2月7日讯（编辑 李响）自去年一揽子化债方案推出以来，各地方政府债务置换工作加速。据财政部数据显示，2024年的2万亿元置换债于去年12月18日已全部发行完毕，目前大部分地区已使用完毕。对于2025年的2万亿元额度，各地已启动相关发行工作，进入二月份后，发行进度明显加快。

Wind数据显示，本周8205亿政府债预计发行量处于同期偏高位置，其中再融资专项债规模最大，达到3405亿。

2024年11月全国人大常委会提出新的债务置换模式，即2024-2026年分三年每年2万亿元发行置换隐债专项债，另外，从2024年开始，连续5年每年从新增专项债中安排8000亿元专门用于化债。在“债务置换”的大趋势下，2025年将有2.8万亿的专项债资金用于债务化解。

企业预警通数据显示，截至2月18日，再融资债券发行量达8789.35亿元，其中1月份发行2522.48亿元，2月至今发行6266.87亿元。专项置换债占绝大部分，累计已发行8489.31亿元，其中7737.19亿元用于偿还隐性债务，占比高达91.14%，占整体2万亿置换债额度的近4成。此外，在新增专项债化债部分，今年累计已发行773.03亿元，占8000亿元额度的9.66%。

图：今年各省市置换债发行情况

数据企业预警通，整理

分省份来看，江苏、湖北、浙江在内的19个省份和计划单列市在置换债发行环节进度较快，其中江苏计划发行的1000亿元置换债将于2月21日招标发行，也是迄今为止单个省份发行置换隐债规模新高。

注意到，在近期地方政府工作报告中，地方层面也披露了2025年化债目标及相关规划。

远东资信评级分析师王娜总结道：“从2025年各地目标任务来看，多数省份化债举措主要围绕五个方面发力：一是用好用国家债务置换增量政策，加强债务置换；二是加强全口径地方债务动态监测监管；三是推动融资平台压降转型；四是坚决遏制新增隐性债务；五是优化专项债券管理机制。

此外，部分省份对省内高风险区域债务管控亦有所描述，举措主要涉及动态调整高风险区域、加大支持力度、严控债务规模、限制新增债务限额等。

如陕西指出“动态调整债务高风险地区名单，加快隐性债务置换”、广西指出“加大对债务高风险地区化债工作支持力度”；新疆指出“严控高风险地区债务规模，坚持政府债务规模与偿债能力相匹配，对财政实力弱、举债空间小、债务风险高、债务管理绩效差的地区少安排或不安排新增债务限额”。

民生证券固收首席谭逸鸣认为，2025年地方债发行节奏或将前置，2万亿元置换债或于上半年甚至一季度集中供给。

在置换债推动隐债显性化，助力地方实现隐债清零的大背景下，各地官宣隐性债务清零的公告“纷至沓来”。作为全国城投债存量规模最大的江苏省，辖区内已有10地官宣隐债清零，完成隐性债务化解目标。其中，宿迁市宿城区提前4年实现隐性债务清零目标；镇江市京口区表态将巩固隐性债务清零成果；连云港赣榆区、海州区已实现隐性债务清零，2025年该市将力争实现县区隐性债务清零。

（ 李响）