来源：21世纪经济报道

作 者丨吴斌

编 辑丨包芳鸣

图 源丨新华网

持续多个月的强势美元风暴出现熄火迹象！

去年四季度，由于市场押注美国总统特朗普的政策将加剧通胀压力，压缩美联储降息空间，并抑制美国贸易伙伴的经济增长，这推动了美元大幅走高。从去年9月底到年底，美元指数大涨约8%。

但如今，这一典型的“特朗普交易”遭遇逆转，市场风格已经大幅转变，美元指数掉头向下。2月17日，美元指数继续呈现守势，在107关口下方震荡，盘旋在两个月低点附近。

特朗普的移民、关税政策逐步释放，减税等政策正在酝酿中，“特朗普交易”却遭遇逆转，美元指数为何涨不动了？

美元涨不动了？为何疲软？

告别去年特朗普胜选的大涨，今年美元指数已下跌约2%，疲态尽显。

中国银行研究院高级研究员王有鑫对21世纪经济报道记者分析称，在特朗普2.0初期，美元指数走强主要是受避险情绪和通胀预期的影响，市场担忧特朗普关税政策对全球经济增长和美国通胀产生负面影响，导致美联储延缓降息进程，美联储政策调整步伐落后于其他发达经济体央行，对美元指数形成支撑。

但随着政策细节的逐步公布，主导美元指数的因素逐渐转变为经济基本面，市场担忧特朗普关税政策及其他经济体对美国采取的报复措施对美国经济形成拖累，导致“特朗普交易”逐渐逆转。

特朗普已决定征收对等关税，让美国与贸易伙伴彼此征收的关税税率相等，但不立即付诸实施的决定被视为开启谈判的信号而非落实到底的决心。考虑到政策的实际影响，特朗普没有立即大幅全面提高关税，而是采用分阶段、分领域的实施方式，这种渐进的政策调整有助于减缓短期内的冲击，并为各方提供一定的适应和沟通空间。

在投资者撤出热门的“特朗普交易”背后，特朗普的关税措施迄今还没有那么激进。同时许多人也开始忧虑，贸易冲突的不确定性可能会损害市场对美国经济的信心。

投资公司阿波罗首席经济学家托尔斯滕·斯洛克（Torsten Slok）表示，市场潜在地担心美国经济增长可能会放缓，贸易冲突可能会对经济增长产生一些影响。

接下来仍需警惕汇市大幅波动。威灵顿投资管理董事总经理、多元资产联席总监Nick Samouilhan对21世纪经济报道记者表示，全球各地区经济极其分化。美国处在缓慢降息周期，欧元区在降息的同时也在依赖财政政策来提振经济，日本处在加息周期。叠加关税的不确定性，外汇市场的走势非常难判断，预测难度上升，需要警惕外汇市场大幅波动。