2月18日，上海毓恬冠佳科技股份有限公司（下称“毓恬冠佳”，SZ:301173）披露S首次公开发行股票并在创业板上市发行公告。公告显示，毓恬冠佳将在创业板上市，并于2025年2月20日开启申购。

本次上市，毓恬冠佳的发行价格为28.33元/股，公开发行股票2195.87万股，发行后总股本8783.4772万股。按此计算，毓恬冠佳的募资总额约为6.22亿元，扣除发行费用后，募资净额约为5.54亿元。

据贝多财经了解，毓恬冠佳于2023年6月27日递交招股书，准备在创业板上市，原计划募资5.75亿元，主要用于毓恬冠佳新厂房、汽车车顶系统及运动部件新技术研发项目、汽车电子研发建设项目，以及补充流动资金。

天眼查App信息显示，毓恬冠佳成立于2004年12月，前身为上海毓恬冠佳汽车零部件有限公司。目前，该公司的注册资本约为6587.61万元，法定代表人为吴军，主要股东包括玉素实业、吴军、吴朋、钟家鸣等。

据招股书介绍，毓恬冠佳是一家以汽车天窗为主要产品的汽车运动部件制造商，拥有汽车天窗设计、研发、生产一体能力，为国内外汽车厂商提供各类汽车天窗以及其他汽车运动部件成套解决方案。

毓恬冠佳在招股书中称，该公司的主要产品包括全景天窗和小天窗。其中，全景天窗分为顶装全景天窗和底装全景天窗，主要客户包括长安汽车、一汽集团、吉利汽车、广汽集团、上汽大众、长城汽车等。

2021年、2022年和2023年度，毓恬冠佳的营收分别约为16.94亿元、20.21亿元和24.91亿元，其中2022年、2023年的收入增长率分别为19.32%和23.25%，2021年至2023年的年均复合增长率为21.27%。

2024年上半年，毓恬冠佳亦实现了10.80亿元的收入，较2023年同期的9.68亿元增长11.54%；净利润约为7947.01万元，较2023年同期的7947.01万元大增86.87%；扣非后净利润7352.09万元，同比增长85.28%。

不难发现，毓恬冠佳的业绩保持快速增长态势。2021年至2023年，该公司主营业务收入复合增长率为21.10%。其中，全景天窗销售收入复合增长率为26.93%，小天窗销售收入复合增长率为1.94%。

尽管如此，毓恬冠佳的发展之路并非坦途，潜在风险不容忽视。招股意向书显示，毓恬冠佳2024年度的收入约为24.06亿元，同比下降3.39%。毓恬冠佳方面称，该公司司经营情况受到下游整车竞争格局的影响，收入有所下滑。

毓恬冠佳在招股书中表示，该公司的天窗产品结构进一步优化，全景天窗占比提升，带来了综合毛利率的提高。同时，该公司2024年度经审阅的综合毛利率18.16%，实现扣非后净利润同比上升3.15%至1.6亿元。

另外，毓恬冠佳预计该公司2025年1-3月（第一季度）的营收约为5.35亿元，较2023年同期的5.18亿元增长3.22%；归母净利润5119.13万元，同比微增0.26%；扣非后净利润4870.35万元，同比增长2.91%。

这意味着，毓恬冠佳的业绩增速已然大幅下滑。面对激烈的市场竞争，毓恬冠佳仍需努力，才有希望保持现有地位，而不被后来者超越。另外，毓恬冠佳的客户集中度较高，且主要客户都存在年降执行情况。

此前数据显示，毓恬冠佳的部分配套车型在2024年第一季度出现了销量的同比下滑，且与长城汽车集团多个定点项目暂停量产。对此，深交所曾在问询函中要求其结合销售情况、定价变动、年降范围与幅度等，披露整车厂成本控制压力是否可能向其传导。

特别说明的是，毓恬冠佳曾在2020年、2021年分别进行现金分红1000万元和5000万元，合计6000万元。与此同时，该公司还向关联方鞍山市毓恬房屋开发有限公司（下称“鞍山毓恬”）拆入资金3350万元，最终在2023年还清。

对此，深交所要求毓恬冠佳解释其向关联方拆入资金的同时，进行现金分红的合理性；并具体说明上述拆入资金的发生时间、金额、资金用途，以及向股东以拆入资金的方式进行融资的原因。

毓恬冠佳方面称，股东分红是兼顾股东获取投资回报、自身财务状况和持续发展等需求做出的决定。而向鞍山毓恬拆入资金，则是该公司彼时计划租用新厂房扩大及优化生产，且后续厂房搬迁、改建、经营生产及维持需要较大资金投入。

尽管如此，毓恬冠佳仍要将募资所得中的7500万元用于“补充流动资金”。另外，该公司还存在资产负债率较高等问题。2021年至2024年上半年末，该公司的母公司口径资产负债率分别为85.23%、80.52%、83.77%和75.97%。

同期，毓恬冠佳的合并口径资产负债率分别为86.13%、79.47%、77.00%和65.67%，整体处于较高水平。同期，可比公司的资产负债率分别为46.76%、51.00%、55.61%和55.97%。毓恬冠佳在招股书中称，主要是该公司尚未上市，融资渠道单一。

截至2024年12月31日，毓恬冠佳的资产合计约22.73亿元，负债合计14.57亿元，资产负债率为64.11%，仍处于高位。