新的信号来了。

当马斯克在推特上狂发火箭表情，当刘强东在宿迁老家分发年货，当张一鸣在算法世界里寻找下一个TikTok，那个宣称"悔创阿里"的杰克马，正用一场股价狂飙，向世界宣告互联网的战国时代从未终结！

正如凯文·凯利所言，"技术有自己的需求，就像生物进化一样不可阻挡。"

穿着深色夹克的马云在杭州园区微笑挥手的身影，恰似互联网江湖的《清明上河图》——

看似市井烟火，实则暗藏乾坤。

1

阿里“翻盘”

这几天阿里的股价，太猛了。

2月21日，连日大涨的阿里巴巴港股继续暴涨，单日大涨超过14%。

截至收盘，阿里巴巴报138.5港元/股。2025年以来，阿里巴巴港股涨幅已近70%。

时间再拉长一点，相比于2024年1月的低点，阿里巴巴港股的股价已经涨了120%。

这个涨幅，对比全球各大互联网巨头，都是比较靠前的。

阿里这回，真算是扬眉吐气了。

遥想几年前，2020年10月底开始，阿里港股就开始进入下行空间，股价从300多的高点，一路跌至70附近。两年时间，其股价跌去了77%，市值蒸发了5万亿港元。

那时候，无数网友在股吧吐槽，对阿里失望头顶：市值还不如一个卖酒的。

如今阿里的反转让人想起《史记·货殖列传》的智慧：

贵上极则反贱，贱下极则反贵。

这不禁令人好奇，背后到底发生了什么？

2

马云回来了

答案可以从马云和阿里身上寻找。

前几天的顶级规格会议上，马云与一众大佬坐在第一排，还认真地记着笔记。这种重磅会议，能上桌本身就是一种信号。

2020年的外滩金融峰会和蚂蚁风波之后，马云一度从公众视野消失了。

但从2024年底开始，马云开始频频露面。当时，多位博主在社交媒体上晒图称，阿里创始人马云现身阿里园区，照片中，马云手拿咖啡与多位阿里员工合影。

蚂蚁集团20周年庆典晚会现场，马云还罕见现身，并发表了演讲。台上的马云嗓音依旧嘹亮，他在台上谈互联网，谈AI，谈情怀，他说：

我不是为蚂蚁过去的20年而来，而是为了蚂蚁未来的20年而来。

有人想起了当年，阿里集团的20周年晚会上，马云一身摇滚造型，扎着脏辫，穿着铆钉皮衣，背着电吉他演唱了一首《怒放的生命》。

看来时间确实能改变一个人。

然后是前段时间，马云再度现身杭州阿里园区。多位网友晒图称，阿里巴巴创始人马云现身杭州的阿里园区A区，身穿带有阿里巴巴集团 logo 的黑色棉马甲，全程微笑并向员工挥手致意。

此外，马云还去了湖南长沙，参观了长沙县的盒马鲜生星沙万象汇店。

马云回归的同时，阿里的业绩也在向好。

最新财报显示，2024年Q4阿里表现稳健，营收同比增长8%至2801.54亿元，归母净利润同比上升239.12%至489.45亿元。2024年全年，阿里营收9817.67亿元，归母净利润2203亿元。

可以说，无论是营收还是净利润，阿里业绩都大超预期。

AI热潮也对阿里形成了助推。

财报显示，阿里云收入重回13%的双位数增长，AI相关产品收入连续六季度保持三位数增长。

此外，公司的资本开支达到人民币318亿元，环比大增80%。主要用于云计算基础设施的扩展、技术研发以及新兴市场的开拓。

阿里集团CEO吴泳铭在财报会上说，未来三年，阿里将围绕AI这个战略核心，在AI基础设施、基础模型平台及AI原生应用、现有业务的AI转型等三方面加大投入：

未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。

更早些时候，阿里已经和苹果就AI业务达成合作，这也让市场对阿里期待满满。

马云回归+财报超预期+AI期待，共同推动了阿里股价的攀升。

3

中概股的价值重估

阿里的表现，是中概股命运的缩影。

时间回到2021年7月23日，这一天足以载入中概股史册。

那天，回港上市不久的新东方港股（HK：09901）突然瀑布式下跌，最深跌幅49%，以40.61%的跌幅收盘。除此之外，新东方在线、思考乐教育等上市公司也都出现了大跌。

港股的大跌很快蔓延到了美股。在中概股的教育阵营中，多只龙头盘前交易就跌超40%。最后，好未来收跌70%，高途收跌63%，新东方收跌54%，超20只教育股跌超20%。

教育股的暴跌很快就蔓延到了整个中概股板块。和教育没有半毛钱关系的贝壳、拼多多等中概股也同样迎来了大跌。

要知道，同样在这一天，同样是在美股，美国三大指数全部创下新高，一众大企业涨上天际。

一边是漫天的欢呼，一边是无尽的哭泣，中概股太惨了。

这是“双减”的威力，但从那之后，中概股彻底拉胯，基民们被逼成了段子手：

中概互联，被叫做“中丐互联”，到现在成了“丐中丐”、“新丐中丐”。

你满仓了新能源，我抄底了中概互联，我们都有美好的未来。

说好一起做时间的朋友，到头来成了时间的狱友……

中概股何以崩塌？从国内看，那几年反垄断的呼声不断，首当其冲的正是那些互联网巨头。更关键的是，在20多年的狂奔之后，中国互联网的红利期已经过去了。当反垄断的大潮遇上互联网行业的周期拐点，巨头们的窘境似乎无可避免。

从国外看，2021年底美国证券交易委员会（SEC）通过了《外国公司问责法》的最终规定，总结起来就是：

在美国上市的中概股企业，要么乖乖交上审计底稿，要么就等着退市。

正因此，这个法案的通过，也被有些投资者调侃为：催着中概股退市。

内外夹击之下，中概股偃旗息鼓。

而如今，DeepSeek的一夜爆火和“杭州六小龙”的脱颖而出，让高层重新看到了互联网行业的意义。

以阿里为例，阿里带动的电商生态，曾让杭州每平方公里土地上“长”出80家电商公司。杭州人工智能企业数量突破2500家，其中70%创始团队承认“受阿里文化直接影响”。

而且，AI需要应用场景。而互联网行业，就是最好的AI试验田：上千万的物流车、上千万的司机外卖员、数百万的制造型企业，每一个都是AI的养料和地基。

每天上亿条的网购评价、8000万条物流轨迹、3000万条直播弹幕，构成了全球最丰富的语义训练场。这些数据如同《四库全书》般包罗万象，正在训练出更懂中国社会的AI模型。

可以想象，属于中概股的反转时刻，已经来了。

4

尾声

当马云在阿里新园区眺望未来，他或许想起了《三国演义》开篇词：

滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄。是非成败转头空。青山依旧在，几度夕阳红。

只不过这次，夕阳红的是中概股，空的是做空者的钱包。这场互联网价值回归大戏，终将证明《货殖列传》的真理：

无财作力，少有斗智，既饶争时。