小幅增长2.6%；除税后溢利则继续下挫，由上年同期的1.08亿港元降至5900万港元。

值得注意的是，谭仔国际收入增长主要是依赖新增门店来推动。

根据其半年报，若排除新开餐厅的影响，谭仔国际现有餐厅的收入在2025财年中期同比下降了4.4%。其中，香港市场收入下降了4%，而中国内地及海外市场的收入则下降了11.4%。

在去年10月，谭仔国际在公告中称，在中国内地及新加坡市场的表现持续面临重大考验。在中国内地，公司面对激烈的竞争压力和不明朗的经济状况，这些因素阻碍了公司在当地的增长步伐。同样，公司在新加坡的发展受到经济增长放缓以及商业和劳动市场竞争加剧的影响，对营运效率构成压力。

整体而言，上述困难导致报告期间香港以外地区的亏损增加。

面对港人北上消费潮，以及本地居民消费趋于谨慎，香港本地市场亦面临压力，这也是整个香港餐饮行业的严峻挑战。

截至2024年9月30日止6个月(2025财年中期)，包括大家乐集团（00341.HK）、大快活集团（00052.HK）以及翠华控股（01314.HK）在内的本地餐饮企业净利润集体下滑，其中大快活净利润同比下降近60%。

这一现象不仅是谭仔国际的挑战，也是整个香港餐饮行业所面临的共同难题。此次私有化提议，一方面为股东提供了变现机会，降低了维持上市地位的成本；另一方面，谭仔国际将借助Toridoll日本的财务实力，获得更大的灵活性和发展空间，以应对未来的挑战。